Оптимистичны ли перспективы принятия законопроекта CLARITY? Почему 15 сентября имеет решающее значение?

19 августа 2026 года на ежегодной конференции SALT в Вайоминге советник Белого дома по цифровым активам Patrick Witt, обращаясь к нескольким сотням представителей криптоиндустрии, заявил: «Я действительно настроен оптимистично и бычьи».

Под «этим» он имел в виду Закон о ясности на рынке цифровых активов (CLARITY Act), который уже более года находится на рассмотрении в Конгрессе США. Этот межпартийный законопроект объёмом более 600 страниц призван создать единую федеральную нормативную базу для криптоактивов. Лидер большинства в Сенате John Thune официально назначил процедурное голосование о прекращении прений (cloture vote) по законопроекту на 15 сентября.

От одобрения Палатой представителей в июле 2025 года подавляющим большинством в 294 голоса против 134, через одобрение банковским комитетом Сената в мае 2026 года 15 голосами против 9, до нынешнего падения вероятности принятия с 82% в начале года до 10–20% — законодательный путь CLARITY Act словно зеркало отражает сложный переход американского крипторегулирования от «расплывчатого консенсуса» к «институциональному противостоянию».

Какую именно проблему решает этот законопроект объёмом 600 страниц?

Полное название CLARITY Act — Закон о ясности на рынке цифровых активов. Это первый в США межпартийный законопроект, призванный создать единую федеральную нормативную базу для криптоактивов. Его ключевые функции можно свести к трём уровням.

Во-первых, он чётко разделяет токены по типу активов. Децентрализованные нативные токены, такие как Bitcoin и Ethereum, переходят под юрисдикцию Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и определяются как «цифровые товары»; токены, зависящие от деятельности команды и имеющие централизованного эмитента, регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) по стандартам для ценных бумаг. Это разделение положит конец многолетней борьбе SEC и CFTC за юрисдикцию.

Во-вторых, законопроект создаёт полноценный путь регистрации и соблюдения требований. Он устанавливает чёткую нормативную базу для криптовалютных бирж, DeFi-протоколов, хранения цифровых активов и трансграничных операций. В последние несколько лет американские криптокомпании постоянно сталкивались с регуляторной средой, в которой «правоприменение заменяло законодательство»: отсутствие ясного пути к соблюдению требований мешало институциональному капиталу входить в отрасль в крупном масштабе, а инновационные проекты были вынуждены переезжать за рубеж.

В-третьих, платёжные стейблкоины включаются в отдельную нормативную базу и исключаются из определений «ценных бумаг» и «цифровых товаров». Одновременно законопроект очерчивает границы регулирования DeFi и предусматривает защиту разработчиков некастодиального программного обеспечения на основе Закона о регуляторной определённости блокчейна, гарантируя, что инновации в базовых блокчейн-технологиях не будут подавляться жёстким финансовым регулированием.

Если CLARITY Act вступит в силу, американская криптоиндустрия впервые получит чёткие «правила игры», а значение этой политики рынок сравнивает с преобразованием рынка деривативов после принятия Закона о модернизации товарных фьючерсов 2000 года.

Почему спор о вознаграждениях по стейблкоинам стал главным препятствием для принятия закона?

В тексте CLARITY Act объёмом более 600 страниц наиболее концентрированным и ожесточённым предметом противостояния стала не классификация токенов и не регистрация бирж, а статья 404 — положения о вознаграждениях по стейблкоинам.

Эта на первый взгляд техническая статья на деле отражает глубокое противостояние между криптоиндустрией и банковским сектором по вопросу о том, «куда должны направляться деньги».

Суть проблемы заключается в следующем: имеют ли пользователи, владеющие стейблкоинами, право получать часть дохода от базовых резервных активов? Банковский сектор считает, что если доходность стейблкоинов начнёт конкурировать с процентами по банковским депозитам, вкладчики могут перевести средства из банков в стейблкоины. Американская ассоциация банкиров (ABA), JPMorgan Chase и другие крупные банки активно давят на процесс согласования CLARITY Act, требуя ужесточить или даже запретить положения о доходности стейблкоинов.

Сравнительные данные, приводимые банковским сектором, весьма показательны: текущая ставка по стандартному сберегательному счёту в розничном банке JPMorgan Chase составляет лишь 0,01%, тогда как годовая доходность стейблкоинов на некоторых платформах достигает 3,75% или более. Генеральный директор JPMorgan Chase Jamie Dimon в интервью в июне 2026 года прямо заявил: «Банки не примут такую ситуацию, мы будем бороться до конца».

