#NVIDIAEarnings

NVIDIA: результаты за 2-й квартал FY2027 — король ИИ снова установил рекорд

NVIDIA снова это сделала. 26 августа 2026 года компания представила результаты за 2-й квартал FY2027 (квартал, завершившийся 26 июля 2026 года), и эти показатели поистине исторические. Выручка достигла 96,2 миллиарда долларов, увеличившись на 106% год к году и на 18% квартал к кварталу и примерно на 4,3% превысив ожидавшиеся Уолл-стрит 92,2 миллиарда долларов. Скорректированная прибыль на акцию составила 2,22 доллара, увеличившись на 111% по сравнению с 1,05 доллара годом ранее и на 6,2% превысив консенсус-прогноз в 2,09 доллара. Прибыль на акцию по GAAP составила 2,46 доллара, чистая прибыль по GAAP подскочила на 126%, до 59,7 миллиарда долларов, а валовая маржа удержалась на поразительном уровне 75,0% как по GAAP, так и по non-GAAP. Это не компания, которая замедляется, — это компания, наращивающая показатели темпами, которые рынок крайне редко наблюдал при таком масштабе.

Двигателем всего бизнеса остается направление Data Center. Оно принесло 89,0 миллиарда долларов выручки, увеличившись на 117% год к году и на 18% квартал к кварталу, — это 92,5% всей выручки NVIDIA. Крупнейшие облачные провайдеры мира как никогда активно вкладываются в ИИ-инфраструктуру; совокупные капитальные затраты Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta достигли примерно 166 миллиардов долларов за один квартал, увеличившись на 87% год к году и на 27% последовательно, а NVIDIA стала главным бенефициаром этой волны расходов. Дженсен Хуанг фактически построил платную дорогу эпохи ИИ, и каждая крупная лаборатория, облачный провайдер и компания в мире вынуждены платить за проезд.

Прогноз на будущее оказался столь же впечатляющим. NVIDIA прогнозирует выручку за 3-й квартал FY2027 примерно на уровне 108,0 миллиарда долларов, плюс-минус 2%, — это на 3,6% выше консенсус-прогноза примерно в 104,2 миллиарда долларов и предполагает еще один последовательный скачок на 12,3%. Финансовый директор заявил, что рост выручки в следующем году составит примерно 70% даже при ограниченном предложении, поскольку спрос на ИИ-ускорители растет быстрее, чем производственные мощности успевают за ним. Единственным слабым местом остается маржа: на 3-й квартал прогнозируется валовая маржа на уровне 74,0%, а в 4-м квартале ожидается минимум в диапазоне от 71% до 72%, после чего в FY2028 последует восстановление до 72%–73%; это примерно 3,5 процентного пункта снижения от пикового значения до минимального под влиянием роста затрат на память и структуры выручки из Китая, которую NVIDIA теперь полностью исключает из прогноза. Такая динамика маржи — единственная причина, по которой акции не выросли сильнее.

Теперь поговорим о динамике цены, ведь именно здесь скрывается настоящая история. Перед публикацией отчетности NVDA снижалась семь сессий подряд, потеряв почти 7% на фоне опасений из-за возможного повышения цен на ИИ-серверы в следующем году до 15% и тревог по поводу маржи. 26 августа акции закрылись на уровне 209,66 доллара, снизившись на 1,59%. Затем последовало превышение прогнозов и повышение прогноза, после чего 27 августа NVDA взлетела на 8,74% и закрылась на уровне 227,98 доллара — это был крупнейший однодневный скачок за несколько месяцев — при объеме торгов 298,9 миллиона акций, примерно в 2,1 раза превышающем средний показатель, а за одну сессию сменили владельцев акции примерно на 68 миллиардов долларов. 28 августа началась фиксация прибыли, поскольку инвесторы переваривали прогноз по марже, и акции упали на 4,57%, закрывшись на уровне 217,55 доллара при объеме 186 миллионов акций, что все еще в 1,3 раза выше среднего объема. Итог относительно цены закрытия перед публикацией отчетности: NVDA по-прежнему прибавляет около 3,8% по итогам новостного цикла этой недели.

Текущая картина выглядит так. Последняя цена закрытия NVDA составляет 217,55 доллара, что оценивает рыночную капитализацию примерно в 5,25 триллиона долларов, — это одна из самых дорогих компаний в истории финансовых рынков. Диапазон за 52 недели составляет от 164,07 до 236,54 доллара, то есть акции примерно на 8,7% ниже исторического максимума в 236,54 доллара, установленного в мае 2026 года, и на 32,6% выше минимума за 52 недели. Оценка выглядит разумной для такого профиля роста: коэффициент цена/прибыль за последние 12 месяцев составляет около 33x, а при прогнозируемой консенсусом прибыли на акцию примерно в 12,89 доллара форвардный мультипликатор составляет всего около 17x. Годовой дивиденд равен 1,00 доллара на акцию, что соответствует доходности примерно 0,46%. В 2-м квартале NVIDIA также вернула акционерам 26,0 миллиарда долларов через выкуп акций и дивиденды, при этом в рамках разрешенной программы выкупа остаются еще 99,0 миллиарда долларов, что обеспечивает акциям мощную поддержку. Ликвидность находится на высшем уровне: средний дневной объем составляет около 142 миллионов акций, что соответствует ежедневному денежному обороту в 30 миллиардов долларов и более, а в день публикации отчетности он подскочил до 68 миллиардов долларов. Для любого инвестора или трейдера NVDA — одна из самых ликвидных и простых для исполнения сделок акций крупной капитализации на планете, с узкими спредами практически при любом объеме.

