#10年期国债收益率再跌破1.7% Доходность 10-летних казначейских облигаций снова опустилась ниже 1,7%: ожидания опережают события, но устойчивый тренд ещё не сформировался

#10年期国债收益率再跌破1.7% Доходность 10-летних гособлигаций вновь опустилась ниже 1,7%: впереди ожидания, а не сформировавшийся тренд

12 августа доходность 10-летних гособлигаций по итогам торгов составила 1,694%, вновь опустившись ниже ключевого уровня в 1,7%. На первый взгляд это снижение выглядит стремительным, однако за ним скрываются разногласия — рынок облигаций в большей степени закладывает в цены «ожидания», тогда как фундаментальные факторы пока не задали чёткого направления.

Снижение процентных ставок поддерживают три фактора. Во-первых, индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июле снизился до 49,2%, динамика восстановления экономики остаётся слабой, а ожидания усиления политики поддержки экономического роста на рынке усилились; во-вторых, ситуация с ликвидностью остаётся сбалансированной и относительно мягкой, ставка овернайт вновь опустилась ниже 1,40%, укрепив уверенность участников рынка, открывающих длинные позиции; в-третьих, институциональные инвесторы последовательно наращивают позиции: спрос страховых и других инвестиционных фондов на увеличение дюрации вырос, что поддержало динамику сверхдлинного сегмента.

Однако после пробоя уровня одностороннего снижения не произошло. 1,70% — ключевая психологическая линия обороны центрального банка: ранее после пробоя доходностью этого уровня центральный банк сразу возвращался к операциям минимального объёма, что указывает на сохраняющееся ограничение пространства для дальнейшего снижения. Одновременно краткосрочные ставки не снижаются, а растут: доходности 1-летних и 2-летних гособлигаций повысились по сравнению с началом июля, а кривая доходности стала более плоской.

Рынок уже вошёл в фазу выжидательной борьбы. По мнению ряда аналитиков, текущее снижение ставок в большей степени представляет собой пробное движение, обусловленное ожиданиями. В Bosera Asset Management считают, что для дальнейшего снижения ставок необходимо дождаться фактического снижения нормы обязательных резервов и процентных ставок. Пока дополнительные меры политики и ключевые экономические данные не станут более определёнными, борьба вокруг уровня 1,7%, вероятно, продолжится.