#我的七夕交易分享

Атака «чёрного лебедя»! Товарные рынки обвалились широким фронтом! Японское повышение ставки преподнесло неожиданный сюрприз

Япония вызвала новые опасения!

　　После полудня иена внезапно резко укрепилась, а курс доллара к иене в какой-то момент обвалился более чем на 214 пунктов. Золото, серебро и другие сырьевые товары также синхронно резко подешевели. Во второй половине дня темпы роста фондовых рынков Японии и Южной Кореи также сократились. Возможно, это связано с позицией японского правительства по вопросу повышения ставки Банком Японии.

Изображение

　　По имеющимся данным, японское правительство поддерживает более быстрое повышение ставки Банком Японии. Как сообщает Bloomberg, представители рынка заявили, что премьер-министр Японии Санаэ Такаити поддерживает повышение ставки Банком Японии в ближайшее время, а следующий шаг может быть предпринят в сентябре или октябре. Японское правительство надеется повысить эффективность недавней совместной валютной интервенции США и Японии. Если сообщения действительно соответствуют действительности, повышение ставки Банком Японии в следующем месяце уже можно считать событием с высокой вероятностью.

　　Однако некоторые специалисты напрямую сравнивают текущую ситуацию в Японии с долговым кризисом на рынке британских государственных облигаций, спровоцированным премьер-министром Великобритании Лиз Трасс в 2022 году, и предупреждают: в условиях текущей инфляции рыночная цена политических ошибок будет проявляться быстрее, чем прежде.

　　Япония преподнесла новый сюрприз

　　Вчера вечером данные по инфляции в США снизили вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой, однако индекс доллара всё же резко развернулся вверх. Но сегодня ситуация на рынке вновь изменилась. После полудня иена внезапно резко укрепилась, а курс доллара к иене в какой-то момент обвалился более чем на 214 пунктов. Фьючерсы на японские государственные облигации упали на 9 базисных пунктов, до 126.48. Взаимосвязь между рынками облигаций и валютным рынком часто указывает на изменения денежно-кредитной политики.

　　Как сообщается, представители рынка заявили, что премьер-министр Японии Санаэ Такаити поддерживает повышение ставки Банком Японии в ближайшее время, а следующий шаг может быть предпринят в сентябре или октябре. Опасения Банка Японии по поводу роста цен из-за слабости иены, а также стремление правительства повысить эффективность недавней совместной валютной интервенции США и Японии сблизили позиции сторон в вопросе необходимости повышения ставки в ближайшее время. В канцелярии премьер-министра Японии считают, что конкретные меры денежно-кредитной политики, включая повышение ставки, должен определять Банк Японии, однако центральный банк должен тесно сотрудничать с правительством, чтобы «стабильным образом» достичь целевого уровня инфляции в 2%.

　　В июле индекс цен производителей Японии вырос на 7.2% в годовом выражении и продолжил находиться на высоком уровне: одновременно подорожали нефть, химическая продукция и цветные металлы. Падение иены до минимума за 40 лет усилило импортируемую инфляцию, а число «инфляционных банкротств» в первой половине года достигло рекордного уровня для этого периода. Тройной резонанс давления на издержки компаний, роста заработных плат и обесценивания иены может ускорить процесс нормализации денежно-кредитной политики: ранее глава Банка Японии Кадзуо Уэда подал сигнал о возможном повышении ставки в сентябре.

　　С сегодняшнего полудня товарный рынок также продемонстрировал заметную реакцию: золото, серебро и другие основные инструменты резко подешевели по всему фронту.

　　Аналитики считают, что краткосрочный шок ликвидности, вызванный повышением ставки в Японии, действительно возможен. Иена является одной из ключевых мировых валют фондирования, и повышение ставки может привести к массовому закрытию сделок carry trade, что способно вызвать концентрированный отток заемного капитала из рискованных активов, включая цветные металлы, такие как медь и алюминий, и спровоцировать временную коррекцию цен. Когда иена быстро укреплялась в 2024 году, это сопровождалось одновременным давлением на Nasdaq и товарные рынки. Однако с точки зрения динамики доллара укрепление иены может привести к ослаблению доллара и, напротив, поддержать цветные металлы.

　　«Момент Трасс» для Японии?

　　В последние несколько недель значительное обесценивание иены вынудило власти США и Японии провести редкую совместную интервенцию на валютном рынке. Однако Кэмпбелл, руководитель команды по глобальным суверенным и развивающимся рынкам в DoubleLine Capital, отметил, что эта интервенция лишь «лечит симптомы, но не устраняет причину»: истинная проблема Японии заключается в фундаментальном смягчении её фискальной политики. Он также указал, что нынешнее положение Японии напрямую схоже с долговым кризисом на рынке государственных облигаций Великобритании, спровоцированным премьер-министром Лиз Трасс в 2022 году, и предупредил: в условиях инфляции политические ошибки повлекут за собой более быстрые и суровые рыночные наказания, причём риски могут распространиться и на другие развитые рынки.

　　По данным сайта BigGoFinance, в последнем выпуске программы Perspectives на платформе DoubleLine Кэмпбелл заявил, что эта интервенция стала скоординированным шагом властей США и Японии, а время для неё было выбрано очень точно. Министр финансов США Скотт Бессент предпринял быстрые действия, поскольку опасался, что если Япония будет вынуждена продавать американские государственные облигации для выкупа иены, давление продаж напрямую передастся рынку казначейских облигаций США и повысит стоимость заимствований в стране. Поэтому Федеральная резервная система предоставила механизм репо, позволивший Японии получить доллары под залог принадлежащих ей американских государственных облигаций и тем самым избежать их прямой продажи на открытом рынке.

　　Но это лишь временная мера: огромный объём японского долга продолжает расти, а устойчивость фискальных перспектив страны по-прежнему вызывает сомнения. Обесценивание иены и рост доходности японских государственных облигаций по сути являются выражением недоверия рынка к фискальной политике Японии. В течение десятилетий низкой инфляции и даже дефляции рынок относился к фискальному стимулированию сравнительно терпимо, однако при устойчивом росте цен инвесторы больше не будут мириться с безответственным фискальным поведением — наказание последует быстро и будет жёстким.$USDJPY