#MemoryChipsRally

Ралли на рынке чипов памяти: цены на DRAM и NAND резко растут, поскольку спрос со стороны ИИ меняет полупроводниковый цикл

Мировая индустрия чипов памяти находится в разгаре одного из самых мощных циклов роста в своей истории, чему способствует неуклонный спрос со стороны центров обработки данных для ИИ, облачных вычислений, смартфонов и передовых серверов. Чипы памяти, включая DRAM и флеш-память NAND, формируют основу современных вычислений, и за последний год их цены резко взлетели, поскольку рабочие нагрузки искусственного интеллекта довели предложение до абсолютного предела. Этот скачок цен на чипы вызвал историческое ралли акций крупнейших производителей памяти в мире, а их рост значительно опередил более широкий технологический сектор.

Начнём с фундаментальных факторов, лежащих в основе скачка цен. Чипы памяти превратились из обычного сырьевого товара в то, что аналитики теперь называют узким местом ИИ-инфраструктуры. В первом квартале 2026 года контрактные цены на обычную DRAM выросли на 90–95 процентов по сравнению с предыдущим кварталом, согласно TrendForce. За тот же период контрактные цены на флеш-память NAND поднялись на 55–60 процентов по сравнению с предыдущим кварталом. Этот взрывной рост продолжился во втором квартале: контрактные цены на DRAM увеличились ещё на 58–63 процента, тогда как цены на флеш-память NAND выросли на 55–60 процентов. На третий квартал 2026 года TrendForce прогнозирует очередной квартальный рост контрактных цен на DRAM на 13–18 процентов, тогда как цены на флеш-память NAND, как ожидается, увеличатся на 10–15 процентов. Если рассматривать более широкую картину, Gartner прогнозирует рост совокупных цен на DRAM и SSD на 130 процентов к концу 2026 года; некоторые оценки предполагают, что за весь год цены на DRAM могут вырасти на 125 процентов, а цены на флеш-память NAND — на 234 процента.

Масштаб этого взрыва цен поражает. Цены на модули памяти DDR4 и DDR5, заметные для конечных потребителей, за последние 18 месяцев выросли на 130–180 процентов. С начала 2025 года контрактные цены на память увеличились в пять–семь раз — движение, которое Тим Кук из Apple назвал вековым наводнением на рынке памяти. Apple уже повысила цены на iPhone на сумму до 300 долларов в ответ на это. По оценке TrendForce, теперь на память приходится около 34 процентов себестоимости iPhone Pro, по сравнению примерно с 10 процентами годом ранее, и, как ожидается, этот показатель превысит 40 процентов в первой половине 2027 года. Аналитики ожидают, что вызванный памятью скачок затрат увеличит себестоимость смартфонов и ноутбуков в 2026 году на 5–15 процентов.

Теперь рассмотрим, что движет этим беспрецедентным спросом. Главным катализатором является взрывной рост искусственного интеллекта. Центрам обработки данных для ИИ, в которых компании вроде Nvidia и AMD обучают и запускают большие языковые модели, требуются огромные объёмы памяти с высокой пропускной способностью, или HBM, а также обычной DRAM и NAND-накопителей. Ожидается, что объём HBM на один ИИ-ускоритель в 2026 году вырастет до 216 или 288 гигабайт по сравнению с прежними конфигурациями на 96 или 192 гигабайта. Производители памяти, стремясь максимизировать прибыль от HBM, перенаправили производственные мощности с обычной DRAM и потребительской флеш-памяти NAND, создав дефицит на более широком рынке. Kioxia сообщила, что в начале 2026 года её производственные мощности были полностью распроданы на весь год, а SK Hynix обеспечила заказы клиентов на весь объём производства DRAM, HBM и NAND до конца 2026 года. Western Digital подтвердила, что её производство на 2026 год полностью распродано, а долгосрочные контракты продлены до 2028 года.

