#USPPIComesInBelowExpectations

Американская инфляция снова остывает: ФРС наконец берет верх?
Два инфляционных отчёта — одно сильное послание
Рынки получили очередной существенный импульс после того, как июньский индекс цен производителей в США (PPI) вышел значительно ниже ожиданий, подтвердив более мягкий отчёт по индексу потребительских цен (CPI), опубликованный днем ранее. Последовательные сюрпризы в минусе в CPI и PPI указывают, что инфляционное давление ослабевает по всей экономике, усиливая ожидания, что Федеральная резервная система может приближаться к точке перелома в своем цикле денежно-кредитной политики.
Для инвесторов во всех классах активов — акциях, криптовалютах, облигациях и сырье — это не просто очередной экономический отчёт: он может задать направление рынков до конца года.
Обзор рынка
За последние два года инфляция стала главным фактором, движущим мировые финансовые рынки. Каждый релиз CPI, PPI, отчёт по занятости и каждое заседание Федеральной резервной системы влияли на процентные ставки, оценки акций, доходности облигаций и цены криптовалют.
Более низкая инфляция обычно улучшает условия ликвидности, снижает стоимость заимствований и поддерживает рискованные активы. Поэтому и Уолл-стрит, и крипторынок внимательно следят за каждым релизом по инфляции.
Поскольку сейчас и CPI, и PPI остывают, инвесторы всё чаще задаются вопросом, не близится ли к концу агрессивный цикл ужесточения ФРС.
Разбор отчёта по PPI
Июньский индекс цен производителей показал обнадеживающие результаты по нескольким метрикам.
Ключевые моменты:
• PPI г/г: 5,5%, ниже рыночного ожидания 6,2%.
• Предыдущие данные пересмотрены в сторону понижения с 6,0%.
• PPI м/м: -0,3%, самое большое помесячное снижение с апреля 2020 года.
Одним из крупнейших вкладов стали цены на энергоносители: бензин снизился на 12%, обеспечив почти две трети падения цен на товары.
Так как цены производителей часто со временем переходят в потребительские цены, более мягкие данные по PPI укрепляют уверенность в том, что инфляционное давление может продолжить ослабевать и в ближайшие месяцы.
Почему это важно для финансовых рынков
Рынки редко реагируют на один экономический отчёт в отрыве от остального.
Вместо этого инвесторы анализируют тенденции.
Когда и CPI, и PPI оказались ниже ожиданий, вероятность дальнейшего ужесточения со стороны Федеральной резервной системы заметно снизилась.
Текущий ценовой расклад на рынке предполагает:
• вероятность повышения ставки в июле упала ниже 15%;
• шансы повышения ставки в сентябре теперь около 45%.
Более низкие ожидания по ставкам обычно поддерживают:
• акции технологических компаний;
• компании из сферы искусственного интеллекта;
• секторы роста;
• криптовалюты, включая Bitcoin и Ethereum;
• активы развивающихся рынков.
Улучшение условий ликвидности часто побуждает инвесторов переходить к более рискованным инвестициям.
Позиция ФРС: битва с инфляцией не закончена
Несмотря на обнадеживающие данные, председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш призвал к осторожности.
Он подчеркнул, что один месяц позитивных данных по инфляции не означает победу над инфляцией.
Уорш вновь заявил о подходе ФРС с «нулевой терпимостью» к устойчивой инфляции, сигнализируя, что политики остаются привержены поддержанию ценовой стабильности даже если рынки станут более оптимистичными.
Это показывает разницу между ожиданиями рынка и политикой центрального банка.
Инвесторы могут ожидать более мягких условий денежной политики раньше, тогда как ФРС предпочитает получить дополнительные доказательства, прежде чем менять курс.
Влияние на разных рынках
Последствия выходят далеко за рамки традиционных рынков.
Акции
Технологические и компании роста обычно выигрывают от снижения ожиданий по ставкам.
Криптовалюты
Bitcoin и Ethereum часто показывают хорошие результаты, когда финансовые условия становятся более благоприятными, а ожидания по ликвидности улучшаются.
Облигации
Доходности казначейских облигаций могут снижаться, поскольку инвесторы уменьшают ожидания будущих повышений ставок.
Доллар США
Менее агрессивная ФРС может ограничить дальнейшее укрепление доллара, потенциально поддерживая сырьевые товары и глобальные рискованные активы.
Бычий сценарий
Несколько факторов поддерживают конструктивный взгляд.
• Последовательно более мягкие отчёты по CPI и PPI.
• Снижение вероятности дополнительных повышений ставок.
• Рост уверенности инвесторов.
• Улучшение финансовых условий для активов роста.
• Потенциальная поддержка акций и криптовалют.
Если инфляция продолжит умеряться в ближайшие месяцы, рынки могут начать закладывать в цены дальнейшее смягчение политики.
Медвежий сценарий
Инвесторам также стоит сохранять осторожность.
• Инфляция может снова ускориться позже в этом году.
• Цены на энергоносители остаются непредсказуемыми.
• Сильный рынок труда может удерживать инфляцию зарплат на повышенном уровне.
• ФРС может сохранять ограничительную политику дольше, чем сейчас ожидают рынки.
• Геополитические события могут создать новые инфляционные давления.
Инвестиционные перспективы
Краткосрочно
Настроения на рынке, вероятно, останутся позитивными: инвесторы реагируют на улучшающиеся данные по инфляции, хотя волатильность вокруг будущих коммуникаций ФРС стоит ожидать.
Среднесрочно
Если инфляция продолжит снижаться, ожидания более благоприятной денежно-кредитной политики могут усилиться, поддерживая акции, криптовалюты и другие активы роста.
Долгосрочно
Долгосрочная картина зависит от того, вернётся ли инфляция устойчиво к целевому уровню ФРС без запуска существенного экономического замедления. Достижение этого баланса создаст более здоровую среду для долгосрочных инвестиций на глобальных рынках.
Итоговые мысли
Последний отчёт по PPI усиливает растущий нарратив о том, что инфляция постепенно остывает.
Однако Федеральная резервная система ясно дала понять, что одного обнадёживающего месяца недостаточно, чтобы объявить победу.
Для инвесторов ближайшие релизы по инфляции и заседания ФРС останутся критически важными. Если инфляция продолжит ослабевать, а экономический рост сохранит устойчивость, глобальные рынки могут перейти в более поддерживающую среду для рискованных активов. До тех пор балансировать оптимизм с дисциплинированным риск-менеджментом остается необходимым.
Официальный Dragon Fly
Как вы думаете?
Будут ли последовательные отчёты об остывании инфляции достаточными, чтобы изменить траекторию политики ФРС, или чиновники продолжат держать ставки выше, пока инфляция не будет надежно взята под контроль?