Hyperliquid запустит HIP-4: станет ли рынок результатом следующего двигателя роста?

作者: Флора, CryptoPulse Labs

20 июля Hyperliquid опубликовала последнюю версию HIP-4 (Outcome Markets, рынки результатов), планируя в ходе будущих сетевых апгрейдов поддержать возможность безлицензионного развёртывания рынков результатов: сначала на тестнете, затем — на мейннете.

Согласно плану, валидаторы будут решать путём голосования, какие шаблоны рынков результатов можно использовать. Деплоеры смогут на основе шаблона создавать конкретные рынки и отвечать за определение рынка и финальный расчёт. При этом деплоер должен заcтавить в залог 500 тыс. HYPE и в будущем сможет получать до 50% отчислений с торговых комиссий.

Это означает, что Hyperliquid постепенно переводит рынки результатов с официально управляемого продукта к открытому экосообществу, создаваемому совместно с сообществом. Для платформы, выросшей из торговли бессрочными контрактами, HIP-4 — это не только добавление ещё одного класса торговых инструментов, но и потенциально важный шаг в трансформации из торговой платформы в ончейн-финансовую инфраструктуру.

1. От официального запуска до безлицензионности: рынки результатов открывают новое поле для роста

В последние годы ключевая конкурентоспособность Hyperliquid в основном опиралась на бессрочные контракты. Благодаря высокой торговой производительности, on-chain-режиму книги ордеров и собственной сети Layer1 Hyperliquid постепенно стала важной платформой для торговли деривативами on-chain.

Но объекты торговли на рынке спот и бессрочных контрактов — в основном уже существующие криптоактивы. Хотя рынок огромен, он всё же имеет определённые границы. Рынки результатов устроены иначе: они торгуют не самим активом, а исходом будущего события.

Например, рынком результатов может стать вопрос о том, снизит ли страна ставку, будет ли реализована та или иная политика, завершит ли компания раунд финансирования, будет ли одобрен тот или иной ETF — даже финальный итог спортивного матча.

Пока событие можно чётко определить и затем подтвердить, появляется возможность сформировать новый ончейн-рынок.

Это означает, что рынки результатов обладают потенциально куда более широкими торговыми сценариями, чем традиционные спот и бессрочные контракты. В реальном мире количество событий, которые можно определить и проверить, почти не имеет явного верхнего предела. Если бы все рынки зависели от того, что официальная команда создаёт их по одному, это не смогло бы удовлетворить будущий спрос.

Поэтому ключевое изменение HIP-4 — это открытие права на создание рынков.

В будущем разработчики, исследовательские институты, общественные организации и даже отдельные команды — если они соответствуют требованиям протокола — смогут развёртывать рынки результатов на основе стандартных шаблонов. Платформе больше не нужно принимать решение обо всех торговых объектах: она предоставляет базовую инфраструктуру и рамки правил, а сообщество постоянно создаёт новые рынки.

Это отчасти похоже на то, как Uniswap позволяет пользователям самим создавать пулы ликвидности. Раньше рост платформы во многом зависел от того, что официальный разработчик запускает новые продукты. В будущем Hyperliquid может расширять экосистему за счёт открытого развёртывания, которое будут продвигать разработчики и сообщество.

Если спот и бессрочные контракты решают проблему торговли активами, то рынки результатов пытаются решить задачу ценообразования будущих событий. Поэтому конкурентная граница Hyperliquid может постепенно сместиться: от торговли криптоактивами — к торговле информацией, событиями и ожиданиями из реального мира.

2. Шаблоны, залог и управление: HIP-4 пытается решить проблему доверия на рынках результатов

У рынков результатов огромный потенциал, но при этом они сталкиваются с рядом более сложных проблем, чем обычные торговые рынки.

Например, как определить исход? Считается ли матч завершённым, если его перенесли? Как трактовать финальный результат, если после публикации политики её отменили? Если компания объявила о финансировании, но деньги ещё не поступили, считается ли финансирование завершённым?

Если определения рынка оказываются неясными, финальный расчёт легко превращается в предмет споров.

Поэтому HIP-4 не использует простую модель «любой может свободно создавать рынки». Вместо этого предусмотрен набор правил.

Во-первых, механизм шаблонов. В будущем валидаторы Hyperliquid будут определять путём голосования, какие шаблоны рынков результатов можно использовать. Шаблоны зададут способ определения рынка, условия расчёта и логику исполнения, а также будут храниться в ончейне. Деплоеры смогут создавать конкретные рынки на основе шаблона, но обязаны соблюдать его требования.

Например, спортивные соревнования, макроэкономические данные, политические события или цены на криптоактивы в будущем могут формировать разные стандартизированные шаблоны. Шаблонизация снижает порог создания рынка и одновременно уменьшает споры по расчётам, возникающие из-за несогласованности правил.