Криптоиндустрия придерживается иной позиции. Директор по политике в США Crypto Council for Innovation Rashan Colbert заявил, что в настоящее время нет доказательств того, что стейблкоины оттягивают банковские депозиты: согласно данным FDIC за первый квартал 2026 года, совокупная прибыль банковского сектора США достигла 80,5 миллиарда долларов, установив исторический рекорд, а банковские депозиты росли чистыми темпами семь кварталов подряд.

Ранее сенатор-демократ от Мэриленда Angela Alsobrooks и сенатор-республиканец от Северной Каролины Thom Tillis достигли компромиссного решения, положив конец продолжавшемуся несколько месяцев спору: платформам запрещалось выплачивать вознаграждение только за факт владения пользователем стейблкоинами, но разрешалось вознаграждать пользователей за операции и платежи. Однако председатель банковского комитета Сената Tim Scott на конференции SALT признал: «Мы думали, что проблема стейблкоинов уже решена, но теперь зеркало заднего вида становится всё больше, а лобовое стекло — всё меньше. Нам придётся потратить больше времени на решение этого вопроса».

Почему положения о конфликте интересов привели к тупику между двумя партиями?

Помимо вознаграждений по стейблкоинам, через весь законодательный процесс проходит ещё одна столь же сложная линия противостояния: этические положения о криптоактивах государственных должностных лиц.

Демократы требуют, чтобы высокопоставленные федеральные чиновники, владеющие криптоактивами на сумму более 1 миллиона долларов или более чем 10% акций проекта, полностью избавились от этих активов, а для президента был установлен строгий механизм изоляции интересов в отношении крупных криптовалютных вложений. Предпосылкой этого требования стали финансовые декларации Trump за 2025 год, согласно которым его прибыль от криптовалют составила примерно 1,2–1,4 миллиарда долларов.

Ранее Trump согласился с этическим положением, запрещающим государственным должностным лицам выпускать или продвигать цифровые активы во время пребывания в должности, но разрешающим продолжать инвестировать в цифровые активы; также оно содержит положение о прекращении действия, которое истекает в январе 2029 года. В настоящее время Trump рассматривает последнее этическое предложение, совместно внесённое сенатором-демократом от Аризоны Ruben Gallego и Tillis. Оно предусматривает предоставление генеральным прокурорам штатов полномочий по исполнению соответствующих положений.

Противостояние двух партий вокруг этических положений стало одной из ключевых причин падения вероятности принятия CLARITY Act с 82% до 10–20%. У республиканцев в Сенате сейчас есть 53 голоса, а для продвижения законопроекта необходимо 60, то есть требуется поддержка как минимум ещё 7 сенаторов-демократов. Пока по этическим положениям не достигнут консенсус, межпартийный дефицит голосов трудно восполнить.

Что означает голосование 15 сентября?

Голосование 15 сентября не является окончательным, а представляет собой процедурное голосование по ходатайству о прекращении прений (cloture motion). Его значение заключается в следующем: если законопроект получит 60 голосов, он сможет перейти к рассмотрению и голосованию в полном составе Сената; если голосов будет недостаточно, вероятность принятия CLARITY Act в 2026 году резко снизится, а следующее возможное окно может наступить лишь после промежуточных выборов, то есть в 2027 году.

Witt заявил на конференции SALT, что до голосования Белый дом проведёт серьёзные консультации с законодателями-демократами, чтобы преодолеть разногласия и добиться уверенной поддержки на голосовании 15 сентября.

Однако временное окно крайне ограничено. Сенат сейчас находится на августовских каникулах, а после возвращения к работе в середине сентября до промежуточных выборов останется всего несколько недель. Если сентябрьское окно будет упущено, законодательный процесс может быть полностью поглощён избирательной политикой.

С точки зрения рыночного ценообразования, данные рынка прогнозов Gate показывают, что вероятность подписания CLARITY Act в качестве закона в 2026 году снизилась с пиковых 82% в феврале примерно до 20%. Исследовательское подразделение Galaxy Digital настроено ещё более пессимистично и снизило эту оценку до 10%.

Какие структурные изменения произойдут в криптоиндустрии в случае принятия законопроекта?

Если CLARITY Act в конечном итоге будет принят и подписан, его влияние на криптоиндустрию будет структурным.

Для централизованных бирж (CEX) законопроект обеспечит чёткий федеральный путь регистрации и соблюдения требований. Долгогодишний вопрос о том, «в каком именно регулирующем органе должна регистрироваться биржа», будет решён, а институциональные препятствия для притока капитала будут устранены.

Для DeFi законопроект чётко определит границы регулирования. При соблюдении требований к раскрытию информации, децентрализации и практической применимости токены управления DeFi смогут претендовать на защиту в рамках безопасной гавани. Это откроет двери для американских интерфейсов DeFi и институциональных DeFi-казначейств.

