Глубокой ночью эйфория внезапно исчезла

——CPI оттащил рынок от опасной грани, но не привёл его к новой эйфории.

Движение рынка в среду можно описать одной фразой: разворот, разворот, ещё один разворот — и в итоге отсутствие движения.

- Американские фондовые индексы закрылись разнонаправленно: индекс Доу-Джонса снизился на 0.04%, индекс S&P 500 вырос на 0.26%, индекс Nasdaq вырос на 0.54%;

- Цена золота вновь резко выросла, а затем откатилась, но закрылась выше 4400 долларов;

- Индекс доллара сначала снизился, а затем вырос, в течение дня ненадолго достигнув уровня 100;

- Доходность 10-летних казначейских облигаций США после публикации CPI сначала снизилась, а затем вернулась примерно к 4.68%.

Снова возьмём золото в качестве примера.

В первую минуту после публикации данных по CPI в США прошлой ночью цена золота упала почти на 50 долларов. Но начиная со второй минуты произошёл разворот: цена не только отыграла всё падение, но и обновила максимум текущего движения. На втором часу после публикации данных произошёл ещё один разворот — цена отдала весь рост после выхода данных.

Примерно так же развивалась ситуация и на других рынках. В итоге мы увидели следующую картину: акции не могут продолжить рост, золото не может двигаться выше, доллар не может продолжить снижение, а доходность казначейских облигаций не может опуститься ниже. Данные позитивны, но цены не дали реакции, соответствующей степени позитивности этих данных.

На этот раз «странность» заключалась в том, что CPI явно снял наиболее непосредственную угрозу повышения ставки ФРС — ожидаемое число повышений ставки в этом году сократилось с двух до одного. Казалось бы, рынок должен был отпраздновать это, однако до закрытия торгов он не стал развивать сценарий «торговли на замедлении инфляции». В первый час рынок поверил CPI, а в последующие несколько часов начал сомневаться: действительно ли одних лишь умеренных данных по CPI достаточно, чтобы решить текущие проблемы?

Больше всего настораживает уровень 4.68% по 10-летним казначейским облигациям США, а не рост американского рынка на 0.26% по индексу S&P 500. Что бы ни происходило, доходность долгосрочных казначейских облигаций США с трудом снижается. Если даже умеренные данные по CPI не способны по-настоящему отдалить доходность 10-летних облигаций от уровня 4.70%, значит, ситуация на этом уровне гораздо сложнее, чем кажется. Это даже можно понимать так: «все сигналы тревоги временно сняты, но ни один рынок по-настоящему в это не верит». CPI решил вопрос «нужно ли ФРС немедленно повышать ставку», но не решил вопрос «почему доходность долгосрочных казначейских облигаций остаётся такой высокой».

Что касается американского рынка акций, говорить о воодушевлении не приходится. Риск повышения ставки снизился — это такой позитивный фактор, но рынок вырос лишь немного. Хорошие новости всё слабее способны двигать цены вверх. Ещё более примечательно, что сейчас рынок вовсе не слишком напуган. Напротив, VIX уже снизился примерно до 14, и на рынке практически нет паники. Паники нет, вероятность повышения ставки снизилась, CPI соответствует ожиданиям, а американский рынок акций всё равно вырос лишь немного.

Если сегодня вечером (20:30 по пекинскому времени) PPI вновь окажется ниже ожиданий или совпадёт с ними, а американский рынок акций снова отреагирует подобным образом, этому следует уделить самое пристальное внимание.

P.S.: Сегодня мы опубликовали «Золотые заметки: жадность приближается». Недавно этот отчёт претерпел два важных обновления:

Во-первых, добавлена «Тактическая карта золота», предназначенная для отображения тактической структуры рынка золота в текущий день. Она помогает быстро определить направление движения, различать ключевые ценовые уровни, обозначать торговый маршрут и заранее подготовиться к движению рынка во время важных событий.

Во-вторых, мы дополнительно оптимизировали модель расчёта цены, сократив расхождение между рассчитанными дневными максимумами и минимумами и фактическим движением рынка, а также повысив точность и практическую применимость определения ценового диапазона.