#夏日创作营

В последние несколько дней Гонконгский фондовый рынок показывает себя неплохо.

Так вот: когда в Гонконге рынок оживает — это отскок или разворот?

Сначала ответ: я думаю, по сути всё так же, как и в техсекторе — это отскок после падения волной A, а не разворот.

一、Со стороны денег

В Гонконге относительно больше влияния на ценообразование, или, проще говоря, на то, как движется цена рынка, имеют иностранные деньги.

Доля иностранных инвестиций в Гонконге примерно 60%-70%.

А среди этих иностранных денег есть две части:

деньги под размещение и деньги под торговлю.

Причём средств, больше ориентированных на долгосрочное размещение, больше.

То есть это не про «сыграть на короткой дистанции» ради азарта, а про то, что люди реально считают: раз уж падало слишком сильно, то пора докупить.

Некоторые долларовые деньги рассматривают Гонконг как часть азиатского рынка — и после того, как эта часть слишком сильно просела, они докупают долю и начинают размещать капитал.

Другая часть — это деньги, больше ориентированные на краткосрочную торговлю.

У них есть определённая спекулятивность.

То есть они смотрят, что на этом отрезке появится тренд, и деньги заходят туда «лавиной».

На днях раньше в Корее не было ли бурного роста у Samsung и SK hynix? Эти деньги тогда целиком ушли в сторону Кореи, поэтому весь Гонконгский рынок выглядит блекло.

По статистике: по состоянию на первую неделю июля иностранные инвесторы с преимущественно стратегиями размещения вливают больше, а торговые деньги не только не заходят — наоборот, есть небольшой отток.

В целом получается так: Гонконг просел сильно, поэтому всем приходит в голову потребность подкупить и докорректировать размещения. Но сигналов разворота всё ещё не видно.

Так что, если смотреть с точки зрения денег, сейчас скорее похоже на отскок, а не на разворот.

二、Со стороны секторов

А что по секторам?

Секторов на Гонконгском рынке не так уж много — по сути их несколько:

инновационные лекарства, Hang Seng Tech, новые потребительские товары и активы госсектора с уклоном в «дивидендную» историю — госкорпорации и центральные госкорпорации.

Какие сектора сейчас растут — и в чём логика?

Инновационные лекарства — ставят на позитивность среднесрочных результатов.

Hang Seng Tech (AI-приложения) — в основном ждут улучшения предельных темпов роста, но пока, по сути, финансовые результаты ещё не подтвердили ожидания.

三、Со стороны ликвидности

Сейчас ФРС по-прежнему на словах продолжает повышать ставки.

Более того, в конце сентября этого года на Гонконгском рынке ожидается волна снятия ограничений (разблокировок).

Хотя чтобы смягчить удар от разблокировок, ряд компаний и связанных сторон заранее добровольно пообещали продлить период блокировки или не продавать (не снижать долю) в течение определённого срока,

но сама по себе волна разблокировок неизбежно в какой-то мере добавит рынку тревоги по поводу ликвидности.

С одной стороны — ожидания повышения ставок в США сокращают ликвидность, и с другой стороны — волна разблокировок ещё и «подливает масла в огонь».

Плюс сейчас глобальная ликвидность в целом относительно сжата.

Если ликвидность становится жёстче, значит на рынке становится меньше денег.

Ушёл ли «бычий рынок» — мы это сейчас не обсуждаем, но даже если вдруг он и будет, это, скорее всего, будет структурный «бычий рынок».

Потому что денег и так немного — легко получится, что на одном участке не дотянут, а спасать нужно сразу всё: и Гонконг, и большой A.

Так что в целом: поскольку Гонконг до этого падал довольно глубоко, отскок тут ещё возможен.

Но насчёт того, будет ли это именно разворот — «маленький Кайшэнь» считает, что стоит быть осторожнее и ещё понаблюдать.