Сегодняшнее шоу в Джексон-Хоуле Bank of America сразу расставило всё по местам:

Нынешний бычий рынок AI целиком зависит от доходности длинных американских гособлигаций.
Все думают, что технологические акции растут благодаря мощи больших языковых моделей, но данные показывают: долговой рынок фактически перехватил инициативу и возглавил этот пузырь.
Ситуация сейчас крайне противоречивая: индикатор «быков и медведей» Bank of America подскочил до 9,7, что практически означает игру на повышение всем рынком за закрытыми дверями.
82% фондовых индексов находятся в зоне перекупленности, и до тревожного сигнала полной зачистки на уровне 88% остался всего один шаг.
Ещё более примечательно, что на этой неделе приток средств в золото и криптовалюты достиг максимума с октября 2025 года: золото получило 7,3 миллиарда долларов, а крипторынок — 3,2 миллиарда долларов.
Все одновременно празднуют рост технологических акций и безумно покупают страховку — это показывает крайнюю хрупкость консенсуса.
Сегодня перед Уошем стоит крайне сложная задача:
Ему нужно разыграть сцену бычьего уплощения кривой доходности.
С одной стороны, он должен жёстко высказаться по поводу инфляции и зафиксировать ставки на коротком конце;
с другой — занять мягкую позицию по длинным облигациям и помочь команде Минфина разделить давление.
Если он провалит выступление и доходность 10-летних облигаций превысит 4,7%, либо доходность 30-летних подскочит выше 5,3%, вечеринка AI-инфраструктуры может закончиться.
Индекс полупроводников SOX и несколько гигантов из MAGS сейчас до безумия чувствительны к ставкам.
Я считаю, что, несмотря на продолжающийся рост S&P 500, американский фондовый рынок впервые за пять недель зафиксировал чистый отток в размере 4,4 миллиарда долларов.
Умные деньги перетекают в облигации инвестиционного уровня и TIPS.
Если сегодня Уошу не удастся снизить ставки на длинном конце кривой, защитные активы наверняка разгромят циклические акции.