#TSMCRevenueHitsRecordHigh

Выручка TSMC достигает рекордного уровня: спрос на ИИ-чипы обеспечивает полную загрузку фабрик, а мощности CoWoS остаются ограниченными

Крупнейший в мире контрактный производитель чипов отчитался о рекордных месячных продажах: NT 416.975B, а затем NT 442.68B в июне, установив новый максимум по сравнению с предыдущим рекордом NT 415.19B в марте
Рост месяц к месяцу составил 1.5 процента, а год к году — 30.1 процента; в июне он достиг 67–68 процентов
Выручка за первые пять месяцев составила NT 1.96T, выручка за Q1 — NT 1.13T–1.134T, а за Q2 — NT 1.27T
Все показатели превысили собственные прогнозы компании и стали лучшими квартальными и месячными результатами за всю историю фирмы
Чистая прибыль также достигла рекордных NT 572.48B в Q1 при EPS на уровне NT 22.08, а прибыль за Q2 выросла на 77 процентов, достигнув нового максимума

Почему выручка достигает рекордного уровня: наиболее показательные примеры

Пример первый: наращивание производства ИИ-ускорителей
Nvidia, AMD и заказные ИИ-ASIC от облачных гигантов производятся по техпроцессам TSMC 3nm, 4nm и 5nm с использованием технологий CoWoS, CoWoS-L и SoIC
Каждому ИИ-серверу требуется большое количество передовых кристаллов, стеков HBM и интерпозеров, а спрос на CoWoS утроился, и сроки поставки увеличились до нескольких месяцев
TSMC является единственным поставщиком многих таких высокопроизводительных решений, поэтому фабрики работают на полной мощности, а ценовая сила компании растёт

Пример второй: Apple, мобильные устройства и ПК
Серии Apple A и M, а также решения Qualcomm и MediaTek используют 3nm для смартфонов и ноутбуков, обеспечивая стабильный поток высокоценных пластин
Даже при временном ослаблении рынка смартфонов переход к более дорогим продуктам поддерживает выручку, поскольку стоимость пластины на 3nm намного выше, чем на 5nm и 7nm

Пример третий: HPC и процессоры для дата-центров
AMD EPYC, чиплеты Intel и заказные процессоры от облачных компаний используют 3nm и 5nm TSMC, увеличивая спрос на пластины и фотошаблоны, а также способствуя накоплению опыта в повышении выхода годных кристаллов

Пример четвёртый: капитальные затраты и расширение мощностей
TSMC повышает капитальные затраты до верхней границы диапазона в 52B–56B USD, чтобы нарастить мощности по выпуску 3nm и 2nm, расширить производство CoWoS и других передовых упаковочных технологий, а также построить фабрики в США, Японии и Европе
Высокие капитальные затраты свидетельствуют об уверенности компании в сохранении устойчивого спроса на ИИ и обеспечивают долгосрочный рост выручки

Пример пятый: дефицит упаковочных мощностей как фактор роста прибыли
CoWoS и передовая упаковка теперь ограничивают поставки ИИ-чипов сильнее, чем производство пластин, поэтому TSMC взимает премию за CoWoS и увеличивает маржу
Структура выручки смещается в сторону высокомаржинальных передовых техпроцессов и упаковки, а не устаревших техпроцессов, что поддерживает валовую маржу и прибыль

Что рекордный уровень означает для цепочки поставок: наиболее показательные примеры

Пример первый: производители оборудования
ASML, производители оборудования для EUV-литографии, травления, осаждения и тестирования видят рост заказов по мере расширения мощностей TSMC
Сроки поставки оборудования и выручка от сервисного обслуживания растут вместе с расширением фабрик

Пример второй: подложки, HBM и память
Производители подложек ABF, HBM, интерпозеров, химикатов и газов для контрактного производства наблюдают рост объёмов заказов

Пример третий: разработчики микросхем
Компании, разрабатывающие чипы по техпроцессам TSMC, могут взимать более высокую плату, поскольку пластины дефицитны, а преимущество в производительности очевидно

Пример четвёртый: капитальные затраты облачных компаний
Облачные гиганты платят больше за гарантированное распределение мощностей CoWoS, заключают долгосрочные соглашения на поставку пластин и вносят предоплату, чтобы зафиксировать мощности

Взгляд на риски

Высокая зависимость от нескольких крупных клиентов в сегменте ИИ-чипов означает, что любое сокращение заказов быстро скажется на результатах
Экспортные ограничения, геополитическая напряжённость, а также риски, связанные с электроэнергией, водой и землетрясениями на Тайване, увеличивают риски перебоев в поставках
Высокая оценка и завышенные ожидания означают, что любое отставание в наращивании мощностей CoWoS, выходе годных кристаллов или выполнении прогноза может вызвать резкое снижение котировок даже на фоне рекордных результатов
Коррекция запасов в потребительском секторе, а также на рынках ПК и смартфонов может компенсировать силу ИИ, если темпы развития ИИ замедлятся

Торговая стратегия профессионального трейдера

Отслеживайте публикацию данных о месячной выручке, мощностях CoWoS, сроках поставки, загрузке мощностей, ценах на пластины и прогнозах капитальных затрат
Используйте месячные продажи TSMC как опережающий индикатор предложения ИИ-чипов, а также состояния цепочки поставок Nvidia, AMD, Broadcom, Marvell и Apple
Занимайте длинную позицию в инструменте, связанном с TSMC, и короткую — в традиционном контрактном производителе, чтобы сыграть на технологическом лидерстве
Покупайте корзину акций производителей оборудования и подложек, чтобы получить эффект от роста капитальных затрат
Сохраняйте умеренный размер позиции перед публикацией результатов и используйте стреддл из опционов для торговли волатильностью, поскольку рекордные показатели часто вызывают высокую волатильность и фиксацию прибыли

В целом рекордная месячная и квартальная выручка TSMC в размере NT 416.9B, NT 442.6B, NT 1.13T и NT 1.27T показывает, что бум ИИ по-прежнему стимулирует спрос на передовые техпроцессы и CoWoS, подтверждая сохранение высокого спроса в сегменте ИИ и полной загрузки фабрик