比2008年金融危机的低点还低——но никто не осмеливается покупать.

Сегодня утром открытие в Южной Корее прямо «взорвалось».

KOSPI открылся снижением на 4,16%, в ходе торгов падал более чем на 4,5% и закрылся на 6515 пунктах. Samsung Electronics рухнула более чем на 5%, SK Hynix — более чем на 5%. KOSDAQ сразу сработал на приостановку торгов из‑за «плавильного предела», а программные продажи были остановлены на 5 минут.

Кто-то говорит, что это «досадное добивание» — в прошлую пятницу во время глобальной распродажи полупроводников в Корее был выходной, а сегодня долг отдали разом.

12‑месячный форвардный P/E по KOSPI уже упал до 5,78x. Это ниже, чем минимум во время финансового кризиса 2008 года. Самый низкий уровень с 2004 года. Рынок, который дешевле, чем момент Лемана, и который сейчас бросают все.

Насколько жестким получилось падение? От пика 22 июня KOSPI уже просел почти на 25%. Глобальные акции чипов за считанные недели стёрли более чем 3 триллиона долларов капитализации.

Развалились ли фундаментальные показатели на самом деле?

У Samsung Electronics операционная прибыль во 2 квартале составила 89,4 трлн вон, рост в 18 раз год к году. У SK Hynix — KB Securities напрямую поднял целевую цену с 3,8 млн вон до 4,2 млн вон, потому что ожидает рост цен на DRAM на 199%, а на NAND — на 255%. При этом результаты взлетели в 18 раз, а акции упали на 25%.

Что рынок оценивает?

Не «сейчас», а «в будущем» — рынок спорит, что расходы на AI-капвложения окажутся несостоятельными, что деньги технологических гигантов закончатся, и их больше не будут сжигать.

Происходит самое странное

Прямо в то время, когда корейские чиповые акции вычищают кровавой распродажей, TSMC объявляет: допинвестирование 100 млрд долларов в США, общий объём инвестиций достигнет 265 млрд долларов. Будут построены четыре новых завода по производству чипов, включая 2‑нм и более передовой самый современный техпроцесс. $EVAA

Цитата CFO TSMC дословно: «Мы делаем всё возможное, расширяя мощности там, где есть пространство для расширения». С одной стороны — деньги бегут из вторичного рынка, с другой — главный игрок отрасли all in на наращивание мощностей.

Кто ошибается?

Уолл‑стрит уже раскололась

Goldman Sachs говорит: целевая цена KOSPI — 12 000 пунктов; если покупать сейчас, есть более 20% потенциала роста. Даже при допущении снижения прибыли на 41% — на уровне худшего сценария финансового кризиса — «справедливая» точка KOSPI всё равно 8965 пунктов, что далеко выше текущего уровня. $HYPE

UBS говорит: целевая цена 9200 пунктов, но рекомендует «оборонительную конфигурацию».

Азиатская инвесткомпания Hanwha Securities (Han Á Securities) говорит: падение «похоже, слишком сильное», а финансовые отчёты американских техгигантов могут стать катализатором для отскока.

Три группы, три направления. Но все смотрят на одно и то же: отчёты американских технологических гигантов на этой неделе.
#美军结束对伊朗新一轮打击