#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA

Финансовые результаты NVIDIA за 2-й квартал FY2027: бум ИИ только начинается?

Последний отчёт NVIDIA о финансовых результатах за второй квартал 2027 финансового года дал рынку ИИ ещё одну вескую причину обратить на себя внимание. 27 августа по пекинскому времени NVIDIA (NASDAQ: NVDA) сообщила о квартальной выручке в размере 96,22 миллиарда долларов, что означает колоссальный рост на 106% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 18% по сравнению с предыдущим кварталом. Подразделение Data Center осталось бесспорным двигателем компании, обеспечив примерно 89 миллиардов долларов выручки, что на 117% больше в годовом выражении и составляет около 92,5% общей выручки. Акции NVIDIA первоначально закрыли обычную торговую сессию на отметке 209,66 доллара, снизившись на 1,59%, но после публикации отчёта о результатах выросли на 4,71% во внебиржевой торговле, до 219,53 доллара. Однако, на мой взгляд, самой важной частью этого отчёта оказался не сам факт превышения квартальных прогнозов. Это был значительно более сильный сигнал NVIDIA в отношении будущего роста.

Рынок уже привык к тому, что NVIDIA показывает впечатляющие результаты, поэтому одного сильного квартала теперь недостаточно, чтобы полностью изменить настроения инвесторов. Этот отчёт отличается тем, что компания указала на возможность роста выручки в 2028 финансовом году примерно на 70%. Эта цифра особенно важна, поскольку ранее рынок ожидал роста ближе к 45%. Разрыв между этими двумя ожиданиями огромен. Это говорит о том, что руководство NVIDIA считает: текущий цикл инвестиций в инфраструктуру ИИ имеет значительно больший потенциал для продолжения, чем ранее предполагали многие инвесторы.

Структура бизнеса NVIDIA также рассказывает важную историю. Выручка Data Center в размере примерно 89 миллиардов долларов теперь составляет около 92,5% общей квартальной выручки, показывая, насколько глубоко ИИ интегрировался в финансовые результаты компании. На Gaming и Professional Visualization вместе пришлось лишь около 7,2 миллиарда долларов. NVIDIA больше не просто получает выгоду от ИИ как от одного из направлений бизнеса; инфраструктура ИИ фактически стала ядром всей компании. Это делает отчётность NVIDIA всё более важной не только для инвесторов в полупроводниковый сектор, но и для мирового технологического сектора в целом.

Ещё один обнадёживающий сигнал связан со структурой спроса на решения Data Center.

На гипермасштабируемых клиентов пришлось примерно 48,71 миллиарда долларов, а на облачные ИИ-сервисы, промышленных и корпоративных клиентов — около 40,31 миллиарда долларов. Сообщается, что вторая категория выросла на 138% в годовом выражении. Это чрезвычайно важно, поскольку указывает на постепенное распространение расходов на ИИ за пределы крупнейших облачных компаний. Если компании из сфер здравоохранения, финансов, производства, разработки ПО и других отраслей продолжат создавать инфраструктуру ИИ, NVIDIA сможет в ближайшие годы воспользоваться гораздо более широкой клиентской базой.

Прогноз на следующий квартал придаёт этой истории ещё большую убедительность. NVIDIA ожидает выручку в третьем квартале 2027 финансового года примерно на уровне 108 миллиардов долларов, с диапазоном отклонения в 2% в большую или меньшую сторону. Это сравнивается с рыночными ожиданиями примерно в 104,2 миллиарда долларов. В очередной раз NVIDIA устанавливает целевой показатель выручки выше уровня, уже заложенного инвесторами в цены. Однако компания также сталкивается с ограничениями со стороны предложения. Дефицит памяти и рост стоимости памяти остаются важными сдерживающими факторами. Это создаёт интересную ситуацию: спрос, похоже, чрезвычайно высок, но способность NVIDIA полностью удовлетворить его частично зависит от возможностей более широкой цепочки поставок полупроводников. Если эти узкие места будут устранены, в будущей выручке потенциально может появиться дополнительный потенциал роста.

Маржинальность — одна из областей, за которой инвесторам следует внимательно следить. NVIDIA ожидает скорректированную валовую маржу примерно на уровне 74% в третьем квартале, что немного ниже рыночного ожидания в 74,77%. Более высокие затраты на компоненты и память могут оказать определённое давление, даже несмотря на то, что выручка продолжает быстро расти. Ещё одним фактором неопределённости остаётся Китай, поскольку текущий прогноз не включает выручку от вычислений Data Center на китайском рынке.

