#我的七夕交易分享 Потребности в ИИ меняют ценность каждого звена цепочки поставок, однако темпы и степень определённости на разных уровнях сильно различаются.

В краткосрочной перспективе потребительский NAND стоит в боковом тренде, тогда как корпоративный сегмент продолжает расти; 60%–70% производственных мощностей Kioxia выделено под корпоративный сегмент. Цены на модули памяти выросли до уровня, при котором 8 модулей по 64GB стоят почти как целый сервер, а поставки корпоративных стоечных серверов сокращаются. В 2026 году будет произведена первая партия суперузлов: 7000 стоек, запуск массового производства — в октябре; стоимость полноценной стойки с 64 ускорителями составляет 10–11 миллионов. В 2026 году дефицит фосфида индия станет заметным, красный фосфор подорожает втрое, а срок поставки MOCVD составит 15–20 месяцев. К концу года вычислительные мощности Meta достигнут 7GW, а Personal Super Intelligence Agent может быть представлен в сентябре. Срок поставки ткацких станков Toyota составляет 1,5 года, дефицит электронного стеклоткани достигает одной трети, а в сентябре новые печи высвободят производственные мощности в объёме 4 миллионов метров в месяц.

В среднесрочной перспективе SanDisk зафиксировала доход в размере 93 миллиардов долларов на три года по NBM; поставки образцов HBF начнутся в 2027 году, а выход на плановую мощность — в 2028 году. Максимальная стоимость опциона составляет 330 миллиардов долларов. К концу 2027 года вычислительные мощности Meta достигнут 16GW, при этом обучение и инференс будут распределены поровну. В 2027 году будет 22000 стоек суперузлов, уровень проникновения составит 35%–38%, а разъёмы объединительной платы 224G начнут набирать объёмы. Спрос на отечественные чипы для ИИ в 2027 году составит 4–5 миллионов штук, однако узким местом станет техпроцесс 7nm. Риск дефицита потребительского NAND в 2027 году возрастёт: материалы, закупленные ранее за 1 миллиард, теперь потребуют 16 миллиардов. Во второй половине 2027 года предложение фосфида индия превысит спрос, и цены могут снизиться. Дефицит электронного стеклоткани начнёт постепенно сокращаться к концу июня 2027 года, а динамику низкосортной стеклоткани определит способность отечественных ткацких станков совершить технологический прорыв. В 2027 году с Q1 по Q2 спрос на высококачественную электронную стеклоткань вырастет в несколько раз, и дефицит сохранится.

В долгосрочной перспективе NAND будет переоценён из циклического товара в хранилище для ИИ-инференса. HBF помещает Flash в корпус GPU, обеспечивая ёмкость в 8–16 раз выше HBM при цене в 1/5–1/8 от его стоимости. Базовая оценка TAM HBF в 2030 году составляет 47 миллиардов долларов. Рынок инференса будет развиваться по множеству направлений, а доля Nvidia будет размываться. Отечественные чипы для ИИ вступают в этап淘汰赛. Базовая рыночная капитализация SanDisk в размере 100 миллиардов долларов является нижней границей, а успешная валидация HBF откроет вторую кривую роста. На следующем этапе следует следить за четырьмя событиями. Получит ли образец HBF в 2027 году подтверждение от облачных провайдеров. Представит ли Meta супер интеллектуального агента на Connect в сентябре. Сможет ли предложение фосфида индия в Q4 2027 года превысить спрос в соответствии с планом. Совершат ли отечественные ткацкие станки прорыв до конца 2026 года — от этого будет зависеть динамика электронной стеклоткани в 2027 году. $SNDK