#NVIDIAEarnings

NVIDIA снова это сделала, и на этот раз цифры ещё убедительнее говорят о масштабах глобального бума инфраструктуры ИИ.

NVIDIA сообщила о выручке в 96,2 миллиарда долларов за второй квартал 2027 финансового года — невероятный рост на 106% год к году и на 18% по сравнению с предыдущим кварталом. Компания также получила разводнённую прибыль на акцию по GAAP в размере 2,46 доллара, тогда как показатель EPS по non-GAAP составил 2,22 доллара.

Но, возможно, крупнейшая цифра скрывается внутри заголовка:

Выручка подразделения Data Center достигла 89,0 миллиарда долларов.

Это соответствует росту на 117% год к году и на 18% квартал к кварталу. На одно только подразделение Data Center пришлось около 92% общей квартальной выручки NVIDIA, что показывает, насколько прочно компания находится в центре цикла развития инфраструктуры ИИ.

Уолл-стрит ожидала общую выручку примерно в 92 миллиарда долларов и скорректированную прибыль на акцию около 2,09 доллара.

NVIDIA получила 96,2 миллиарда долларов и 2,22 доллара.

Это не просто превышение ожиданий.

Это очередная демонстрация того, что спрос на передовые вычисления для ИИ остаётся чрезвычайно высоким.

А прогноз на будущее может быть даже важнее только что завершившегося квартала.

NVIDIA ожидает выручку примерно в 108 миллиардов долларов в третьем квартале финансового года, что выше прогнозов аналитиков. Компания также спрогнозировала рост выручки примерно на 70% в 2028 финансовом году, что значительно выше темпов роста, которые ранее ожидали многие аналитики.

Это меняет саму дискуссию.

На протяжении нескольких месяцев инвесторы спрашивали, сможет ли цикл расходов на ИИ продолжаться.

Последние результаты NVIDIA дают один из самых убедительных возможных ответов:

Спрос продолжает ускоряться.

Генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг заявил, что ИИ достигает переломной точки, а вычислительные мощности всё чаще становятся прямым источником выручки для компаний. NVIDIA говорит, что спрос поступает от лабораторий ИИ, крупных технологических компаний, предприятий, суверенных заказчиков и промышленных приложений.

Следующее поколение технологий NVIDIA также приобретает всё большее значение.

Компания наращивает выпуск платформы Vera Rubin, предназначенной для поддержки следующего этапа масштабной инфраструктуры ИИ.

И NVIDIA продаёт не просто чипы.

Она создаёт целую экосистему вычислений для ИИ.

Графические процессоры.

Сетевое оборудование.

Системы.

Программное обеспечение.

Инфраструктура центров обработки данных.

Платформы ИИ.

Стратегические партнёрства.

Эту экосистему конкурентам становится всё сложнее воспроизвести.

Одним из наиболее значимых событий, связанных с отчётом о доходах, стал запланированный Amazon Web Services ввод в эксплуатацию примерно двух миллионов GPU NVIDIA в 2027 и 2028 годах. Это соглашение даёт ещё одно представление об огромном объёме вычислительной инфраструктуры, который гипермасштабируемые провайдеры рассчитывают развернуть.

Цифры также раскрывают истинный масштаб бизнеса NVIDIA.

Выручка выросла с десятков миллиардов почти до 100 миллиардов долларов за один квартал.

Чистая прибыль достигла примерно 59,7 миллиарда долларов против 26,4 миллиарда долларов за аналогичный квартал годом ранее. Операционная прибыль по GAAP достигла 63,7 миллиарда долларов.

Такой уровень прибыльности является экстраординарным.

Однако инвесторам не следует игнорировать риски.

Когда компания растёт настолько быстро, ожидания становятся чрезвычайно высокими.

Компания может отчитаться о впечатляющих результатах и всё равно увидеть падение своих акций, если инвесторы ожидали ещё более высоких показателей.

Именно поэтому реакция NVIDIA после публикации отчётности была волатильной.

Рынок больше не спрашивает, растёт ли NVIDIA.

Все знают, что она растёт.

Рынок спрашивает, сможет ли этот рост оставаться настолько сильным на протяжении многих лет.

Это гораздо более сложный вопрос.

NVIDIA также сталкивается с ограничениями поставок, особенно в отношении передовых компонентов памяти. Руководство ожидает давления на валовую маржу в ближайшие кварталы: показатель может опуститься к нижней границе диапазона в 70%, а затем восстановиться.

Есть и китайский рынок.

Экспортные ограничения по-прежнему создают неопределённость относительно того, какой объём наиболее передовых технологий NVIDIA можно продавать в Китае.

Одновременно усиливается конкуренция.

Крупные технологические компании разрабатывают специализированные ускорители ИИ.

Облачные провайдеры активно инвестируют в собственные полупроводники.

