#USPPIComesInBelowExpectations

Инфляция в США снова остывает: ФРС наконец перехватывает инициативу?
Два отчёта по инфляции — одно сильное послание
Рынки получили очередной существенный импульс после того, как июньский индекс цен производителей (PPI) в США вышел заметно ниже ожиданий, подкрепив более мягкий отчёт по индексу потребительских цен (CPI), опубликованный днём ранее. Последовательные сюрпризы в обе стороны — по CPI и PPI — указывают, что инфляционное давление ослабевает по всей экономике, усиливая ожидания, что Федеральная резервная система может приближаться к поворотной точке в своём цикле денежно-кредитной политики.
Для инвесторов в акциях, криптовалютах, облигациях и сырьевых товарах это не просто ещё один экономический отчёт — он может задать направление рынкам до конца года.
Обзор рынка
За последние два года инфляция стала крупнейшим драйвером глобальных финансовых рынков. Каждый отчёт по CPI, PPI, занятости и заседание Федеральной резервной системы влияло на процентные ставки, оценки акций, доходности облигаций и цены криптовалют.
Более низкая инфляция в целом улучшает условия ликвидности, снижает стоимость заимствований и поддерживает рискованные активы. Поэтому и Уолл-стрит, и крипторынок пристально следят за каждым релизом по инфляции.
Теперь, когда и CPI, и PPI остывают, инвесторы всё чаще задаются вопросом, не близится ли к завершению агрессивный цикл ужесточения ФРС.
Разбор отчёта по PPI
Июньский индекс цен производителей дал обнадёживающие результаты по нескольким показателям.
Ключевые моменты:
• PPI г/г: 5,5%, ниже ожиданий рынка 6,2%.
• Предыдущее значение пересмотрено вниз с 6,0%.
• PPI м/м: -0,3%, максимальное месячное снижение с апреля 2020 года.
Одним из крупнейших факторов стали цены на энергоносители: бензин снизился на 12%, обеспечив почти две трети падения цен на товары.
Поскольку цены производителей со временем часто переходят в цены для потребителей, более мягкие данные по PPI усиливают уверенность в том, что инфляционное давление может продолжить ослабевать в ближайшие месяцы.
Почему это важно для финансовых рынков
Рынки редко реагируют на один экономический отчёт в изоляции.
Вместо этого инвесторы анализируют тенденции.
Когда и CPI, и PPI удивляют в сторону снижения, ожидания дальнейшего ужесточения со стороны Федеральной резервной системы заметно ослабли.
Текущая рыночная оценка предполагает:
• Вероятность повышения ставки в июле упала ниже 15%.
• Шансы повышения ставки в сентябре теперь около 45%.
Более низкие ожидания по ставкам обычно поддерживают:
• Акции технологических компаний.
• Компании в сфере искусственного интеллекта.
• Сектора роста.
• Криптовалюты, включая Bitcoin и Ethereum.
• Активы развивающихся рынков.
Улучшение условий ликвидности часто побуждает инвесторов переходить к более рискованным вложениям.
Позиция ФРС: битва с инфляцией не закончена
Несмотря на обнадёживающие данные, председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш предостерёг от поспешных выводов.
Он подчеркнул, что один месяц позитивных данных по инфляции не означает победы над инфляцией.
Уорш вновь заявил о подходе ФРС с «нулевой терпимостью» к сохраняющейся инфляции, дав понять, что политики по-прежнему привержены поддержанию ценовой стабильности, даже если рынки станут более оптимистичными.
Это подчёркивает различие между рыночными ожиданиями и политикой центробанка.
Инвесторы могут рассчитывать на более мягкие денежные условия раньше, тогда как ФРС предпочитает получить дополнительные подтверждения, прежде чем менять курс.
Влияние на разные рынки
Последствия выходят далеко за пределы традиционных рынков.
Акции
Технологические и компании роста обычно выигрывают от более низких ожиданий по ставкам.
Криптовалюты
Bitcoin и Ethereum часто показывают хорошие результаты, когда финансовые условия становятся более благоприятными, а ожидания по ликвидности улучшаются.
Облигации
Доходности казначейских облигаций могут снижаться, поскольку инвесторы уменьшают ожидания будущих повышений ставок.
Доллар США
Менее жёсткая ФРС может ограничить дальнейшее укрепление доллара, потенциально поддерживая сырьевые товары и глобальные риск-активы.
Бычий сценарий
Несколько факторов поддерживают конструктивный взгляд.
• Последовательные отчёты по более мягким CPI и PPI.
• Снижение вероятности дополнительных повышений ставок.
• Рост уверенности инвесторов.
• Улучшение финансовых условий для активов роста.
• Потенциальная поддержка акций и криптовалют.
Если инфляция продолжит умеряться в ближайшие месяцы, рынки могут начать закладывать в цены будущие послабления политики.
Медвежий сценарий
Инвесторам также стоит сохранять осторожность.
• Инфляция может снова ускориться позже в этом году.
• Цены на энергоносители остаются непредсказуемыми.
• Сила рынка труда может удерживать инфляцию зарплат на повышенном уровне.
• ФРС может сохранить ограничительную политику дольше, чем сейчас ожидают рынки.
• Геополитические события могут создать новые инфляционные риски.
Перспективы инвестиций
Краткосрочно
Настроения на рынке, вероятно, останутся позитивными: инвесторы реагируют на улучшение данных по инфляции, хотя волатильность вокруг будущих сообщений ФРС ожидаема.
Среднесрочно
Если инфляция продолжит идти вниз, ожидания более мягкой денежно-кредитной политики могут усилиться, поддерживая акции, криптовалюты и другие активы роста.
Долгосрочно
Долгосрочный прогноз зависит от того, вернётся ли инфляция устойчиво к целевому уровню Федеральной резервной системы, не вызвав заметного замедления экономики. Достижение этого баланса создаст более здоровую среду для долгосрочных инвестиций на глобальных рынках.
Финальные мысли
Последний отчёт по PPI укрепляет растущий нарратив о том, что инфляция постепенно остывает.
Однако Федеральная резервная система дала понять, что одного обнадёживающего месяца недостаточно, чтобы объявить победу.
Для инвесторов предстоящие релизы по инфляции и заседания ФРС останутся критически важными. Если инфляция продолжит ослабевать, а рост экономики сохранится устойчивым, глобальные рынки могут перейти в более поддерживающую среду для риск-активов. До тех пор балансировать оптимизм с дисциплинированным управлением рисками остаётся жизненно важно.
Официальный Dragon Fly
Что вы думаете?
Хватит ли последовательных отчётов об охлаждении инфляции, чтобы изменить траекторию политики Федеральной резервной системы, или чиновники будут держать ставки выше, пока инфляция не окажется надёжно под контролем?