Влияние на цены акций компаний оказалось чрезвычайным. В этом году сектор памяти и хранения данных значительно опередил как полупроводниковую индустрию, так и более широкий технологический рынок. Samsung Electronics и SK Hynix, два южнокорейских гиганта, в конце февраля 2026 года обновили исторические максимумы. Некоторые небольшие компании, специализирующиеся исключительно на выпуске памяти, показали почти беспрецедентный рост. SanDisk поднималась максимум на 883 процента с начала года, а её акции выросли с уровня значительно ниже 200 долларов до более чем 1 300 долларов на пике. Micron Technology прибавила более 760 процентов за последний год; только в 2026 году её акции выросли на 214 процентов, а последующий рост приблизил годовое увеличение к 325 процентам. Western Digital подорожала примерно на 292 процента, а Seagate Technology прибавила около 273 процентов с начала года. Kioxia также вошла в число лучших мировых компаний по динамике, прибавив почти 600 процентов с начала года даже после недавнего отката.

Micron стала одной из самых впечатляющих историй этого цикла. Компания отчиталась о рекордной выручке за финансовый год в размере 41,4 миллиарда долларов, что на невероятные 345,7 процента больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при валовой марже по GAAP в размере 84,6 процента. В первом квартале 2026 года Micron сообщила о чистой прибыли в размере 5,24 миллиарда долларов — это её максимальная квартальная прибыль за пять лет. За последние десять месяцев Micron увеличила рыночную капитализацию более чем на один триллион долларов; теперь она составляет около 1,35 триллиона долларов, ненадолго превысив отметку в один триллион долларов в мае 2026 года. В конце июля её акции за одну торговую сессию подскочили примерно на 15 процентов, и даже после августовской распродажи они сохраняют чрезвычайно высокий прирост с начала года.

SK Hynix стала другим гигантом ралли на рынке памяти. Будучи лидером рынка памяти с высокой пропускной способностью и контролируя около 58 процентов мирового предложения HBM, компания оказалась в центре бума ИИ-памяти. В первом квартале 2026 года SK Hynix получила операционную прибыль в размере 37,61 триллиона вон — ошеломляющий показатель, отражающий невероятную ценовую власть на рынке памяти. Во втором квартале её выручка выросла на 257 процентов в годовом выражении, а операционная маржа составила 76 процентов. Компания объявила о планах начать поставки чипов HBM4 следующего поколения в четвёртом квартале 2026 года, а её совет директоров одобрил выделение 54,3 триллиона вон, или примерно 38 миллиардов долларов, на строительство двух новых предприятий по производству памяти. На определённых этапах ралли американские депозитарные расписки компании торговались с коэффициентом менее 4 к прогнозной прибыли, что делало её одной из самых дешёвых быстрорастущих акций на рынке, несмотря на резкий рост котировок.

Samsung Electronics, крупнейший в мире производитель памяти в целом, контролирующий около 38 процентов рынка DRAM, 29 процентов рынка NAND и 21 процента рынка HBM, также продемонстрировала рекордные результаты. Подразделение Memory Business получило рекордные квартальные выручку и прибыль благодаря HBM и широкому скачку рыночных цен. Samsung отдала приоритет производству DRAM и NAND для ИИ-нагрузок, предупредив, что поставки памяти останутся ограниченными. Это заявление само по себе вызвало резкий рост котировок во всём секторе памяти. До недавней коррекции акции Samsung также прибавили около 16 процентов с начала года.

SanDisk и Kioxia стали главными специализированными игроками в истории NAND. В этом году SanDisk показала лучший результат в США, поднявшись максимум на 883 процента с начала года и ненадолго превысив отметку в 1 300 долларов за акцию перед августовской коррекцией. Kioxia, бывшее подразделение Toshiba Memory, которому принадлежит около 14 процентов мирового рынка NAND, прибавила почти 600 процентов с начала года; появились сообщения о том, что Western Digital и Kioxia обсуждают возможное слияние. Western Digital выросла примерно на 292 процента с начала года, а её прибыль увеличилась на 100 процентов в годовом выражении. Seagate Technology подорожала примерно на 273 процента. ETF Roundhill Memory резко вырос, прибавив за одну торговую сессию до 13 процентов.