Поэтому любое изменение регуляторных условий может повлиять на будущие оценки.

Картина оценки стоимости также меняется. Закрытие обычной торговой сессии NVIDIA на отметке 209,66 доллара обеспечило компании рыночную капитализацию примерно в 5,07 триллиона долларов. Однако, несмотря на эту огромную оценку, мультипликатор прибыли сократился по мере того, как прибыль росла беспрецедентными темпами.

Коэффициент P/E ниже 27x, исходя из представленных показателей, выглядит совершенно иначе, чем ситуация с оценкой стоимости на ранних этапах ралли ИИ. Это важное напоминание о том, что быстрый рост прибыли может снижать оценочные мультипликаторы, даже когда цена акций продолжает двигаться вверх.

Тем не менее инвесторам не следует воспринимать более низкий мультипликатор как гарантию того, что NVIDIA дёшева.

Рынок всё больше сосредотачивается на окупаемости инвестиций. Гипермасштабируемые компании тратят сотни миллиардов долларов на ИИ-чипы, центры обработки данных, сетевую инфраструктуру и энергоснабжение. В конечном итоге инвесторы захотят получить чёткие доказательства того, что эти инвестиции приносят достаточные выручку и прибыль. Если монетизация ИИ продолжит ускоряться, история роста NVIDIA может сохранить силу. Если же клиенты в конечном итоге сократят капитальные расходы из-за разочаровывающей доходности, весь цикл развития ИИ-полупроводников может оказаться под давлением.

Конкуренция — ещё один фактор, который нельзя игнорировать. В настоящее время NVIDIA занимает исключительное положение в сфере вычислений для ИИ, но AMD, создаваемые крупными технологическими компаниями специализированные ИИ-ускорители и будущие полупроводниковые архитектуры — всё это конкурирует за часть рынка. Поэтому NVIDIA необходимо продолжать выпускать более быстрые, эффективные и мощные платформы, сохраняя преимущество своей программной экосистемы. При нынешнем масштабе компании даже небольшое замедление в реализации стратегии может существенно повлиять на ожидания инвесторов.

Для меня главный вывод из слов Дженсена Хуанга и последнего отчёта о результатах заключается в том, что ИИ всё больше превращается в фундаментальный цикл развития вычислительной инфраструктуры, а не во временный технологический тренд. Компаниям требуются огромные вычислительные мощности для обучения и работы всё более сложных моделей ИИ, и NVIDIA остаётся одним из главных бенефициаров этого спроса.

Мой прогноз остаётся оптимистичным, но я бы не стал воспринимать отчёт о результатах как гарантию непрерывного роста. Зона 219–220 долларов теперь является важным краткосрочным уровнем после скачка во внебиржевой торговле. Если покупатели смогут сформировать сильную поддержку выше 220 долларов, следующими психологическими целями могут стать уровни около 225 и 230 долларов. С другой стороны, если ажиотаж после публикации результатов угаснет, зона 209–210 долларов станет важной областью поддержки, за которой последует психологический уровень в 200 долларов.

В целом я считаю, что этот отчёт укрепляет долгосрочную инвестиционную историю NVIDIA. Квартальная выручка в размере 96,22 миллиарда долларов, выручка Data Center в размере 89 миллиардов долларов, рост Data Center на 117% и ожидаемый темп роста в 2028 финансовом году на уровне 70% показывают, что цикл расходов на ИИ по-прежнему обладает значительным импульсом. Главный вопрос теперь заключается не в том, сможет ли NVIDIA быстро расти, а в том, сможет ли компания сохранять этот чрезвычайный темп по мере того, как ограничения предложения, конкуренция, ожидания относительно оценки стоимости и доходность инвестиций в ИИ становятся всё более важными.

Моё личное мнение: NVIDIA остаётся одной из сильнейших возможностей для инвестиций в инфраструктуру ИИ на рынке.

Отчёт о результатах даёт быкам ещё один весомый аргумент, но при оценке стоимости свыше 5 триллионов долларов инвесторы должны ожидать исключительного исполнения. На мой взгляд, истинное значение этого отчёта заключается в том, что NVIDIA дала рынку более веские основания полагать, что история роста ИИ может продолжаться ещё очень долго.
#NVIDIAEarnings