Для рынка стейблкоинов конкретный способ применения статьи 404 определит пространство для существования доходных стейблкоинов в США. При строгом применении положения доходные характеристики стейблкоинов будут значительно ограничены; если компромисс сохранит возможность вознаграждений в сценариях торговли и платежей, инновационная активность в сфере стейблкоинов сможет продолжиться.

Для более широкой криптоэкосистемы принятие CLARITY Act восполнит ключевую недостающую часть федерального крипторегулирования США, сократит отставание от глобальных нормативных систем и предотвратит дальнейший отток капитала и технологических инноваций.

Какой будет альтернативный путь, если законопроект не будет принят?

Если голосование 15 сентября не получит поддержки 60 голосов, вероятность принятия CLARITY Act в 2026 году станет крайне призрачной.

Главный юрисконсульт Ripple Stuart Alderoty отметил, что в случае провала законопроекта SEC и CFTC продолжат независимо разрабатывать правила, однако закон обеспечил бы более долговечную базу, чем административные нормы. Председатель SEC Paul Atkins в заявлении от 18 августа 2026 года сообщил, что SEC «продолжит поддерживать передачу CLARITY Act на подпись президенту», но одновременно разрабатывает специализированные правила для криптоактивов, не являющихся ценными бумагами.

Это означает, что даже в случае провала CLARITY Act регулирующие органы смогут частично восполнить пробелы в регулировании посредством разработки правил. Однако административные нормы могут быть отменены последующими правительствами, тогда как после принятия закона институциональная стабильность будет значительно выше. Ссылаясь на исследование Национальной криптовалютной ассоциации, Alderoty предупредил, что без соответствующего законодательства США могут потерять 232 000 рабочих мест, связанных с криптоиндустрией, и 55 миллиардов долларов экономической активности.

Итоги

Законодательный процесс вокруг CLARITY Act является ключевым этапом перехода американского крипторегулирования от хаоса к институционализации. Процедурное голосование в Сенате 15 сентября определит, сможет ли этот законопроект объёмом более 600 страниц пройти последний отрезок пути в 2026 году.

В настоящее время законопроект сталкивается с тремя препятствиями: продолжающимся давлением банковского сектора по поводу положений о вознаграждениях по стейблкоинам, противостоянием двух партий вокруг этических положений и недостатком межпартийной поддержки при пороге в 60 голосов. Оптимистичное заявление советника Белого дома по криптовалютам Witt придало рынку уверенности, но кривая вероятности, упавшая с 82% до 10%, напоминает: в политическом противостоянии технические разногласия по отдельным положениям часто оказываются более решающими, чем масштабные политические замыслы.

Каким бы ни был результат 15 сентября, направление, которое представляет CLARITY Act — «создание чётких правил для криптоиндустрии», — уже получило публичную поддержку большинства представителей обеих партий в Палате представителей, межпартийную поддержку банковского комитета Сената и старших советников Белого дома. Это институциональное противостояние вокруг нормативной базы не завершится одним голосованием.

FAQ

В: Каково полное название CLARITY Act?

О: Полное название CLARITY Act — Закон о ясности на рынке цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act), первый в США межпартийный законопроект, призванный создать единую федеральную нормативную базу для криптоактивов.

В: Каков характер голосования 15 сентября?

О: Голосование 15 сентября является процедурным голосованием по ходатайству о прекращении прений (cloture vote), а не окончательным голосованием. Для перехода к рассмотрению и голосованию в полном составе Сената законопроект должен получить 60 голосов.

В: В чём заключается суть спора вокруг положений о вознаграждениях по стейблкоинам?

О: Спор касается того, имеют ли пользователи, владеющие стейблкоинами, право получать доход от базовых резервных активов. Банковский сектор считает, что это угрожает депозитной базе банков, тогда как криптоиндустрия утверждает, что вознаграждения платформ отличаются от банковских процентов.

В: Какова текущая вероятность принятия CLARITY Act?

О: По состоянию на август 2026 года данные рынка прогнозов Gate указывают на вероятность принятия около 20%, а Galaxy Digital оценивает её примерно в 10%.

В: Каковы будут последствия, если CLARITY Act не будет принят?

О: Если законопроект не будет принят, SEC и CFTC продолжат независимо разрабатывать правила, однако у них не будет институциональной стабильности, обеспечиваемой законодательством. По оценке исследования Национальной криптовалютной ассоциации, США могут потерять 232 000 рабочих мест, связанных с криптоиндустрией, и 55 миллиардов долларов экономической активности.