«Шептун Fed» начинает действовать? Казначейство США увеличивает байбэк долгосрочных облигаций

Рынок облигаций США вновь подаёт сигнал, который трудно игнорировать. Министерство финансов США решило как минимум вдвое увеличить объём операций по байбэку долгосрочных казначейских облигаций: с максимум 2 миллиардов до не менее 4 миллиардов долларов за операцию — с 9 сентября по 4 ноября 2026 года. Эта политика нацелена на долговые бумаги со сроком погашения 10–20 и 20–30 лет.

Этот шаг последовал после того, как доходность долгосрочных облигаций выросла до уровня, невиданного с 2007 года. 18 августа доходность 30-летних казначейских облигаций даже достигла примерно 5,34%, а государственный долг США превысил 40 триллионов долларов.
Не просто байбэк
Официально Казначейство называет эту политику попыткой повысить ликвидность в сегменте долгосрочных облигаций. Однако время её объявления заставляет рынок видеть более масштабный сигнал: правительство США становится всё более чувствительным к росту стоимости долгосрочного финансирования.
Примечательно, что этот байбэк не означает, что правительство США внезапно значительно сокращает свой долг. Его объём остаётся очень небольшим по сравнению с рынком казначейских облигаций размером около 32 триллионов долларов. Поэтому основной эффект, скорее всего, будет связан с ликвидностью и структурой кривой доходности, а не с устранением фискальных проблем США.
Даже после объявления эффект оказался недолгим. Доходность 10-летних облигаций вновь составила около 4,70%, а доходность 30-летних — около 5,25%, что показывает: инвесторы по-прежнему требуют высокой компенсации за владение долгосрочным долгом США.

Почему рынку стоит обратить на это внимание?
Рост доходности казначейских облигаций — это не только проблема рынка облигаций.
Доходность казначейских облигаций служит ориентиром для ипотечных кредитов, корпоративного кредитования, оценки технологических акций, рынка недвижимости, доллара, золота и Bitcoin.
Если долгосрочная доходность продолжит расти, оценка рисковых активов может оказаться под давлением. И наоборот, если Казначейству удастся улучшить ликвидность и снизить давление на доходность длинного конца кривой, финансовые условия могут стать более благоприятными для рисковых активов.
Однако фундаментальные проблемы никуда не исчезли: большой дефицит, долг в 40 триллионов долларов, инфляция, неопределённость в политике Fed, а также значительные потребности корпоративного сектора в финансировании, включая инвестиции в AI, по-прежнему создают структурное давление.
Заключение
Прозвище «шептун Fed» может быть интересным с точки зрения нарратива, но важнее другое:
Казначейство становится всё активнее реагировать на давление на длинном конце кривой облигаций, тогда как рынок ещё не до конца верит, что это вмешательство способно решить фундаментальные проблемы.
Для инвесторов следующий фокус будет не только на том, сколько облигаций выкупит Казначейство, но и на том, снизятся ли доходности 10-летних и 30-летних облигаций наконец устойчиво.
Если этого не произойдёт, рынок, возможно, сигнализирует, что проблема заключается не просто в нехватке ликвидности, а в том, что цена фискального риска США действительно растёт.