Расхождение между месячным ростом золота на 8% и торговлей Bitcoin в диапазоне на протяжении шести недель — самый важный отдельный показатель сессии в среду. Ни золото, ни Bitcoin не приносят собственной доходности — то есть оба сталкиваются с одинаковым теоретическим препятствием в виде безрисковой доходности 30-летних казначейских облигаций на уровне 5,333%. Золото растёт несмотря на это препятствие. Bitcoin — нет. Объяснение заключается в том, о чём прямо говорится в статье: Bitcoin по-прежнему рассматривается как чувствительный к ликвидности рискованный актив, а не как защита от суверенных рисков или обесценивания валюты.

Рост золота на 8% отражает реакцию институционального и суверенного капитала именно на описанный выше глобальный скачок доходностей — когда государственные облигации четырёх ведущих экономик одновременно достигли многолетних максимумов доходности, капитал, который исторически перетекал в золото как в несуверенное средство сохранения стоимости, делает именно это. Теоретически Bitcoin должен выигрывать от той же динамики — его фиксированное предложение и архитектура без контрагентского риска являются наиболее прямым выражением тезиса о средстве сохранения стоимости, устойчивом к суверенному контролю. Тот факт, что он не реагирует на тот же катализатор, который ведёт золото вверх, отражает конкретный этап цикла институционального принятия Bitcoin: его размер и ликвидность уже достаточны для того, чтобы институциональные портфели рассматривали его как рискованный актив — подверженный тем же распродажам в условиях снижения склонности к риску, что и акции, — но он ещё недостаточно устоялся в качестве защиты от обесценивания, чтобы выигрывать от премии за суверенный риск, которую получает золото.

Мнение аналитиков Scotiabank о том, что «краткосрочный рост USD остаётся движением, которое следует продавать», создаёт потенциальный мост: если доллар начнёт слабеть, как предполагается в статье, и если это ослабление доллара будет обусловлено той же динамикой суверенных рисков, которая ведёт золото вверх, Bitcoin сможет присоединиться к сделке на защиту от обесценивания, поскольку ослабление доллара создаст макроэкономическое обоснование, которого ему не даёт текущий взгляд на него как на чувствительный к ликвидности актив#GateRanks2ndIn24-HourNetInflows