#USCoreCPIMissesExpectations

Американская инфляция снова остывает: Федеральная резервная система наконец приближается к смене политики?
Еще один сюрприз по инфляции изменил рыночный нарратив
Последний отчет по инфляции в США снова преподнес позитивный сюрприз для финансовых рынков. Базовый CPI вырос на 2,7% в годовом выражении, ниже ожиданий рынка в 2,8% и по сравнению с прежними 2,9%. Тем временем общий CPI снизился на 0,1% в месячном выражении, зафиксировав первое ежемесячное падение с 2020 года, а годовая инфляция замедлилась с 4,2% до 3,8%.
Немедленная реакция рынка была однозначной. Доходности гособлигаций опустились, ожидания еще одного повышения ставки в июле резко снизились, и инвесторы начали пересматривать сроки будущих изменений политики Федеральной резервной системы.
Однако отчет также выявил важное предупреждение — инфляция в сфере услуг остается упрямо высокой, что указывает: борьба с инфляцией еще не закончена.

Обзор рынка
Инфляция остается главным макроэкономическим фактором для глобальных финансовых рынков.
Каждый отчет по CPI напрямую влияет на политику Федеральной резервной системы, доходности облигаций, оценки акций, курс доллара США, а также на сырьевые товары и криптовалюты. Как правило, более низкая инфляция улучшает ожидания по ликвидности и поддерживает риск-активы, в то время как сохраняющаяся инфляция вынуждает центробанки держать монетарную политику ограничительной.
Поскольку и CPI, и PPI теперь показывают признаки замедления, инвесторы все больше оптимистично оценивают, что агрессивный цикл ужесточения может приближаться к своей финальной стадии.

Разбор отчета по CPI
Данные по инфляции за июнь содержали несколько важных сигналов.

Ключевые моменты
• Базовый CPI (г/г): 2,7% против 2,8% ожидаемых.
• Предыдущий базовый CPI: 2,9%.
• Общий CPI (м/м): -0,1%, первое ежемесячное снижение с 2020 года.
• Общий CPI (г/г): 3,8%, ниже 4,2%.

Существенным вкладом в более низкую инфляцию стали падающие цены на энергоносители, что помогло снизить общее ценовое давление на потребителей по всей экономике.
Однако не все категории улучшились. Расходы на жилье и автострахование продолжали расти, удерживая инфляцию базовых услуг на повышенном уровне и напоминая инвесторам, что базовая инфляция остается выше долгосрочной цели Федеральной резервной системы в 2%.

Почему рынок реагировал позитивно
Рынки не просто следят за инфляцией — они закладывают будущую денежно-кредитную политику.
После выхода отчета:
• Ожидания повышения ставки в июле снизились с примерно 50%.
• Доходности U.S. Treasury упали.
• Инвесторы увеличили ожидания, что последующие снижения ставок могут произойти раньше, если инфляция продолжит умеряться.

Более низкие ожидания по ставкам обычно поддерживают:
• акции технологических компаний;
• компании в сфере Искусственного интеллекта;
• Bitcoin и Ethereum;
• сектора роста;
• активы развивающихся рынков.

Улучшение ожиданий по ликвидности часто становится одним из самых сильных катализаторов для глобальных риск-активов.

Точка зрения Федеральной резервной системы
Хотя рынки приветствовали смягченные данные, Федеральная резервная система вряд ли пока объявит победу.
Главная проблема по-прежнему — инфляция в сфере базовых услуг, особенно связанные с жильем расходы. Эти категории обычно намного медленнее снижаются, чем цены на энергоносители.
Для политиков устойчивый прогресс к целевому уровню инфляции 2% остается критически важным, прежде чем рассматривать существенное смягчение политики.
Это объясняет, почему инвесторы по-прежнему расходятся во мнениях о том, когда именно может произойти первое снижение ставки.

Влияние на разные рынки
Фондовый рынок
Более низкая инфляция поддерживает более высокие оценки, особенно для компаний роста и секторов, связанных с ИИ.

Криптовалютный рынок
Bitcoin и Ethereum обычно выигрывают, когда улучшаются ожидания по ликвидности и снижаются доходности U.S. Treasury.

Рынок облигаций
Падающая инфляция обычно увеличивает спрос на облигации, толкая доходности вниз.

Доллар США
Более мягкая позиция Федеральной резервной системы может снизить давление на доллар вверх, поддерживая сырьевые товары и международные рынки.

Институциональные настроения
Институциональные инвесторы сохраняют осторожный оптимизм.
Многие управляющие портфелями считают, что инфляция движется в правильном направлении, но они также понимают, что одного-двух обнадеживающих отчетов недостаточно, чтобы гарантировать смену политики.
Рынки продолжат фокусироваться на предстоящих релизах по инфляции, данных по занятости и коммуникациях Федеральной резервной системы, прежде чем корректировать долгосрочные позиции.

Бычий сценарий
Несколько факторов поддерживают конструктивный взгляд.
• Последовательное замедление инфляционных отчетов.
• Падение доходностей U.S. Treasury.
• Снижение ожиданий дальнейших повышений ставок.
• Улучшение финансовых условий.
• Более сильный прогноз для акций и цифровых активов.

Если инфляция продолжит умеряться в ближайшие несколько месяцев, рынки могут начать закладывать более благоприятную (смягчающую) денежно-кредитную политику.

Медвежий сценарий
Инвесторам следует сохранять бдительность к ключевым рискам.
• Устойчивая инфляция услуг.
• Рост расходов на жилье.
• Сильный рынок труда, поддерживающий инфляцию зарплат.
• Неожиданные отскоки цен на энергоносители.
• Федеральная резервная система удерживает ограничительную политику дольше, чем ожидается.

Эти риски могут отложить будущие снижения ставок и вызвать возобновление рыночной волатильности.

Инвестперспективы
Краткосрочно
Риск-активы могут оставаться поддержанными, поскольку инвесторы позитивно реагируют на улучшающиеся инфляционные тенденции, хотя волатильность вокруг будущих экономических отчетов следует ожидать.

Среднесрочно
Если инфляция продолжит снижаться, а экономический рост останется устойчивым, акции и криптовалюты могут выиграть от улучшения ожиданий по ликвидности.

Долгосрочно
Успешное возвращение к целевому уровню инфляции Федеральной резервной системы без запуска рецессии обеспечило бы одну из самых сильных основ для устойчивого расширения глобальных рынков.

Итоговые мысли
Отчет по CPI за июнь дает еще один обнадеживающий сигнал о том, что инфляция постепенно движется вниз.
Однако сохраняющаяся инфляция базовых услуг напоминает инвесторам, что работа Федеральной резервной системы еще не завершена.
Следующие несколько релизов по инфляции могут оказаться даже важнее сегодняшних цифр, поскольку они определят, начнут ли политики готовиться к будущим снижением ставок или сохранят ограничительную политику дольше.
Для инвесторов баланс оптимизма с дисциплинированным управлением рисками остается самой разумной стратегией.

Dragon Fly Official
Что вы думаете?
Позволит ли остывание инфляции наконец начать снижать ставки Федеральной резервной системе, или упрямая базовая инфляция сохранит ограничительную политику дольше, чем рынок сейчас ожидает?