Трейдер Таики Маэда: Рынок уже вошёл в окно разумной настройки доли, и эти 3 сектора в ближайшее время переживут резкий всплеск

来源: Таiki Maeda

整理 & 编译: Глубокий Тид (Deep Tide) TechFlow

Выступает: Таiki Maeda, крипто-трейдер и автор YouTube-контента

Заголовок: Crypto is Bottoming. We're About to Go Much Higher.

Дата выхода: 15 июля 2026 г.

Заявление о заинтересованности: Автор публично раскрывает, что в видео держит ZEC, HYPE, LIT в лонг-позициях, использует промокод Variational Recommend и управляет платным Discord-сообществом. Эта статья честно отражает его личные взгляды и не является инвестиционным советом.

Ключевые тезисы

Taiki Maeda — трейдер, который на YouTube последовательно выпускает материалы по крипто-исследованиям и торговым кейсам; в последние два года он снова и снова агитировал за экосистему Hyperliquid. В этом видео он сделал вещь, которую многие не решаются делать: публично признал, что в прошлом месяце Zcash его серьёзно «резанул», в начале июня — во время паники из‑за уязвимости в Orchard Pool — он почти на самом дне полностью продал, поехал в медовый месяц в Японию, а вернувшись снова купил. Ещё более контринтуитивно: он продолжал продавать Bitcoin, чтобы докупать Zcash.

Его базовая логика разложена на три линии. Первая: рынок уже вошёл в фазу формирования дна, а реальный безумный «хайп»-топ пришёлся на июль–август 2025 года (BTC $125K, ETH $5K). Новый максимум в октябре по $126K он называет «слабым»: он не вызвал альтсезон и не считается настоящей вершиной цикла. Вторая: следующая волна роста токенов перп DEX (HYPE, LIT) будет идти от RWA-перпов и принятия со стороны пользователей традиционных финансов, а не от взаимного «распила» крипто-нативов. Третья: Saylor продолжает распродавать BTC, чтобы закрывать дивиденды по приоритетным акциям STRK, плюс на фоне угроз квантовых вычислений и бездействия разработчиков Bitcoin — Bitcoin становится «всё труднее поддерживать всем сердцем». Обновление Zcash Ironwood (выходит 28 июля) обеспечит квантовую безопасность и с помощью формальной верификации исключит уязвимости; если курс ZEC/BTC с текущих 0,8% пойдёт выше 1%, это запустит нарративный уровень циклической позитивно-негативной самоподдержки.

Краткие яркие мнения

О рыночном цикле

«Октябрьский $126K новый максимум — не считается: поднялся и сразу свалился, альтсезон вообще не запустился. Реальный безумный разгон был в июле и августе».

«Если реальный топ был в июле, то мы уже пережили целый год медвежьего рынка. Те, кто должен был уйти, уже ушли».

«Я не соревнуюсь с идеей четырёхлетнего цикла. Моё преимущество не в краткосрочных прогнозах цены, а в более длинном временном горизонте — в умении выстраивать убеждения по конкретным нишам».

О перп DEX

«Следующая волна роста у перп DEX не придёт от людей внутри криптосообщества, покупающих токены, а от традиционных финансов и розничных игроков, которые будут делать ставки перп-контрактами вместо опционов».

«Большинство альткоинов обнулится. Делать только перп DEX в крипте — это всё равно что разрывать остатки с чужого стола. Я ставлю на проекты, которые будут забирать долю в RWA-перпах».

«Вам не нужно держать ставку только на один актив. Можно одновременно держать HYPE и LIT, а через Variational-майнинг ещё и получать выпуклую выгоду от будущих эйрдропов».

О Zcash

«Если Zcash сможет восстановиться после этого обвала, он станет активом с повышенной устойчивостью. Каждый раз, когда он должен был умереть, но не умирает, вероятность, что он умрёт в будущем, становится ниже».

