#Gate股票观点挑战 +$SNDK ‌

24 августа SNDK в течение торгов сессии падал более чем на 11%, а завершил торги снижением примерно на 9%. Micron, Seagate и Western Digital одновременно снизились более чем на 4%, а Филадельфийский полупроводниковый индекс упал более чем на 2%. Это не изолированный случай для SNDK, а синхронная коррекция отраслевого масштаба.

Непосредственными триггерами падения стали три фактора: во-первых, план Samsung по возврату средств акционерам оказался «ниже ожиданий» — размер дивидендов за третий квартал оказался ниже прогнозов, а о выкупе акций объявлено не было; разочарование распространилось из Азии на американский рынок. Во-вторых, СМИ сообщили на выходных, что администрация Трампа может разрешить Apple закупать чипы у ChangXin Memory Technologies и Yangtze Memory Technologies, что вызвало опасения по поводу замещения поставщиков в цепочке. В-третьих, накануне отчётности Nvidia средства выводились из технологических акций с высоким бета-коэффициентом.

Однако глубинные причины вызывают ещё большую настороженность. Рост SNDK с начала года в определённый момент составлял около 500%, что сделало акцию самым спекулятивным участком нынешнего бычьего рынка памяти, поэтому масштаб коррекции закономерно оказался увеличен. При этом Филадельфийский полупроводниковый индекс упал лишь на 2%, что указывает на концентрацию давления продавцов в сегменте памяти, а не во всей отрасли: рынок выборочно избавляется от позиций, ранее показавших чрезмерный рост.

Фундаментальная картина ещё не разрушена. Lynx Equity Research считает, что реальная угроза со стороны китайских чипов памяти для Apple «намного меньше, чем подразумевают заголовки СМИ»: ChangXin Memory Technologies прошла сертификацию лишь для одной малотиражной модели Mac, сертификаций для iPhone нет, а низкая доходность её lpDDR5x структурно не позволяет осуществлять поставки в больших объёмах; Yangtze Memory Technologies пока не прошла сертификацию ни для одного продукта Apple. Goldman Sachs, JPMorgan Chase и другие учреждения по-прежнему сохраняют рейтинг «покупать». Выручка в Q4 составила 8,97 миллиарда долларов, увеличившись на 372% в годовом выражении, а выручка от центров обработки данных взлетела на 437%.

Однако циклические риски постепенно накапливаются. По отзывам участников отрасли, после заключения долгосрочных соглашений о поставках страх клиентов нижнего звена перед продолжительным дефицитом значительно ослаб, желание активно создавать запасы продолжает снижаться, а переговоры о ценах и их снижение участились. На рынках ПК и смартфонов уже проявился «ценовой эффект бумеранга»: из-за роста стоимости памяти производители вынуждены повышать цены на готовые устройства.

Мой вывод: это здоровая коррекция, но к покупке на падении следует подходить осторожно. За последние два месяца в секторе памяти неоднократно наблюдались такие резкие колебания: после падения SNDK и Micron более чем на 10% за один день в конце июня они быстро отскочили в начале июля. Высокая волатильность сама по себе стала нормой для торговли акциями памяти. Я не буду вслепую входить в рынок после первого резкого падения. Ключевые индикаторы для наблюдения: сможет ли цена стабилизироваться вблизи уровня поддержки и войдут ли в рынок покупатели. Если отскок окажется слабым и цена продолжит пробивать уровни поддержки, это будет означать, что рынок ещё не достиг дна.

SNDK может стать возможностью, но сейчас это скорее «станция уже близко», а не «конечная станция уже достигнута».