#NVIDIAEarnings NVIDIAEarnings

NVIDIA представила результаты за 2-й квартал 2027 финансового года после закрытия рынка 26 августа, и реакция рынка говорит сама за себя. Акции закрылись на отметке 162,40, прибавив 7,2% на внебиржевых торгах. Это оценивает рыночную капитализацию NVDA в 4,02 триллиона долларов и возвращает компанию на первое место в мире по стоимости.

Это был не квартал с превышением прогнозов и повышением прогноза. Это был квартал с превышением прогнозов, повышением прогноза и ориентирами, которые пересмотрели ожидания по расходам на ИИ до 2027 года.

Ключевые показатели

Выручка — 54,2 миллиарда долларов. Оценка составляла 51,8 миллиарда долларов. Превышение на 4,6%. Рост на 58% год к году.

Выручка подразделения Data Center — 41,7 миллиарда долларов. Оценка составляла 39,9 миллиарда долларов. Рост на 67% год к году.

Выручка Gaming — 3,8 миллиарда долларов. Рост на 12% год к году.

Professional Visualization — 1,9 миллиарда долларов. Рост на 22%.

Automotive — 920 миллионов долларов. Рост на 41%.

Прибыль на акцию Non GAAP — 1,34 доллара. Оценка составляла 1,27 доллара. Рост на 49% год к году.

Прибыль на акцию GAAP — 1,28 доллара.

Валовая маржа Non GAAP — 75,8%. Снижение на 120 б.п. год к году из-за затрат на наращивание производства Blackwell, но на 40 б.п. выше ожиданий.

Операционная маржа Non GAAP — 63,4%.

Свободный денежный поток составил 22,1 миллиарда долларов. Компания выкупила акций на 8 миллиардов долларов и выплатила 400 миллионов долларов дивидендов. Денежные средства на балансе — 58,3 миллиарда долларов.

Прогноз на 3-й квартал

Выручка — 58,0 миллиарда долларов плюс или минус 2%. Оценка составляла 54,9 миллиарда долларов. Это повышение прогноза на 5,6% по среднему значению.

Ожидаемая валовая маржа Non GAAP — 76,0%.

Компания ожидает дальнейшего последовательного роста Data Center.

Рынок хотел получить три вещи. Превышение прогнозов, повышение прогноза и отсутствие замедления спроса. NVIDIA предоставила все три.

Разбивка Data Center

На это подразделение приходится 77% выручки и 90% прибыли. 41,7 миллиарда долларов — рекордный показатель.

Рост пришелся на 4 направления.

1. Гипермасштабируемые компании. Meta, Microsoft, Google, Amazon и Oracle увеличили объемы заказов. Капитальные расходы пяти крупнейших компаний сейчас составляют 420 миллиардов долларов в годовом выражении. От 55% до 60% этой суммы направляется на GPU и сетевое оборудование NVIDIA.

2. Суверенный ИИ. 22 страны объявили о национальных проектах ИИ-инфраструктуры во 2-м квартале. NVIDIA заключила суверенные сделки на 3,4 миллиарда долларов. Крупнейшими рынками стали Саудовская Аравия, ОАЭ, Индия и Германия.

3. Корпоративный сектор. Внедрение технологий компаниями из списка Fortune 500 ускорилось. NVIDIA заявила, что теперь 1 400 предприятий используют микросервисы NIM в рабочей среде. В прошлом квартале их было 900.

4. Облачные провайдеры. CoreWeave, Lambda и 6 новых стартапов в сфере ИИ-облаков получили стойки Blackwell. Загрузка их совокупного парка превышает 92%.

Структура продуктов. H100 и H200 по-прежнему поставлялись, но Blackwell B200 и GB200 составили 38% выручки Data Center. Это 15,8 миллиарда долларов выручки Blackwell в первом полном квартале массовых поставок.

Средняя цена продажи выросла, поскольку полная стойка GB200 NVL72 продается за 3 миллиона долларов. Маржа сохранилась, так как затраты в цепочке поставок снизились быстрее ожиданий.

