【Долгосрочные облигации уже подают сигнал тревоги, но настоящий риск может быть ещё впереди】

Доходности долгосрочных облигаций по всему миру продолжают расти.

Но история показывает: высокие ставки не означают немедленного обвала американских акций.

В 2006–2007 годах доходности долгосрочных облигаций уже были высокими, однако американские акции продолжали расти и обновляли максимумы.

Настоящие проблемы начались позже.

Слишком долго сохраняются высокие ставки

↓

Растёт стоимость финансирования

↓

Недвижимость и субстандартное кредитование первыми не выдерживают

↓

Кредитный рынок ухудшается

↓

Девелевериджинг

↓

В итоге это перерастает в финансовый кризис.

В 2007 году первой начала испытывать проблемы недвижимость.

На этот раз я больше слежу за капитальными затратами AI и циклом памяти.

Сейчас большие объёмы средств направляются в дата-центры, GPU, HBM, SSD, оптические коммуникации и энергетику.

Далее главное — следить за финансовыми отчётами.

У MSFT, META, GOOGL и AMZN смотрим на AI CapEx.

У NVDA, AMD и AVGO — на заказы.

У MU и SK Hynix — на HBM.

У SNDK и WDC — на NAND и корпоративные SSD.

Изменения в позициях институциональных инвесторов также пора начать учитывать в наблюдениях.

Если крупные макрофонды начнут заметно сокращать позиции с высоким AI-бета в секторах памяти и AI, а доходности долгосрочных облигаций продолжат расти, этот сигнал нельзя будет объяснить лишь обычной фиксацией прибыли.

По-настоящему опасно, если одновременно появятся несколько сигналов:

Доходности долгосрочных облигаций продолжают расти

Технологические гиганты сокращают CapEx

Заказы на GPU замедляются

Спрос на HBM и SSD слабеет

Крупные институциональные инвесторы продолжают сокращать позиции в AI.

Если падают только облигации — это сигнал тревоги.

Если финансовые отчёты начинают ухудшаться — это подтверждение.

Если на кредитном рынке снова возникают проблемы, ситуация действительно меняет характер.

Проще говоря:

Сейчас деньги просто становятся всё дороже.

Пока компании могут зарабатывать, рынок ещё способен держаться.

По-настоящему опасно, когда деньги остаются настолько дорогими, а крупный капитал начинает уходить, AI-компании начинают меньше тратить, а чипы и память начинают хуже продаваться.

В 2007 году первой не выдержала недвижимость.

На этот раз нужно следить за AI и памятью.

Сигнал тревоги уже прозвучал.

Теперь остаётся смотреть, где первым появится дым.