«В апреле я влетел, в мае тоже влетел, а потом на низах полностью продал. А затем он начал расти — без меня. Честно, это довольно болезненно».

«Сейчас Zcash стоит меньше 1% от капитализации Bitcoin. Если этот показатель пробьёт 1%, цена ZEC будет выше $700 — и случится резонанс и по технике, и по нарративу».

О Saylor и Bitcoin

«Saylor делает Bitcoin ещё более трудным для поддержки, чем два года назад, четыре года назад, шесть лет назад. Это не проблема самого Bitcoin, но Saylor — слишком большая часть нарратива».

«Угрозы квантовых вычислений — реальные. У разработчиков Bitcoin нет ощущения срочности, из‑за чего мне становится невозможно дальше держать весь свой капитал на Bitcoin».

«Zcash и Bitcoin могут быть как золото и серебро в криптомире: есть компромиссы, но держать оба одновременно стоит».

Текст начинается ниже:

$126K 1. Рыночный цикл: вершина была в прошлом июле, а не в октябре

Многие смотрят на тот момент прошлого октября, когда BTC установил ### новый максимум, и считают, что это был топ цикла. Но Taiki думает иначе. Технически максимум действительно обновили, но этот новый хай совсем не выглядел «воодушевлённым». Он вырос — и сразу упал; не было альтсезона; кроме отдельных монет, которые двигались, в целом рынок не показал никаких признаков безумного разгона. Он описывает этот максимум как «слабый».

А реальный безумный рост на самом деле случился в июле и августе. Тогда BTC впервые коснулся $125K, а ETH взлетел до $5,000. Люди наперегонки покупали Bitmine, считая, что Bitmine — это будущее финансов. Tom Lee раздавал сигналы, а DAT безумие (вне зависимости от того, SDR это или Bitmine) отметило пик эмоций. Позже выяснилось: будущее финансов оказалось не таким простым.

С этой точки зрения, если настоящий безумный топ был в июле, то мы уже прошли целый год медвежьего рынка. Те, кому нужно было уйти, в основном ушли, и мошенничества на рынке стало заметно меньше. Даже если вы не согласны с его оценкой и считаете, что в Q4 ещё будут новые лои, он всё равно думает, что хотя бы начинать потихоньку наращивать позиции уже нужно. Прошлый цикл дна стартовал в июне: падение BTC до $20K (после краха 3AC), и хотя потом цены могли быть ещё ниже, те, кто правильно разложил активы в том «окне», дальше заработали очень хорошо за последующие 12–18 месяцев.

Он прямо признаёт, что больше не «борется» за идею четырёхлетнего цикла и не считает, что у него есть преимущество в краткосрочном прогнозе цен. Его «преимущество» — это более длинный временной горизонт и способность выстраивать убеждённость в рамках конкретной ниши, нарратива и базовых характеристик проектов. С этой позиции потихоньку собирать сейчас — разумно.

Есть ещё фактор самореализации: все ждут дна в Q4 и готовятся купить в Q4. Если рынок увидит дно уже в Q3, эти ожидатели будут покупать ещё дороже. Даже если в Q3 не вырастет, насколько большим может быть даунсайд, если так много денег стоят в очереди, ожидая Q4? Возможно, заранее подготовиться разумнее, чем дождаться Q4 и начать действовать.

2. Перп DEX: настоящая машина роста — в RWA-перпах

Hyperliquid он расписывал уже более двух лет и всё время призывал идти майнить. Lighter — более новая позиция. Эти два — редкие токены, которые при слабости «крипто-мажора» обновляли максимумы, полностью оторвавшись от динамики BTC и ETH.

На поверхности можно сказать: это из‑за силы байбеков. Hyperliquid с начала года выкупил около 3,4% от объёма в обращении, Lighter — около 6,3%. Доля Hyperliquid относительно централизованных бирж растёт, а партнёрство Robinhood с Lighter — тоже позитив. Но Taiki считает, что это лишь поверхностные истории.