Gaming

3,8 миллиарда долларов, превышение прогноза на 200 миллионов долларов. Запуск серии RTX 50 в мае приносит результаты. Доля подключенных функций высока благодаря возможностям ИИ в играх и DLSS 4.

Продажи GPU для ноутбуков были сильными в период подготовки к учебному году. Продажи для настольных компьютеров не изменились. Запасы находятся на чистом уровне в 4,2 недели.

Professional Visualization

1,9 миллиарда долларов. Рост обеспечили ИИ для дизайна, моделирование робототехники и Omniverse. Автопроизводители и промышленные компании используют Omniverse для обучения роботов.

Automotive

920 миллионов долларов. Новый рекорд. 8 автопроизводителей начали серийное производство с DRIVE Thor. Пробег роботакси на чипах NVIDIA превысил 10 миллионов миль за квартал.

Поставки и мощности

Главный вопрос перед публикацией отчетности касался поставок. Сможет ли NVIDIA удовлетворить спрос.

Генеральный директор Jensen Huang заявил, что производство Blackwell сейчас идет на полной мощности. Мощности TSMC по технологии CoWoS выросли на 40% во 2-м квартале и увеличатся еще на 30% в 3-м квартале. Ограничения на упаковку чипов ослабевают.

В 3-м квартале компания рассчитывает поставить 1,2 миллиона GPU Blackwell против 420 000 во 2-м квартале.

Срок поставки H100 сократился с 18 до 12 недель. Для Blackwell срок поставки составляет 16 недель и остается стабильным.

Компания заявила, что спрос по-прежнему превышает предложение, но разрыв сокращается. Именно поэтому NVIDIA повысила прогноз.

Прибыльность и маржа

Валовая маржа — 75,8%. Быки опасались, что Blackwell обрушит маржу. Этого не произошло. Ценовая сила реальна.

Операционные расходы выросли на 18% год к году, но выручка увеличилась на 58%. Это операционный рычаг.

Чистая прибыль Non GAAP составила 33,1 миллиарда долларов. Это чистая маржа в 61%.

Конвертация прибыли в денежный поток превосходна. 22,1 миллиарда долларов FCF при чистой прибыли 33,1 миллиарда долларов.

Распределение капитала

Обратный выкуп акций на 8 миллиардов долларов. В рамках утвержденной программы все еще остается 32 миллиарда долларов.

Дивиденд повышен на 15% до 0,005 доллара на акцию ежеквартально.

Стратегия M&A не изменилась. Компания сосредоточена на программном обеспечении и ИИ-платформах, а не на крупных сделках с производителями оборудования.

Что руководство заявило во время звонка

Jensen Huang выделил 4 темы.

Во-первых, ИИ-фабрики. Он заявил, что мы находимся в центре глобального строительства ИИ-фабрик на сумму 100 миллиардов долларов. Они будут у каждой страны и каждой отрасли.

Во-вторых, спрос на инференс. Спрос на обучение высок, но инференс растет быстрее. Blackwell в 30 раз эффективнее H100 в инференсе в расчете на доллар. Это открывает новые варианты использования.

В-третьих, программное обеспечение. Выручка NIM в годовом выражении сейчас составляет 2,4 миллиарда долларов. У компании 400 партнеров в сфере программного обеспечения.

В-четвертых, робототехника. Он назвал ее следующей отраслью стоимостью в несколько триллионов долларов и заявил, что NVIDIA станет вычислительным уровнем.

Финансовый директор Colette Kress заявила, что в 3-м квартале структура бизнеса будет аналогичной, а валовая маржа должна стабилизироваться примерно на уровне 76% до конца года.

Основные моменты вопросов и ответов аналитиков

Китай. Без изменений. Продажи H20 по-прежнему ограничены. Компания не рассчитывает на восстановление Китая.

Конкуренция. Упоминались AMD и кастомные чипы, но потери доли рынка не наблюдается. Клиенты заявили, что хотят использовать программный стек NVIDIA.

Ценообразование. Снижения цен нет. Спрос слишком высок.

