#夏日创作营 Цены на нефть за неделю взлетели на 16%: чем эта волна отскока по сути отличается от прежних геопульсов?

Отличие этой волны в том, что это не разовый событием-спусковой-короткий «импульс», а композитный кризис предложения, который складывается из полного разрушения режима прекращения огня, постоянного расширения зон ударов по целям с обеих сторон и двойной угрозы для морских коридоров. Пропускная способность Ормузского пролива продолжает сокращаться, а потенциальная блокировка в Красном море еще больше расширяет круг рисков, включая альтернативные маршруты. Такая схема — «главный коридор перекрыт, а запасной тоже нестабилен» — смещает рыночное ценообразование сбоя поставок с краткосрочной паники на среднесрочную обеспокоенность. Плюс после падения нефти с 119 долларов до 70 долларов технически она находится в зоне перепроданности, а импульс к откупу позиций со стороны шортов дает дополнительную пружину для отскока. Спекулянты прирастили чистые лонги лишь на 4 379 контрактов — почему при этом, казалось бы, умеренное наращивание способно поддержать столь резкий рост? Изменение чистой позиции по лонгам отражает данные на 14 июля, а сегодняшняя пятничная волна резкого роста может быть еще не полностью учтена.

Еще важнее: в этот раз в данных отсутствует часть контрактов по NYMEX на финансовый фьючерс на сырую нефть, поэтому реальный масштаб чистых лонгов может быть выше, чем по «книжным» цифрам. Кроме того, в период низких цен общий уровень спекулятивных лонгов сам по себе был невысок; резкий рост цены часто обусловлен прежде всего закрытием шортов, а не массовым приходом новых покупателей. Умеренная динамика позиций, напротив, может означать, что текущий рынок еще не переполнен: если геополитическая обстановка продолжит ухудшаться, пространство для потенциального наращивания лонгов сохраняется. Сможет ли перенаправление экспорта Саудовской Аравии через порт Янбу до 4 миллионов баррелей в сутки полностью компенсировать риск Ормузского пролива? Расширение и перенаправление через Янбу действительно заметно повысили устойчивость саудовского экспорта, но это не означает, что риск полностью застрахован. Объем в 4 миллиона баррелей в сутки уже близок к уровню обычного экспорта Саудовской Аравии — более 70%; следовательно, стратегическая важность самого порта Янбу выросла до беспрецедентного уровня. Как только в результате действий хуситов морской маршрут через Красное море начнет сталкиваться с реальной угрозой, уязвимость этой альтернативной линии мгновенно проявится. Мощности нефтепроводов для перекачки тоже не бесконечны: если ограничения затронут обе линии одновременно, экспорт Саудовской Аравии будет перед лицом серьезных испытаний.

Сейчас ситуация выглядит так: один проливный риск заменили зависимостью от другого. Brent приближается к верхней границе Боллинджера — 88,54: сколько еще пространства вверх? Верхняя линия Боллинджера — это динамический технический уровень давления, а не абсолютный потолок. На новостном драйвере возможен кратковременный прокол верхней полосы. Но важно другое: текущая цена уже находится рядом с уровнями восстановления 38,2% и 50% от падения диапазона между предыдущим максимумом 119,45 и минимумом 70,13 — техническое давление сверху будет постепенно усиливаться. Сможет ли Brent эффективно пробить верхнюю границу и закрепиться выше, зависит от того, появятся ли в дальнейшем реальные, существенные перебои с поставками, а не от того, что угрозы остаются только на уровне заявлений.

Почему рынок отреагировал сдержанно на удар по российским НПЗ со стороны Украины? Этот эпизод не первый: у рынка к «вооруженным столкновениям» с энергетическими объектами, связанными с РФ и Украиной, уже сформировалась определенная «усталость восприятия». По сравнению с угрозами по линии Ормуза и Красного моря в этом случае целью стали НПЗ, а не объекты по экспорту сырой нефти, поэтому прямое влияние на глобальное предложение нефти ограничено. Но если частота и интенсивность таких атак будут расти и они начнут затрагивать другие инфраструктуры, связанные с экспортом, предельный эффект станет трудно игнорировать. Сейчас внимание рынка сосредоточено на развитии конфликта между США и Ираном, а остальные геополитические переменные на время занимают второстепенное место.