#10年期国债收益率再跌破1.7% Расхождение между «быками» и «медведями» на рынке усиливается, краткосрочная торговля переходит в фазу ожидания

#10年期国债收益率再跌破1.7% Разногласия на рынке усиливаются, в краткосрочной перспективе рынок переходит в фазу выжидательной торговли

После того как доходность 10-летних государственных облигаций преодолела ключевой уровень в 1.7%, расхождения между быками и медведями на рынке быстро усилились, а общий темп торгов со стороны институциональных инвесторов замедлился. Рынок облигаций официально вошёл в фазу выжидания, и в краткосрочной перспективе реализация направленного тренда стала более сложной.

По анализу Bosera Asset Management, в июле ситуация с ликвидностью на стыке месяцев оставалась благоприятной, а ожидания смягчения политики усилились, что способствовало быстрому сокращению спреда на ультрадлинном конце кривой и привело к падению доходности 10-летних государственных облигаций ниже 1.7%. Однако в настоящее время на рынке отсутствуют фактические дополнительные меры политики. Ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок облигаций сохранит колебательную динамику, а для дальнейшего снижения процентных ставок потребуется дождаться фактической реализации мер смягчения, таких как снижение нормы обязательных резервов и процентных ставок.

Лян Вэйчао, главный аналитик по облигациям в China Post Securities, дополнительно отметил, что нисходящий прорыв доходности 10-летних государственных облигаций в большей степени стал сопутствующим результатом, вызванным торговыми настроениями на ультрадлинном конце кривой, тогда как ожидания относительно пространства для роста после прорыва значительно расходятся. В настоящее время ставки по межбанковским депозитным сертификатам уже приобрели жёсткий характер: им легко расти, но сложно снижаться, и даже существуют ожидания их повышения до 1.5%. Одновременно устойчиво высокая стоимость фондирования продолжит оказывать предельное давление на стоимость привлечения средств банками, что, в свою очередь, повлияет на спрос банков на облигации с короткой дюрацией и окажет определённое сдерживающее воздействие на краткосрочную динамику рынка облигаций.

Подводя итог, можно сказать, что в настоящее время рынок облигаций находится в фазе противостояния, когда «ожидания опережают фундаментальные показатели», а после прорыва долгосрочными процентными ставками ключевых уровней привлекательность дальнейшего движения снизилась. В краткосрочной перспективе рынок будет неоднократно реагировать на темпы реализации мер политики, данные об экономическом восстановлении и изменения ситуации с ликвидностью. Однонаправленный тренд вряд ли будет устойчивым, поэтому рекомендуется придерживаться стратегии торговли в диапазоне, уделяя особое внимание последующей реализации денежно-кредитной политики и ежемесячным макроэкономическим данным, а также использовать возможности для структурного размещения средств. $CHCUSD