Как аналитики оценивают стоимость NVDA? Консенсусный целевой уровень на 12 месяцев находится примерно на отметке 306 долларов, что предполагает около 40,7% потенциала роста от 217,55 доллара; целевые уровни варьируются от 218 до 500 долларов. Raymond James повысила свой целевой уровень до 352 долларов 25 августа, что предполагает около 61,8% потенциала роста. Большинство прогнозов сосредоточено в диапазоне от 275 до 325 долларов. UBS видит четкий путь к прибыли на акцию выше 15 долларов в 2027E и к 20 долларам в 2028E, что при мультипликаторе 25x указывает на долгосрочный диапазон от 375 до 500 долларов. Один аналитик с рейтингом пять звезд даже допустил сценарий рыночной капитализации в 13 триллионов долларов, что предполагает примерно 538 долларов на акцию, то есть около 147% выше текущей цены. Посыл Уолл-стрит остается неизменным: оценки прибыли продолжают пересматриваться вверх, а акции постепенно растут, пока эта тенденция сохраняется.

Насколько высоко они могут подняться? Давайте рассмотрим три честных сценария. Консервативный краткосрочный взгляд: акции несколько недель консолидируются между 200 и 230 долларами, пока рынок переваривает сжатие маржи, а затем возобновляют рост. Базовый сценарий: в следующие 12 месяцев NVDA постепенно движется к консенсусному диапазону от 280 до 310 долларов по мере дальнейшего повышения оценок прибыли на акцию; напомним, что только за 90 дней до публикации отчетности оценки были повышены на 15%. Бычий сценарий: если капитальные затраты крупнейших облачных провайдеров сохранятся на уровне 166 миллиардов долларов за квартал, а Китай вновь откроется, NVDA вернет исторический максимум в 236,54 доллара, до которого всего 8,7%, совершит прорыв и нацелится на 260–280 долларов в краткосрочной перспективе, а в течение 18–24 месяцев сможет достичь 350–500 долларов. Даже при слабом сценарии спроса на ИИ снижение выглядит ограниченным зоной поддержки от 200 до 207 долларов, которая совпадает с базой перед публикацией отчетности.

Торговая стратегия — в четких формулировках. Для долгосрочных инвесторов это история покупки на просадках: накапливайте позицию частями в зоне от 205 до 215 долларов, докупайте при снижении к 200 долларам и не гонитесь за скачками выше 230 долларов. Программа выкупа акций, ожидаемый рост выручки на 70% и траектория прибыли на акцию к 20 долларам делают соотношение риска и доходности привлекательным при форвардном коэффициенте около 17x. Для краткосрочных трейдеров текущим диапазоном следует считать 207–230 долларов; прорыв выше 236,54 доллара на высоком объеме открывает путь к 260 долларам и выше, тогда как дневное закрытие ниже 202 долларов опровергнет краткосрочный бычий сценарий и откроет путь к области минимума за 52 недели. Рынок опционов закладывает колебания примерно на 6% в период публикации отчетности, поэтому размер позиции и стопы сейчас важнее, чем когда-либо, для этой акции. За динамикой маржи нужно следить особенно внимательно: каждый процентный пункт валовой маржи в квартале с выручкой 108 миллиардов долларов эквивалентен примерно 1,1 миллиарда долларов, поэтому минимум в диапазоне 71%–72% в 4-м квартале станет главным испытанием.

Риски реальны, и их не следует игнорировать: сжатие маржи из-за затрат на память, полное исключение выручки из Китая из прогноза, внимание к сделкам кругового финансирования с клиентами в сфере ИИ, цикличность капитальных затрат на ИИ, а также конкуренция со стороны AMD и специализированных чипов. Но вот мое честное мнение, Meri Raye: NVIDIA — жемчужина всей этой рыночной фазы. Компания, увеличивающая выручку на 106% год к году при квартальном темпе в 96 миллиардов долларов, валовой марже 75% и 26 миллиардах долларов, возвращенных акционерам за один квартал, беспрецедентна при таком масштабе. Откат после публикации отчетности был связан с восприятием маржи, а не со спросом, — спрос ограничен предложением, а не наоборот. Исторически NVDA снижалась после шести из последних восьми публикаций отчетности, однако в течение нескольких кварталов снова устанавливала новые максимумы. Здесь цифры важнее нарратива, а цифры экстраординарны. Я считаю текущую слабость в районе 217 долларов возможностью для накопления позиции, а не предупреждающим сигналом. Отчетность NVIDIA можно описать одной строкой: финансовый результат квартала, который продолжает переписывать книгу рекордов, плюс перспективы бизнеса, показывающие, что бум ИИ только начинается.
$NVDA ‌