Bitwise: 5 графиков, чтобы понять рынок криптовалют во 2 квартале 2026 года

Источник：Ryan Rasmussen，Bitwise研究主管；перевод：金色财经Claw

Bitwise каждый квартал публикует обзор рынка криптовалют Bitwise, который включает более 50 графиков — от рыночных показателей до ончейн-основ fundamentals и институционального внедрения.

Данные всегда рисуют общую картину. Иногда результат — однозначно бычий, иногда — однозначно медвежий. Но чаще всего исход смешанный: облака и переменная ясность — в нем есть и яркие моменты, и слабые места, и все это требует тщательного анализа. Второй квартал — как раз такой случай: фундаментальные показатели криптовалют, такие как выручка, реальное применение и доля институциональных игроков, растут, а котировки акций криптовалют взлетают… при этом цены криптоактивов в целом снижаются. Что же все это означает?

Чтобы быстро понять главное, ниже — пять графиков, которые, по моему мнению, наиболее важны.

1）Криптоакции и криптоактивы сильно расходятся

Половина 2026 года уже позади: цены на криптоактивы снизились на 36%. Единственная другая крупная категория активов, которая тоже упала, — золото (-7%). Все остальные активы выросли. **Вот одна из причин, почему криптовалютная “зима” такая суровая — это одиночная “зима”. **

Но ключевое вот в чем: доходность по криптовалютным акциям за первое полугодие составляет 23% — это выше, чем у всех основных классов активов, кроме акций развивающихся рынков. Причем индекс Bitwise Crypto Innovators 30, который отслеживает 30 крупнейших публичных компаний, формирующих криптоэкономику, дал доходность более чем вдвое выше, чем по акциям США.

Для меня это говорит о том, что даже на фоне медвежьего рынка инвестиционные возможности в криптоиндустрии продолжают появляться. Криптомайнеры получают выгоду от импульса, связанного с ИИ. Эмитенты стейблкоинов и токенизированные платформы набирают обороты на волне, идущей из Уолл-стрит. Связь между традиционными финансами и криптовалютами становится все теснее. Хотя я ожидаю отскок криптоактивов во второй половине года, ситуация в первой половине подтверждает важный факт: криптовалюты — это не единое целое. Это многосоставная, динамичная область, и смотреть на нее нужно с более широкого угла.

Сравнение эффективности криптовалют и основных классов активов

Источник: Bitwise Asset Management, данные из Bloomberg. Данные на 30 июня 2026 года.

Примечание: классы активов представлены следующими показателями. Товары: общий индекс доходности DBIQ оптимально доходных диверсифицированных товаров от Deutsche Bank. Акции развитых рынков: общий индекс доходности MSCI EAFE в долларах. Акции развивающихся рынков: общий индекс доходности MSCI Emerging Markets в долларах. Золото: спотовая цена на золото. Американские облигации: индекс широкого инвестиционного уровня FTSE US Broad Investment Grade Bond Index. Акции США: общий индекс доходности S&P 500. Американские REITs: общий индекс доходности MSCI США REITs. (REITs — инвестиционные фонды недвижимости.)

Все расчеты — по общей доходности, включая дивиденды за указанный период. Результаты индексов не отражают результаты какого-либо конкретного инвестирования. В индексы нельзя инвестировать напрямую. Показатели индексов не включают комиссии и расходы, которые взимают фонды. Доходность фондов может существенно отличаться от доходности индексов. Прошлые результаты не гарантируют будущие доходности. Пожалуйста, ознакомьтесь с другими важными раскрытиями в конце этого документа.

2）Криптовалютные приложения приносят существенную выручку

За последние 12 месяцев суммарная выручка десяти крупнейших криптовалютных приложений составила 5,9 млрд долларов. При этом крупнейшие три приложения (PancakeSwap, Hyperliquid и Aave) каждая дали выручку, близкую к 1 млрд долларов.

Даже на медвежьем рынке эти компании продолжают работать в обычном режиме — зарабатывая комиссии на торговле, кредитовании и стейкинге.

Когда скептики говорят мне, что у криптовалют нет фундаментальных показателей, я показываю им этот график.

Топ-10 криптовалютных приложений по выручке

Источник данных: Bitwise Asset Management, данные из Token Terminal. Период данных: с 1 января 2025 года по 30 июня 2026 года.

