Спор Circle с фондом, обеспеченным Tether, выходит на первый план

• Арбитраж был сосредоточен на решении Circle приостановить доступ Heka Funds к погашениям USDC во время турбулентности вокруг Silicon Valley Bank.
• Арбитр установил, что Heka не раскрыла масштабы своей финансовой связи с Tether.
• Заявление Heka о возмещении ущерба на сумму 49 миллионов долларов было отклонено, а Circle присудили судебные и экспертные издержки.
• Дело подчеркивает важность прозрачности и риска контрагента на институциональных рынках стейблкоинов.

Согласно Financial Times, опубликованные на этой неделе судебные документы проливают новый свет на частный арбитраж между Circle и Heka Funds, подробно описывая события, которые привели к тому, что эмитент USDC приостановил привилегии фонда по погашению во время турбулентности вокруг Silicon Valley Bank в 2023 году. Заявления входят в усилия Circle добиться подтверждения арбитражного решения после завершения разбирательства в феврале 2026 года. Хотя исход уже был известен, поддерживающие документы раскрывают ранее конфиденциальные доказательства, представленные в ходе процесса. Circle подняла вопросы вокруг торговой активности Heka На основании представленной информации, Circle забеспокоилась после того, как Heka погасила необычно большие объемы USDC, при том что стейблкоин временно торговался ниже своей привязки к доллару после краха Silicon Valley Bank. Компания утверждала, что погашения не были просто стратегией арбитража. Вместо этого она заявляла, что выручка направлялась в Tether, укрепляя USDT в момент, когда доверие к USDC ослабло. Центральным вопросом в арбитраже стала связь Heka с Tether. Доказательства, представленные в ходе разбирательства, показали:

• Tether инвестировал в Heka примерно 800 миллионов долларов, что составляло около 75% активов фонда.
• Tether отменил некоторые комиссии за чеканку USDT для фонда.
• Circle утверждала, что эти договоренности должны были быть раскрыты, когда Heka установила с компанией отношения по погашению.

Эмитент USDC настаивал, что знание о связи Heka с Tether изменило бы ее оценку рисков при рассмотрении отношений по погашению. Арбитр пришел к выводу, что Heka действовала недобросовестно Вышедший в отставку судья Роберт Дондеро, который председательствовал в арбитраже, вынес решение в пользу Circle. Согласно решению, Heka намеренно не раскрыла свою связь с Tether, несмотря на то, что понимала: раскрытие, вероятно, подняло бы то, что арбитр описал как «сигналы тревоги» внутри Circle. Решение отклонило требование Heka о примерно 49 миллионов долларов упущенной выгоды и обязало фонд возместить Circle примерно 166 000 долларов судебных и экспертных расходов. Heka отрицала участие в манипулировании рынком и заявляет, что никогда не была предметом какого-либо регулирующего расследования. Фирма также утверждала, что усилия Circle сделать материалы арбитража публичными направлены на то, чтобы сместить внимание с вопросов вокруг обработки USDC во время кризиса SVB. Дело выходит за рамки спора по контракту Хотя арбитраж был сосредоточен на договорных обязательствах, а не на обвинениях в манипулировании рынком, недавно раскрытые материалы дают редкий взгляд на то, как эмитенты стейблкоинов отслеживали институциональных контрагентов в один из самых волатильных периодов в отрасли. Разбирательство также показывает, как отношения по погашению превратились в важный инструмент управления рисками для эмитентов стейблкоинов. Помимо поддержания резервов, компании все чаще оценивают, кто получает доступ к ликвидности и как погашенные средства могут повлиять на более широкую динамику рынка. Поскольку рынок стейблкоинов продолжает привлекать растущее институциональное участие и усиление регуляторного надзора, этот спор подчеркивает, что прозрачность, управление и раскрытие информации о контрагентах становятся столь же важными, как ликвидность и доля рынка, в конкуренции между крупными эмитентами