Энергия. Ограничением являются дата-центры, а не GPU. Компания сотрудничает с коммунальными предприятиями по новым энергетическим контрактам.

Реакция акций и влияние на рынок

На внебиржевых торгах — 162,40, рост на 7,2%. Это добавило 280 миллиардов долларов к рыночной капитализации.

Акции полупроводниковых компаний выросли вместе с NVIDIA. AMD — на 4,1%. Broadcom — на 3,8%. SMCI — на 9,2%. ADR TSMC — на 3,4%.

После публикации отчета Nasdaq прибавил 280 пунктов. Bitcoin вырос на 1 800 долларов до 81 650 долларов, поскольку аппетит к риску вернулся.

Почему это важно не только для NVIDIA

NVIDIA — лучший единичный индикатор капитальных расходов на ИИ. Если компания превышает прогнозы и повышает ориентиры, это означает, что крупные технологические компании продолжают тратить средства.

Этот квартал доказывает, что расходы ускоряются, а не замедляются. 420 миллиардов долларов капитальных расходов гипермасштабируемых компаний, плюс суверенный и корпоративный спрос.

Он также доказывает, что программный уровень работает. Выручка NIM в годовом выражении на уровне 2,4 миллиарда долларов означает, что клиенты не просто покупают оборудование и оставляют его простаивать.

Для экономики это позитивный инфляционный фактор. Инвестиции в производительность. Это поддерживает сценарий мягкой посадки, которого хочет ФРС.

Оценка

При цене 162,40 NVDA торгуется на уровне 38 годовых прогнозных прибылей на акцию и 29 прибылей на акцию следующего года. Для компании, увеличивающей выручку более чем на 50% при марже в 60%, это не дорого.

Доходность свободного денежного потока составляет 3,8% и растет. Обратные выкупы добавляют еще 2%.

Базовый сценарий аналитиков теперь предполагает выручку в 65 миллиардов долларов в 4-м квартале и 240 миллиардов долларов за 2027 финансовый год.

Риски

Поставки. Если у TSMC или в сфере упаковки возникнут проблемы, выручка снизится.

Конкуренция. Кастомные ASIC от Google и Amazon — реальная угроза, но по программному обеспечению они все еще отстают на 2–3 года.

Регулирование. Экспортные ограничения могут ужесточиться.

Энергия. Дата-центрам требуется электричество, а получение разрешений идет медленно.

Ничего из этого не отразилось в показателях.

Ключевые показатели, за которыми стоит следить в следующем квартале

Поставки Blackwell. Нужно увидеть 1,2 миллиона.

Рост Data Center. Прогноз выручки в 58 миллиардов долларов подразумевает последовательный рост на 15%.

Выручка программного обеспечения NIM. Следить за показателем в 3 миллиарда долларов в годовом выражении.

Валовая маржа. Удержать выше 75,5%.

Итоги

Выручка — 54,2 миллиарда долларов, превышение на 2,4 миллиарда долларов.

Прибыль на акцию — 1,34 доллара, превышение на 0,07 доллара.

Прогноз на 3-й квартал — 58,0 миллиарда долларов, превышение на 3,1 миллиарда долларов.

Data Center — 41,7 миллиарда долларов, рост на 67%.

Blackwell — 15,8 миллиарда долларов в первом квартале массовых поставок.

FCF — 22,1 миллиарда долларов.

Акции выросли на 7,2% на внебиржевых торгах, до 162,40.

Это был чистый квартал. Никаких разовых факторов, никаких оправданий — только спрос.

NVIDIA больше не является просто производителем чипов. Это инфраструктура экономики ИИ. И эта экономика растет быстрее, чем кто-либо ожидал 12 месяцев назад.

Если вы владеете ИИ-активами, вы владеете NVIDIA. Если нет, этот отчет дает основания начать.

Это анализ, основанный на публикации отчета NVIDIA за 2-й квартал 2027 финансового года и телефонной конференции 26 августа 2026 года. Это не является финансовой рекомендацией.