(1) Выручка складывается из общих комиссий, оплаченных пользователями.

(2) Доход от сверхликвидности не включает комиссии HyperEVM.

3）Ралли токенизированных реальных активов (RWA)

Министр финансов США Скотт Бессент несколько недель назад тоже сказал: «Цифровые активы, стейблкоины, токенизация и новые платежные системы помогут сформировать будущее денег».

В определенном смысле описанное им будущее уже наступило. Во втором квартале стоимость токенизированных реальных активов (RWA) достигла рекордных 33 млрд долларов, показав рост на 12% к предыдущему кварталу и на 45% с начала года — в основном благодаря быстрому росту токенизированных U.S. казначейских облигаций, корпоративного кредитования, акций и венчурного капитала.

Когда я увидел этот график, я заметил, что крупнейшие в мире управляющие активами компании ускоренными темпами и в масштабах переводят капитал в ончейн. На это определенно стоит обратить внимание.

Стоимость токенизированных реальных активов (RWA)

Источник данных: Bitwise Asset Management, данные из RWA.xyz. Период данных: с 1 января 2020 года по 30 июня 2026 года.

Примечание: эмитенты стейблкоинов, включая Circle и Tether, были намеренно исключены.

4）Прогнозные рынки продолжают увеличиваться

Во втором квартале объем открытых позиций на прогнозных рынках установил исторический максимум — 1,8 млрд долларов, причем спортивные прогнозы стали категорией с наибольшим весом. Также рекордной была и торговая активность квартала — 43 млрд долларов.

Приложения вроде Polymarket отражают скрытую сторону розничного внедрения криптовалют: миллионы людей используют криптовалютные каналы для торговли результатами реальных событий, но большинство из них не знает (или не заботится) о том, какой лежащий в основе технологический стек обеспечивает этот механизм.

Я ожидаю, что по мере приближения американских промежуточных выборов в этом году объем торгов и объем открытых позиций на прогнозных рынках установят сразу несколько исторических максимумов. В конце концов, именно политика в 2024 году вывела прогнозные рынки в мейнстрим — и с тех пор их масштаб вырос вдвое.

Открытые позиции на прогнозных рынках

Источник данных: Bitwise Asset Management, данные из Blockworks Research. Период данных: с 1 января 2023 года по 30 июня 2026 года.

5）У криптовалютных акций более низкая корреляция с основными активами

Вернемся к теме криптоакций: один из самых интересных графиков показывает 90-дневную скользящую корреляцию индекса Bitwise Crypto Innovators 30 с другими крупными категориями активов. Особенно заметно, что по сравнению с акциями США корреляция с почти всеми остальными активами у него ниже: с акциями развитых рынков, акциями развивающихся рынков, американскими REITs, американскими облигациями и золотом. (Единственное исключение — товары, у которых корреляция везде отрицательная.)

Иными словами: в первой половине 2026 года доходность криптовалютных акций была более чем вдвое выше, чем у акций США, при этом корреляция с почти всеми другими активами в портфеле — ниже. Именно такие сочетание доходности и диверсификационного преимущества и ищут инвесторы.

Корреляция между конкретными активами и классами активов: 90 дней скользящая

Источник: Bitwise Asset Management, данные из Bloomberg. Данные на 30 июня 2026 года.

Примечание: классы активов представлены следующими показателями. Акции США: общий индекс доходности S&P 500. Акции развитых рынков: общий индекс доходности MSCI EAFE в долларах. Акции развивающихся рынков: общий индекс доходности MSCI Emerging Markets в долларах. Товары: общий индекс доходности DBIQ оптимально доходных диверсифицированных товаров от Deutsche Bank. Американские REITs: общий индекс доходности MSCI США REITs. Американские облигации: индекс широкого инвестиционного уровня FTSE US Broad Investment Grade Bond Index. Золото: спотовая цена на золото.

Вот как я интерпретирую этот квартал. Конечно, все эти более чем 50 графиков не могут ответить на вопрос, который нам задают в последнее время чаще всего: «Криптовалютные цены уже достигли дна?»

Но они действительно показывают, что фундаментальные показатели криптовалют остаются устойчивыми, и даже на медвежьем рынке использование криптовалют, выручка и уровень распространения продолжают расти.

Для меня это очень интересная область — и основа, на которой будет строиться следующий цикл.