Если посмотреть ещё более пессимистично, можно сказать: рынок Hyperliquid уже насыщен, а партнёрство с Robinhood для Lighter — это просто импульс уровня катализатора. Но чтобы действительно построить логику лонга для перп DEX, нужно смотреть дальше.

Одна из структурных проблем текущего крипторынка: у большинства альткоинов нет реальных фундаменталов; они растут только потому, что растут BTC и ETH. Но перп DEX — другие. У них есть реальные доходы от комиссий и механизмы байбеков. И самое главное: Taiki считает, что реальный рост токенов перп DEX идёт в двух направлениях — принятие со стороны традиционных финансов и розницы, а также рост RWA-перп-контрактов.

У него есть жёсткий вывод: большая часть крипто-альткоинов обнулится. Поэтому если делать только перп DEX в крипте, это просто борьба в постоянно уменьшающемся «котле» за остатки. Ему больше нравятся RWA-перпы — золото, нефть, фьючерсы на фондовые индексы и т.п. Эти сегменты пока небольшие, но через 6–12 месяцев они должны быть намного больше, чем объемы крипто-перпов.

«Следующая волна роста перп DEX не придёт от людей внутри криптосообщества, которые покупают токены, а от традиционных финансов и розничных игроков, которые будут делать ставки перп-контрактами вместо опционов». В криптосообществе эта логика кажется слишком очевидной: токены уже выросли, ощущение, что «слишком поздно». Но следующий круг покупателей — вообще не из крипто-круга.

На его вывод также повлияла теория перп от Jez: перп как дельта-инструмент работает проще и удобнее, чем опционы. Он ожидает, что перп продолжат отъедать долю рынка у опционов. Это не сложный прогноз, скорее «то, что должно случиться, рано или поздно случится», и у людей из крипты тут действительно есть когнитивное преимущество.

3. Hyperliquid, Lighter и Variational: расклад по позициям

Taiki держит три позиции, связанные с перп DEX, и стратегия у каждой разная.

Hyperliquid (HYPE) — его базовая позиция. Он начал собирать несколько месяцев назад, в середине процесса он какое-то время ждал отката, чтобы добавить, но откат не случился — в итоге он просто докупил обратно сразу. Главный индикатор, который он считает решающим: объём открытых позиций по HIP-3 RWA перпам продолжает расти. Пока этот показатель увеличивается, он остаётся в лонге по HYPE и не видит причин остановиться.

Lighter (LIT) — более свежая позиция. Во время медового месяца он был полностью в голове с LIT, настолько, что решил: это подсознание как будто «подсказывает» — и просто купил по рынку. Логика LIT — это преимущество дистрибуции из‑за партнёрства с Robinhood: при принятии перп-контрактов традиционными пользователями это будет огромным плечом.

Variational — его главная майнинговая площадка. За прошедший год почти все его сделки были сделаны через Variational. Сейчас на платформе примерно $1,2–$1,3 млрд OI (объём открытых контрактов); около 25% приходится на TradFi-рынок — и этот показатель делает его особенно уверенным. Пункты-проекты ожидаются к завершению к концу Q3, так что майнинговое «окно» ещё есть несколько месяцев.

Он сделал интересную оценку: если Variational раздаст 25% токенов эйрдропом при листинге с оценкой в $1 млрд, это примерно соответствует $27 за каждый пункт. Он не будет удивлён, если FDV окажется в диапазоне $2–$3 млрд. Конкретика зависит от того, как пойдут HYPE и LIT.

Он также упомянул стратегию «хедж в стиле техаса»: он не только лонгит HYPE, но и получает экспозицию на будущие токены перп DEX через майнинг в Variational. Например, если он шортит ETH, то делает это через Variational, а не на Hyperliquid или Lighter. Если в итоге он проиграет — не страшно: за счёт эйрдропных пунктов это компенсируется; а если выиграет — тем лучше, пунктов будет больше. В этом и прелесть майнинга под эйрдропы: вы ставите себе выпуклую выгоду на будущее.

