В публично раскрытом портфеле американских акций Гарварда одна позиция в SpaceX занимает более половины.

Согласно последней форме 13F, по состоянию на конец июня Harvard Management Company владела примерно 1294万 акций SpaceX стоимостью на тот момент около 22,1 млрд долларов; при этом совокупная стоимость американских акций, раскрытых во всём документе, составляла лишь около 42,6 млрд долларов. Иными словами, одна только позиция в SpaceX была больше всех остальных публично раскрытых позиций вместе взятых.

Но именно здесь легче всего неправильно понять ситуацию: это не означает, что Гарвард недавно внезапно вложил 22 млрд долларов в SpaceX. SpaceX вышла на биржу только в июне, поэтому эти акции, вероятно, включают долгосрочную позицию, полученную ранее через частные размещения и венчурные фонды. Форма 13F лишь показывает, чем фонд владел на конец июня, но не сообщает, когда были совершены покупки и какова их себестоимость.

Именно это здесь наиболее интересно. Обычные инвесторы начали обсуждать, дорого ли покупать SpaceX по 140 долларов, только после её выхода на биржу, тогда как многие институциональные инвесторы начали делать ставку на коммерческую космонавтику ещё десять лет назад. Инвестиции Alphabet в SpaceX на сумму около 900 млн долларов на конец июня уже имели балансовую стоимость примерно 94,2 млрд долларов.

В пятницу SpaceX закрылась примерно на уровне 140 долларов — это примерно на 18% ниже 170,86 доллара на конец июня. Если позиция Гарварда не изменилась, её квартальная балансовая стоимость в размере 22,1 млрд долларов сейчас составляет примерно 18,1 млрд долларов.

Поэтому это не простая история о том, что «Гарвард позитивно смотрит на SpaceX», а вопрос инвестиционного временного горизонта: самые впечатляющие доходности зачастую получают не благодаря погоне за акциями после их выхода на биржу, а за счёт того, что приобретают долю заранее, когда остальные ещё не понимают, что происходит.

Конечно, ранняя покупка не означает, что актив никогда не будет переоценён. Сейчас SpaceX по-прежнему является компанией стоимостью на уровне триллиона долларов, а направления ИИ, Starlink и ракетного бизнеса требуют огромных капитальных затрат. На следующем этапе рынок будет по-настоящему спрашивать: когда прибыль сможет догнать столь высокую оценку.

Самое важное в этих 22 млрд долларов Гарварда — не то, что «даже престижный университет гонится за популярными акциями», а напоминание о том, что кульминация, которую видит публичный рынок, часто является лишь результатом многолетнего пути, уже пройденного ранним капиталом.$SPCX #SpaceX #股票交易分享挑战