Во-вторых, требование к залогу в 500 тыс. HYPE. Если деплоер задаст определение рынка неясно, не выполнит корректный расчёт по шаблону или если после возникновения результата рынка в течение одной недели не будет выполнен корректный расчёт, валидаторы смогут путём голосования провести штрафное взыскание залога.

Так формируется механизм экономического обеспечения. Деплоер получает свободу создавать рынки, но также должен отвечать за качество рынка и итоговый расчёт. Если кто-то умышленно создаёт размытый рынок или после завершения рынка отказывается от расчёта, он может понести серьёзные экономические потери.

Кроме того, срок залога деплоера составляет 6 месяцев: до снятия залога деплоер должен завершить расчёт по всем рынкам. Это дополнительно предотвращает сценарий, когда создатель «создаёт рынок и выходит».

По количеству рынков на старте HIP-4 устанавливает лимит: каждый деплоер может создать максимум 100 рынков результатов, что соответствует 200 Outcome Token. В будущем протокол также планирует расширять лимиты развёртывания через аукционную механику.

В целом HIP-4 формирует модель «создавай без лицензии, но неси ответственность». Сообщество может свободно экспериментировать и внедрять новшества, но правила рынка ограничены шаблонами; деплоеры могут получать прибыль, но должны внести залог; валидаторы участвуют в управлении через голосование.

Ключ этой конструкции — попытка найти баланс между открытостью и качеством рынка. Если рынки результатов будут слишком закрыты, они не смогут обеспечить достаточно богатое разнообразие торговых сценариев.

Если же открыть всё полностью, легко появятся рынки низкого качества и споры по расчётам. HIP-4 стремится решить это противоречие через шаблоны, залог и механизмы управления.

3. До 50% отчислений с комиссий: создание рынков может стать новой бизнес-моделью

Ещё один важный замысел HIP-4 — в будущем разрешить деплоерам получать до 50% отчислений с торговых комиссий. Этот механизм показывает, что само создание рынков может стать устойчивой бизнес-моделью.

Раньше комиссии в торговых протоколах обычно в основном доставались протоколу или поставщикам ликвидности. А HIP-4 включает создателей рынков в систему распределения доходов.

В будущем спортивные медиа смогут создавать рынки предсказаний, финансовые организации — строить рынки вокруг ставок, инфляции и экономических данных, исследовательские институты — создавать специализированные рынки под события отрасли, а Web3-сообщества — формировать собственные рынки вокруг апгрейдов проектов, листинга токенов и подобных событий.

Эти деплоеры смогут не только проектировать рынки, но и привлекать пользователей через распространение контента и операционную работу с сообществом, получая доход из торговых комиссий.

Так в будущем может появиться новая ончейн-роль — операторы рынков.

Им не нужно разрабатывать базовые блокчейн-компоненты и собирать полноценную торговую платформу: они будут опираться на инфраструктуру Hyperliquid и сосредоточатся на создании рынков и управлении пользователями в определённой вертикали.

Эта модель частично похожа на экономику создателей контента. Платформа предоставляет инфраструктуру, а создатели — производят контент и привлекают пользователей. В экосистеме HIP-4 платформа предоставляет инфраструктуру рынков, а деплоеры создают рынки, ведут сообщества и получают доход через отчисления с комиссий.

При этом Hyperliquid сохранит официальные стандартные рынки. По текущему плану, официальные рынки будут ограничены менее чем 10 в год. В будущем может сложиться структура «официально задаётся стандарт, сообщество отвечает за инновации»: официальный слой строит базовые шаблоны и систему управления, а сообщество находит больше нишевых потребностей.

Разумеется, HIP-4 пока остаётся предварительным планом. Безлицензионное развёртывание сначала будет проверено на тестнете, а связанные правила могут быть скорректированы по итогам обратной связи от сообщества. Реальные сложности будут в том, чтобы Hyperliquid удалось избежать расползания рынков низкого качества, снизить число споров по расчётам и защититься от умышленного манипулирования рынками.

Если шаблоны, залог, управление и отчисления с комиссий сформируют эффективную замкнутую систему, HIP-4 может продвинуть рынки результатов в новую фазу развития.

В более широком смысле Hyperliquid меняет логику роста ончейн-торговых платформ. В будущем конкуренция может заключаться не только в скорости торговли и размере комиссий, а в том, сколько типов рынков платформа сможет поддержать, сколько разработчиков она привлечёт и получится ли создать эффективный механизм стимулов для сообщества.

Заключение

Если HIP-4 будет успешно внедрён, позиционирование Hyperliquid также может сместиться: с платформы высокопроизводительной торговли деривативами — к открытой финансовой рыночной инфраструктуре.

Спот и бессрочные контракты — лишь фундамент, а рынки результатов превратят множество событий из реального мира в ончейн-рынки, которыми можно торговать, ценообразовывать и по которым можно производить расчёт. По-настоящему Hyperliquid, возможно, хочет открыть не новый класс торговых инструментов, а финансовую экосистему, в которой сообщество будет постоянно создавать новые рынки.