Масштаб этого ралли выходит далеко за пределы отдельных акций. Micron по-прежнему торгуется с коэффициентом всего 5,7 к прогнозной прибыли, что значительно ниже её среднего коэффициента P/E за десять лет, равного 22, отражая сохраняющиеся опасения рынка по поводу того, что печально известный цикл бума и спада в индустрии памяти в конечном итоге вернётся. Аналогичным образом, SK Hynix торгуется с коэффициентом менее 4 к прогнозной прибыли, Samsung — примерно 4,5, а SanDisk — примерно 4,5 к прибыли за финансовый 2027 год. Оптимисты утверждают, что этот суперцикл ИИ принципиально отличается от предыдущих циклов на рынке памяти. Долгосрочные соглашения о поставках с минимальными ценами, многолетнее резервирование мощностей со стороны гипермасштабируемых операторов и структурное переключение производства памяти на HBM означают, что дефицит может сохраняться вплоть до 2027 года.

Действительно, отрасль продолжает сигнализировать о том, что дефицит сначала усилится и только потом начнёт ослабевать. TrendForce прогнозирует, что контрактные цены на серверную DRAM продолжат расти квартал за кварталом со второй половины 2026 года до второй половины 2027 года, а контрактные цены на HBM, как ожидается, в 2027 году вырастут в несколько раз. К 2027 году мировой рынок памяти, по прогнозам, достигнет 1,28 триллиона долларов. Micron предупредила, что удовлетворяет лишь от 50 процентов до двух третей спроса со стороны ключевых клиентов — примечательное признание, подчёркивающее, насколько предложение отстаёт от спроса.

Последствия выходят далеко за пределы фондового рынка. Скачок цен на память меняет экономику потребительской электроники: цены на смартфоны и ноутбуки растут повсеместно. Apple уже повысила цены на iPhone на сумму до 300 долларов, и, как ожидается, давление усилится: доля памяти в себестоимости флагманских телефонов должна превысить 40 процентов в первой половине 2027 года.

Важно отметить, что ралли не обошлось без волатильности. В конце июля и начале августа 2026 года сектор памяти пережил резкие распродажи: акции SanDisk упали почти на 32 процента за три торговые сессии, Micron обвалилась почти на 10 процентов за один день, а акции SK Hynix снижались максимум на 11 процентов. Однако сектор неизменно восстанавливался благодаря фундаментальным факторам: рекордным ценам, полностью распроданным производственным мощностям и стремительно растущей прибыли.

Для трейдеров и инвесторов ралли на рынке чипов памяти представляет собой одну из ключевых возможностей эпохи ИИ. Сочетание рекордных цен на DRAM и NAND, полностью распроданных мощностей до конца 2026 и 2027 годов, спроса на память с высокой пропускной способностью, растущего в несколько раз быстрее поставок GPU, и заниженных прогнозных оценок по всему сектору создаёт мощную фундаментальную основу. Продолжится ли ралли до 2027 года, зависит от того, сохранится ли текущая ценовая среда, а собственные прогнозы отрасли указывают на то, что суперцикл памяти ещё имеет пространство для роста.

Рынок чипов памяти, который когда-то считался обычным сырьевым сектором с циклами бума и спада, превратился в стратегическое узкое место всей технологической индустрии. От центров обработки данных для ИИ, обучающих самые мощные модели в мире, до смартфонов в каждом кармане — чипы памяти являются фундаментом, на котором строится цифровая экономика. И прямо сейчас этот фундамент оценивается так, как никогда прежде: цены, прибыли и стоимость акций устанавливают рекорды, которые ещё год назад казались невозможными. Ралли на рынке памяти — это не просто явление фондового рынка; оно отражает фундаментальный сдвиг в том, как мир потребляет вычислительные мощности, и оно ещё далеко не завершено.