Про SUI: он не считает этот токен хорошим сам по себе, поэтому на Variational шортит SUI, чтобы хеджировать спотовую позицию. Если SUI растёт, вероятнее всего и спот-позиция тоже растёт; если рынок падает — падает и SUI. Это разновидность комбинированного хеджа.

Он выступает против типичного для криптокруга «племенного мышления»: мол, если у тебя есть HYPE, то ты торгуешь только на Hyperliquid. Он думает, что можно держать сразу несколько токенов и получать более надёжную экспозицию через портфельные настройки.

По конкурентам Variational он упомянул, что у Ostium тоже есть стимулирующие проекты, но по масштабу он далеко не дотягивает до Variational. Ostium ещё в стадии расширения, но в ближайшей перспективе угрозы не представляет.

4. Срез Zcash и разбор ошибок: от обвала к повторной покупке

Zcash — самая сложная по эмоциям позиция Таiki. В прошлой версии он только рассказывал про болезненный опыт, когда Zcash его «резанул». В этой он признаёт: он снова купил.

Что произошло: в начале июня стало ходить сообщение, что в Orchard Pool (экранирующий пул Zcash) есть риск бесконечного чеканинга из‑за уязвимости. Цена ZEC сразу пошла по прямой вниз и упала на 60%. Taiki почти у самого дна полностью продал. Причина у него предельно простая: тогда нужно было ехать в медовый месяц за границу, и он не хотел держать высокорисковую позицию в таком состоянии — сначала устранить боль, потом разбираться. Он даже сделал сбор налоговых убытков, с самоиронией назвав это «ультимативным самоуговором».

На самом деле он тогда боялся не столько самой уязвимости, сколько того, что этот FUD полностью разрушит доверие рынка к Zcash. Zcash, как и BTC, не имеет денежного потока; его ценность зависит от того, считают ли люди его инструментом для сбережения. Если доверие рушится, то может больше не восстановиться. Уязвимость сама по себе — вторично.

Но он дал себе время понаблюдать и сделал ключевой вывод: если Zcash восстановится после этого обвала, то он станет антикрихким активом. Каждый раз, когда он должен умереть, но не умирает, вероятность того, что он умрёт в будущем, становится ниже — это ровно та же историческая логика, что и у Bitcoin. Bitcoin силён потому, что в прошлом было бесконечно много причин, чтобы умереть, но он не умер.

Если смотреть с антимунгеровской обратной логикой (в духе Мангера): этот обвал, вероятно, был огромной «промывкой» (washout), которая потом расчищает поле для большого роста. Если цена восстановилась — значит у актива есть устойчивость, его стоит снова покупать.

Он говорит, что в апреле и в мае влетал в позицию, а потом на низах полностью продал. Теперь он снова вырос — но без него. Для описания нужного в трейдинге психологического состояния он использует «память золотой рыбки»: прошлое должно оставаться в прошлом; важнее вопрос «восстановится ли этот актив? Если восстановится — то насколько далеко?»

Он признаёт, что психологически он не совсем зрелый, но считает, что по сравнению с 3–4 годами назад он стал лучше. Тогда он, вероятно, не смог бы продать в минус и потом снова вернуться и купить тот же актив.

5. Обновление Ironwood: квантовая безопасность и формальная верификация

Следующий ключевой катализатор для Zcash — обновление Orchard Pool под Ironwood, которое выйдет 28 июля.

Ironwood даёт два главных улучшения. Первое — квантовая безопасность. Второе — формальная верификация, чтобы исключить будущие недетектируемые фальшивые уязвимости монет. Также основатель Zcash Zooko использовал модель Anthropic для аудита протокола.

