#Gate股票观点挑战 +$SNDK Падение акций производителей чипов памяти почти на 3% — возможность или риск?

За последние два дня держатели акций чипмейкеров, вероятно, чувствуют себя не лучшим образом. Под влиянием зарубежных рынков сектор чипов памяти столкнулся с серией сильных распродаж: акции таких лидеров, как Samsung, SK hynix и Micron, коллективно рухнули «отвесно», а связанные с ними акции на рынке A-share также пострадали.
Глядя на то, как цифры на счетах уменьшаются, многие невольно задаются вопросом: а где же обещанный восходящий цикл? Неужели «миф» о чипах памяти вот так закончился?

Почему сегодня произошло падение?
Непосредственная причина: план Samsung по возврату средств акционерам оказался хуже ожиданий, а резкое падение котировок компании напрямую потянуло вниз оценочный ориентир всего сектора памяти.
Одновременно с этим приближается публикация финансовой отчётности NVIDIA, а доходность 10-летних казначейских облигаций США закрепилась выше 4,7%, поэтому инвесторы решили заранее уйти от рисков. Чипы памяти как наиболее чувствительное звено аппаратной цепочки стали главным направлением распродаж — вслед за этим резко упал Филадельфийский полупроводниковый индекс.
Падение акций производителей чипов памяти на рынке A-share по сути стало двойным результатом: передачи зарубежных настроений и ослабления позиций, набранных на максимумах.

Что беспокоит рынок?
Если смотреть глубже, рынок обеспокоен не только дивидендным планом Samsung. При высоких котировках любой сигнал может быть многократно усилен. Рынок вновь начал внимательно изучать два давно обсуждаемых вопроса:
Во-первых, всё сложнее показывать результаты «выше ожиданий». Хотя показатели таких компаний, как SK hynix, продолжают обновлять рекорды, некоторые ключевые метрики не достигли самых оптимистичных прогнозов рынка, что спровоцировало распродажу по принципу «хорошие новости уже учтены».
Во-вторых, «побочный эффект» огромных инвестиций. Чтобы воспользоваться волной AI, такие гиганты, как SK hynix и Micron, планируют вложить рекордные средства в расширение производственных мощностей. Рынок начал задаваться вопросом: смогут ли такие вложения в стиле «гонки вооружений» в будущем превратиться в устойчивую прибыль? Огромные капитальные затраты уже подтачивают ожидания будущей доходности.

Возможность или риск?
Если смотреть на перспективу, долгосрочная ценность направлений, связанных с AI, по-прежнему не вызывает сомнений. Мировые капитальные затраты на AI всё ещё находятся в цикле расширения, а спрос на пропускную способность памяти для обучения и инференса больших моделей растёт экспоненциально; краткосрочно изменить ситуацию с дефицитом HBM будет сложно.
В Китае процесс импортозамещения в сфере памяти ускоряется: несколько компаний уже вошли в цепочки поставок ведущих облачных провайдеров и начали осуществлять серийные поставки, а фундаментальные показатели отрасли не изменились из-за краткосрочных колебаний котировок. Текущая коррекция — это в большей степени переваривание оценки после чрезмерного роста ранее, а также переосмысление рынком окупаемости инвестиций в AI.
По мере серийных поставок нового поколения продукции несколькими производителями во второй половине года и продвижения коммерциализации приложений AI сектор памяти, вероятно, проведёт переоценку в процессе дифференциации. Направления с ключевыми технологическими барьерами и подтверждёнными реальными заказами, вероятно, первыми после периода волатильности начнут самостоятельное ралли. $SNDK