#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE Акции 宇树科技 взлетели на 629%, коэффициент P/E превысил 600: на какое будущее ставит рынок капитала?

19 августа акции 宇树科技 резко выросли: в течение сессии их цена поднималась до 1 100 юаней за акцию, максимальный рост достиг 629%, а пиковая рыночная капитализация приблизилась к 450 млрд юаней. К закрытию рост сократился до 460,34%, а рыночная капитализация составила 341,772 млрд юаней. Однако, если анализировать выручку и чистую прибыль, выручка 宇树科技 в 2025 году составила всего 1,699 млрд юаней, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, без учёта неденежных и разовых статей — лишь 591 млн юаней. Согласно этим финансовым показателям, коэффициент P/E (TTM) 宇树科技 приближается к 600, а коэффициенты P/B и P/S достигли 38,85 и 164,65 соответственно. При таких показателях P/E, P/B и P/S 宇树科技 нельзя назвать дешёвой компанией и даже нельзя говорить о справедливой оценке. По сравнению со средними оценочными показателями отрасли 宇树科技 переоценена, причём ожидания прибыли на несколько будущих лет уже заложены в цену.

В первый день торгов 宇树科技 её оценка сразу взлетела примерно до 600 P/E. С одной стороны, это связано с эмоциональными спекуляциями рынка, которые повысили оценку акций компании, а с другой — с оптимистичными ожиданиями рынка относительно долгосрочных перспектив развития 宇树科技. Как первая на рынке A股 компания, специализирующаяся на человекоподобных роботах, а также один из ведущих мировых производителей человекоподобных роботов, 宇树科技 вполне закономерно получила более высокую оценочную премию. Однако текущие уровни выручки и чистой прибыли не способны поддержать столь высокую оценку и рыночную капитализацию.

С точки зрения ценообразования на рынке капитала 宇树科技 рассматривают не просто как производителя человекоподобных роботов, а как платформенную компанию в сфере воплощённого интеллекта. Ожидания относительно развития 宇树科技 в основном связаны с тем, сможет ли компания создать полноценную и зрелую систему роботизированных продуктов, наладить их широкую коммерциализацию и повысить ожидания будущего роста показателей.

Кроме того, наиболее ценными активами 宇树科技 являются не только сами роботы, но и ключевые комплектующие, модели AI, «мозг» AI и платформа разработки. По сравнению с продажей роботов ключевые комплектующие, модели AI и платформа разработки 宇树科技 обеспечивают более высокую валовую маржу. Если их коммерциализация достигнет значительных масштабов, выручка и прибыль 宇树科技 вырастут до гораздо более высокого уровня.

Однако перед 宇树科技 по-прежнему стоит немало вызовов на пути к превращению в платформенную компанию в сфере воплощённого интеллекта. В настоящее время основную часть выручки 宇树科技 приносят человекоподобные роботы, а сразу за ними идут четвероногие роботы. Сможет ли 宇树科技 наладить их массовое производство, станет ключевым фактором дальнейшего роста выручки компании в кратко- и среднесрочной перспективе.

При текущей оценке 宇树科技, заданной рынком капитала, уже заложено ожидание, что компания станет платформенным предприятием в сфере воплощённого интеллекта. Кроме того, рынок капитала заранее исходит из того, что будущая прибыль и выручка 宇树科技 вырастут до десятков миллиардов и вплоть до 10 млрд юаней.

История уже рассказана заранее, а ожидания уже доведены до максимума. Для 宇树科技 ближайшие несколько лет станут ключевым периодом, когда эти ожидания развития предстоит последовательно реализовать. Когда 宇树科技 достигнет выручки в 10 млрд юаней и превратится в платформенную компанию в сфере воплощённого интеллекта, её рыночная капитализация может превысить 300–400 млрд юаней.

На фондовом рынке внимание к ожиданиям прибыли компании привлечь легче, чем к её фундаментальным показателям. В условиях бычьего рынка новые звёздные акции легче становятся объектом спекуляций со стороны капитала и получают более высокую оценочную премию. Однако за чрезмерно высокой оценочной премией, установленной рынком, ключевым остаётся вопрос о том, смогут ли выручка и прибыль компании поддержать текущий уровень оценки, а также будут ли реализованы ожидания относительно развития и прибыльности публичной компании в будущем.$UNITREE