Недавно разбирался с LST и ре-стейкингом: чем больше думаю, тем интереснее — и немного тревожнее.

Откуда берётся доход? Если сказать прямо, это «премия за консенсус», выстроенная слоями. Ты стейкаешь ETH, получаешь stETH, а потом снова стейкаешь его в других протоколах, чтобы зарабатывать очки/монеты. По сути, одно и то же базовое обеспечение многократно ре-стейкается. На каждом этапе тебе выдают «квитанцию», и каждую квитанцию можно снова собирать и комбинировать с другими, как конструктор. Проблема в том, что чем выше ты собрал конструкцию, тем меньше нижняя часть может двигаться.

Из рисков я больше всего боюсь «непрозрачного источника дохода». Многие протоколы ре-стейкинга дают годовую доходность — но откуда она на самом деле? Это реальные потребности (например, безопасная аренда для кроссчейн-мостов, оракулов и т. п.) или просто раздача токенов в виде субсидий? Если второе, то это всё равно что инфляция «кормит» доходность — похоже на спираль доходности в ончейн-играх, где прибыль удерживают за счёт чеканки монет. Как только в проект заходят студии, сначала падает цена токена, а потом все игроки разом разбегаются. Я когда вижу доходность, которая выглядит слишком уж высокой, у меня внутри сразу что-то щёлкает и становится не по себе.

Я не уверен, что смогу это нормально объяснить. В общем, пока так. Если нужно оставить только одну привычку, я выбираю: «регулярно смотреть базовую логику протокола, а не гнаться за цифрами доходности».