AMD и другие производители полупроводников всё глубже проникают на рынок ускорителей ИИ.

А инвесторы всё чаще спрашивают, сможет ли огромный объём капитальных затрат, необходимый для центров обработки данных ИИ, в конечном итоге обеспечить достаточную экономическую отдачу.

Это обоснованные вопросы.

Но последние результаты NVIDIA показывают, что сам цикл расходов по-прежнему чрезвычайно силён.

Компания заявляет, что текущие поставки удовлетворяют лишь около 70% спроса, что подчёркивает масштаб проблемы с производственными мощностями.

Подумайте об этом на мгновение.

Проблема заключается не просто в поиске клиентов.

Задача — производить достаточно оборудования, чтобы удовлетворить клиентов, которые уже хотят получить больше вычислительных мощностей.

Это совершенно другая проблема.

Финансовая устойчивость NVIDIA также позволяет ей агрессивно инвестировать в более широкую экосистему ИИ.

В течение квартала компания вернула акционерам примерно 26 миллиардов долларов через обратный выкуп акций и дивиденды, сохранив при этом около 99 миллиардов долларов в рамках оставшейся программы обратного выкупа акций.

Но NVIDIA также играет более активную роль в финансировании и поддержке инфраструктуры ИИ.

Это вызвало критику со стороны некоторых инвесторов, которые обеспокоены циклическими финансовыми структурами и тем, не может ли спрос на ИИ искусственно раздуваться финансовыми отношениями между поставщиками чипов и их клиентами.

Эти опасения не следует игнорировать.

Reuters сообщило, что недавно NVIDIA приостановила инициативу по финансированию с распределением выручки для небольших облачных компаний в сфере ИИ на фоне опасений, связанных со структурой этой программы.

Это важное напоминание о том, что бум ИИ вступает в более сложную фазу.

Первая фаза была посвящена доказательству того, что модели ИИ могут работать.

Следующая фаза была связана с созданием огромного объёма вычислительных мощностей.

Теперь рынок хочет понять, способна ли эта инфраструктура обеспечить устойчивую экономическую отдачу.

NVIDIA делает большую ставку на положительный ответ.

Пока что показатели выручки убедительно подтверждают этот тезис.

Более важный вопрос — что произойдёт дальше.

Сможет ли выручка продолжить рост с 96 миллиардов долларов до 108 миллиардов долларов и выше?

Сможет ли Vera Rubin запустить ещё один крупный цикл роста?

Смогут ли гипермасштабируемые провайдеры продолжать тратить средства такими темпами?

Смогут ли лаборатории ИИ достаточно быстро монетизировать свои продукты, чтобы оправдать огромные инвестиции в инфраструктуру?

Сможет ли NVIDIA сохранить технологическое лидерство, пока конкуренты разрабатывают альтернативные ускорители?

И сможет ли маржа оставаться высокой, несмотря на рост затрат на память и инфраструктуру?

Эти вопросы определят следующий этап истории NVIDIA.

Для инвесторов один из важнейших уроков этого отчёта заключается в том, что инвестиционная история ИИ не исчезла просто после огромного роста предыдущих лет.

Спрос по-прежнему реален.

Развёртывание инфраструктуры по-прежнему расширяется.

И NVIDIA остаётся одной из ключевых компаний, обеспечивающих это расширение.

Но ожидания изменились.

Квартала с выручкой в 96,2 миллиарда долларов теперь недостаточно, чтобы удивить рынок.

Теперь компании необходимо обеспечивать экстраординарный рост поверх экстраординарного роста.

Такова сложность превращения в одну из важнейших технологических компаний мира.

Цифры огромны.

Возможности огромны.

Но ожидания также огромны.

Поэтому последние результаты NVIDIA — это больше, чем очередной квартальный отчёт.

Это ещё одна важная точка данных в глобальной инвестиционной истории ИИ.

Выручка: 96,2 миллиарда долларов.

Рост выручки год к году: 106%.

Выручка Data Center: 89,0 миллиарда долларов.

Рост Data Center: 117%.

EPS по non-GAAP: 2,22 доллара.

Прогноз выручки на третий квартал: примерно 108 миллиардов долларов.

Прогноз роста выручки в 2028 финансовом году: примерно 70%.

Гонка за инфраструктурой ИИ явно пока не замедляется.

Теперь рынку предстоит решить, какая часть будущего роста уже отражена в оценке NVIDIA.

Именно здесь начинается следующая битва.

NVIDIA представила свои показатели.

Теперь инвесторы будут следить за прогнозами, следующим поколением чипов для ИИ, расходами гипермасштабируемых провайдеров, ограничениями поставок, маржой, присутствием на рынке Китая и способностью более широкой экосистемы ИИ превратить огромные инвестиции в вычислительные мощности в реальную экономическую ценность.

История ИИ всё ещё пишется.

И NVIDIA остаётся одной из её крупнейших глав.