Капитализация SpaceX уже испарилась на 1 триллион долларов

Акции SpaceX продолжают снижаться: с момента выхода на биржу компания уже потеряла более 1,0 триллиона долларов рыночной капитализации по сравнению с пиковым значением. Ракетный и AI-гигант, основанный Илоном Маском, сталкивается с самым жестким испытанием оценкой с момента листинга.

В пятницу акции SpaceX упали на 5,4% и закрылись на уровне 123,99 доллара за акцию; рыночная капитализация снизилась до 1,63 триллиона долларов. А 16 июня — в третий торговый день после выхода компании на биржу — капитализация достигала 2,64 триллиона долларов. Непосредственным поводом для падения стали вынужденная остановка миссии flagship-ракеты Starship из-за сбоя в двигателях.

Постоянное снижение цены акций опустило SpaceX ниже цены IPO в 135 долларов. Инвестпортфельный менеджер Integrity Asset Management Джо Гилберт отметил: «Время неудачного запуска с точки зрения корпоративного нарратива не идеально, но неудача — это присущий этой истории риск. Инвесторы сокращают позиции, пересматривают оценку, оптимизм медленно угасает, а вместе с этим сдерживается и мультипликатор оценок, который ранее был чрезмерно завышен».

Сбой двигателя Starship стал триггером распродажи

В четверг SpaceX прервала миссию после того, как часть двигателей ракеты Starship не смогла запуститься. Затем Маск на платформе X сообщил, что компания заменит два двигателя Raptor, а следующая попытка запуска может быть перенесена на начало следующей недели.

SpaceX заявила, что предпримет новую попытку запуска. Аналитик Raymond James Брайан Гезуаль отметил в отчете для клиентов, который он направил в пятницу, что даже при задержке, если запуск удастся на следующей неделе, интервал между двумя полетами Starship сократится с ранее заявленных 221 дня до менее чем 60 дней. Гезуаль 7 июля начал покрытие SpaceX с рейтингом «сильная покупка», целевой ценой 800 долларов — самой высокой на Уолл-стрит; это примерно на 545% выше цены закрытия в пятницу.

При этом Гезуаль подчеркнул: «Подобные аномалии будут и дальше сопровождать агрессивный цикл разработки Starship — это неизбежная цена на пути к отработке многократного использования, расширению грузоподъемности и ускорению развертывания Starlink V3, а также будущих миссий NASA „Артемида“».

Starship — ключевая опора стратегической карты SpaceX

Стратегическое значение Starship для SpaceX переоценить трудно. Согласно IPO-проспекту компании, опубликованному в июне, SpaceX уже вложила в разработку Starship более 15 млрд долларов. Эта ракета — основной носитель для продвижения строительства центров космических данных, расширения сети спутниковой связи Starlink и, в конечном итоге, для пилотируемой высадки на Луну и миссий на Марс.

Аналитик Clear Street Грег Пенди отметил: «Любые существенные задержки напрямую скажутся на масштабах Starlink и расширении сервиса прямой связи с телефоном, потому что более низкая стоимость запусков критична для ускорения развертывания спутников».

Аналитики Королевского банка Канады Кен Херберт и Джонатан Эткен считают, что экономия средств, которую принесет Starship, станет ключевым катализатором, способным открыть амбиции SpaceX — включая так называемый бизнес „орбитальных вычислений“. Но при этом они предупреждают, что темп запусков с многократным использованием „имеет решающее значение“. В своем отчете оба аналитика написали: «Мы понимаем, что путь к „снижению рисков“ носит нелинейный характер, и считаем, что инвесторам, возможно, придется смириться и с такой нелинейностью темпов».

Уолл-стрит в целом сохраняет бычий настрой

Несмотря на недавнюю распродажу, общий настрой Уолл-стрит по SpaceX остается преимущественно позитивным. По данным Bloomberg, более 80% аналитиков дают рекомендацию «покупать» или «эквивалентную». Средняя целевая цена — 235,34 доллара, что подразумевает около 90% потенциала роста относительно текущего уровня.

Однако на рынке есть и структурное давление. В начале этого месяца SpaceX вошла в индекс Nasdaq-100, а срок блокировки долей у инсайдеров компании будет в ближайшие месяцы постепенно истекать, и акции начнут поэтапно выходить на рынок. Генеральный директор по инвестициям Siebert Financial Марк Малек заявил: «Учитывая, что в будущем блокировки будут постепенно сниматься, многие инвесторы, вероятно, уже пересмотрели исходную инвестиционную логику, а потенциальные покупатели, которые ранее ждали, наблюдают за возможностью зайти по более низкой цене. Вероятность того, что такая возможность появится, довольно высока, поскольку оценка будет постепенно возвращаться в разумный диапазон».

Как сообщила The Wall Street Journal, SpaceX ведет переговоры о продаже вычислительных мощностей Министерству обороны США; новость на короткое время поддержала цену акций. Компания уже заключила аналогичные соглашения с принадлежащими Alphabet Google и Anthropic PBC.

Постоянное падение акций SpaceX создает потенциальную угрозу для нынешнего ажиотажа вокруг IPO, связанного с искусственным интеллектом. AI — важная часть основного нарратива этого IPO: SpaceX рассматривает центры космических данных как стратегический рычаг для захвата потенциального рынка оценкой около 26,5 триллиона долларов. Это рекордное IPO принесло крупные доходы ведущим инвестиционным банкам Уолл-стрит и помогло вывести выручку от андеррайтинга акций на самый высокий квартальный уровень с 2021 года. Теперь же, когда акции SpaceX опустились ниже цены размещения, сомнения усиливаются: сможет ли рынок удержать сильные результаты у переоцененных технологических компаний после выхода на биржу.