Покупатели опционов всё время думают, что играют в лотерею. А продавцы по факту продают зонты. То, что называют «временной стоимостью», — штука, которая каждый день с утра доит покупателя, но и продавцы боятся внезапного «ливня» — например, когда взламывают кроссчейн-мост. Тогда волатильность резко взлетает, и у продавца по позициям theta уже не хватает, чтобы покрыть vega.

В последнее время мне всё больше кажется, что самое сложное в ценообразовании опционов — не греческие буквы, а стойкость к тому, «как долго придётся ждать подтверждения». В тот раз, когда оракулы выдали аномальные котировки: финальный результат вышел лишь через несколько десятков минут по итогам задержки на ончейне. В течение этого времени покупатели делали ставку на то, что задержка сама «исправится», а продавцы — что система признает ошибку. Проще говоря: обе стороны ставят на то, что первой не выдержит другая.

Я сейчас сам всё больше склоняюсь к тому, чтобы быть продавцом, но делаю только такие позиции, где «проиграть — не страшно». Риск я раскладываю на три слоя: слой безопасности по本金, слой колебаний доходности и чисто спекулятивный слой. Позиции продавца опционами я держу только во втором слое: даже если временную стоимость полностью «съедят», это не дотянется до моего «дна».

А ты — на стороне покупателя или продавца? Или ты пробовал и то, и другое, а потом понял, что проще просто накапливать спот?