#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш провёл чёткую линию на песке: искусственный интеллект уже в ближайшее время будет подталкивать цены вверх, но считать ли это «инфляцией» — полностью на усмотрение ФРС.

Во время слушаний в Сенатском комитете по банковским вопросам Уорш обсудил масштабное строительство AI-инфраструктуры на сумму $700 миллиардов крупнейшими технологическими компаниями Америки. Когда законодатели надавили на него вопросом о собственных протоколах ФРС, где предполагалось, что расширение AI может иметь инфляционные последствия и служить основанием для более жёсткой политики, Уорш дал ответ, который был одновременно технически точным и стратегически важным.

Ключевое различие: рост цен vs инфляция

Аргумент Уорша строится на важном различии: рост измеряемых цен не обязательно равен инфляции. Он признал, что инвестиции в AI уже поднимают затраты по всей цепочке — дата-центры, компьютерные чипы, электроэнергия, специализированная строительная рабочая сила и высококлассное программное обеспечение. Более того, высокотехнологичные расходы выросли примерно на 25% в пересчёте на четырёхквартальный период. «Приведёт ли это к росту измеряемых цен в течение следующих 12 месяцев? Я полагаю, что да», — заявил Уорш.

При этом он отделил это от истинной инфляции, которую определил как самоподдерживающийся цикл, когда рост цен вызывает требования по повышению зарплат, а те, в свою очередь, ещё сильнее подталкивают цены. «Я не рассматриваю разовое изменение цен как обязательно инфляционное, потому что, как мне кажется, будет ответ со стороны предложения», — объяснил Уорш. В отличие от шоков предложения из-за внешних конфликтов, которые сокращают производственные мощности, инвестиции в AI в итоге, как ожидается, повысят производительность и увеличат предложение.

Он отметил, что сейчас мы наблюдаем шок спроса со стороны строительства AI, тогда как выигрыши со стороны предложения остаются предположениями. «Мы делаем выводы — это просто красивое слово, означающее “мы предполагаем”, — когда проявятся эффекты на стороне предложения», — признался он.

Полномочия ФРС в принятии решений

Самое значимое в показаниях Уорша — его утверждение о полномочиях ФРС: «Это инфляционно или нет — решать ФРС, и мы скажем по этому поводу своё». Тем самым центральный банк оказывается в позиции определять, являются ли ценовые повышения, вызванные AI, временными или же это реальная инфляция, требующая мер политики.

Такая позиция напрямую связывается с решениями по ставкам:

· Если ФРС сочтёт ценовые повышения из‑за AI реальной инфляцией, то снижение ставок становится менее вероятным, а повышение остаётся на столе
· Если ФРС будет рассматривать это как временные шоки капитальных затрат, которые в конечном счёте повысят производительность, путь к более низким ставкам остаётся открытым

Внутренние разногласия в ФРС

Центральный банк не един по этому вопросу. Некоторые чиновники считают расходы на AI драйвером роста цен в краткосрочной перспективе, который в конечном итоге приведёт к снижению инфляции. Другие предупреждают, что ставка на то, что AI снимет ценовое давление, рискованна. Протоколы заседания за июнь показали, что «многие участники отметили» AI как растущую проблему — причём тема даже не была в повестке в начале года.

Более широкое видение Уорша

Уорш последовательно утверждает, что AI может быть «существенной дезинфляционной силой». Он считает, что устаревшие модели ФРС не учитывают дезинфляционный эффект AI на производительность. «Шок со стороны AI приводит к буму капитальных затрат. Мы видим это в первую очередь со стороны спроса, но я уверен, что увидим это и со стороны предложения, в какой‑то момент», — сказал он на форуме Европейского центрального банка.

Он также намекнул на возможные институциональные изменения: предполагается, что ФРС может потребоваться пересмотреть подход к ценовым индикаторам и прекратить惯性 forward guidance.

Рыночные последствия

Для инвесторов всё очевидно. Если Уорш сохранит жёсткую линию в оценке ценовых повышений из‑за AI, рисковые активы могут столкнуться с встречным ветром. Если он развернётся к своему более раннему взгляду, что AI повысит производительность и ослабит ценовое давление, склонность к риску может усилиться. Следующее заседание ФРС — всего через две недели, при этом в течение года запланировано ещё три. Данные по CPI, измерения инфляции по показателю trimmed mean, цифры капитальных затрат на AI, цены на чипы и потребление электроэнергии станут ключевыми индикаторами, за которыми стоит следить.

#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation #FedPolicy #AIEconomics #MonetaryPolicy