Он суммирует текущее положение AI-резюме: есть ли у Orchard Pool уязвимости? Да. Используют ли их? Неизвестно. Есть ли публичные доказательства того, что использовали? Нет. Может ли Ironwood исправить проблему? Предположительно да. Можно ли гарантировать, что в Ironwood нет ещё не обнаруженных уязвимостей? Нет. Это фундаментальный компромисс приватных протоколов: вы не можете на 100% подтвердить, что уязвимость уже не использовали.

Но само обновление Ironwood фактически докажет, что Orchard Pool не был использован на практике. Vitalik также писал про формальную верификацию, и Taiki считает, что в будущем это станет стандартом для каждого криптопроекта.

С точки зрения трейдинга и нарратива полное восстановление цены, скорее всего, kick off запустит очередное возрождение нарратива и циклическую взаимную самоподдержку. Именно под это он и хочет заранее позиционироваться.

6. Дилемма Saylor: почему Bitcoin становится «всё труднее поддерживать»

Saylor (Michael Saylor) постоянно продаёт Bitcoin, чтобы закрывать дивиденды по STRK (Strategy Preferred Stock Strife), а также увеличивать денежные резервы. Taiki считает, что в обозримом будущем Saylor почти наверняка будет чистым продавцом BTC.

Раньше на протяжении шести лет Saylor был устойчивым чистым покупателем BTC. Теперь он начал медленно продавать — раз в месяц или раз в два месяца. Как на это отреагирует BTC? Никто не знает. Taiki не уверен, потянет ли распродажа BTC от Saylor рынок вниз, но и ставить на то, что не потянет, он не хочет.

«Saylor делает Bitcoin сложнее поддерживать, чем два, четыре или шесть лет назад. Это не проблема самого Bitcoin, но Saylor — слишком большая часть нарратива». Если Bitcoin выиграет, Saylor станет самым богатым человеком на Земле — Taiki говорит, что не уверен, как он относится к этому сценарию.

Цена STRK уже восстановилась (более $70), но ощущения от удержания плохие. Он даже считает, что Saylor должен был бы просто выкинуть эту «акцию», хотя не уверен, что именно творится у Saylor в голове.

Про угрозы квантовых вычислений: его друг Evan недавно написал, что Bitcoin сталкивается с угрозами квантовых вычислений, а разработчики Bitcoin не проявляют к этому срочности — и это вызывает у него серьёзные сомнения, сможет ли он снова рискнуть и держать весь капитал на Bitcoin. Taiki говорит, что согласен. Два года назад, четыре года назад он без колебаний держал бы весь капитал в BTC и, по сути, именно так и делал. Но угроза квантовых вычислений — это неизвестная переменная, и он не уверен в способности Bitcoin-сообщества адекватно справиться с этой угрозой.

С точки зрения Zcash вам не нужно гадать, продадут ли люди BTC, чтобы купить ZEC. Более разумное предположение: человек, который хочет выделить на крипторынок $100 тыс., два года назад мог покупать на 100% BTC, а теперь держать 90% BTC и 10% ZEC. Если Zcash сильно вырастет именно из‑за квантовой безопасности, то это в обратную сторону может заставить разработчиков Bitcoin отнестись к проблеме квантовых угроз серьёзнее. Оба проекта могут взаимно выигрывать и сосуществовать.

«Zcash и Bitcoin могут быть как золото и серебро в криптомире: есть компромиссы, но держать оба одновременно стоит».

7. Курс ZEC/BTC: ключевой порог для циклической самоподдержки

Самый важный показатель для Taiki — это курс ZEC/BTC, а цена ZEC/USD для него вторична.

У Zcash и Bitcoin абсолютно одинаковый график эмиссии: каждые четыре года — уменьшение вдвое, общий объём 21 миллион. Сейчас курс ZEC/BTC около 0,8%. Предыдущий уровень сопротивления был в диапазоне ZEC $650–$700, что соответствует курсу около 1%.

Если курс ZEC/BTC пробьёт 1%, одновременно произойдут две вещи: ZEC пробьёт многолетний максимум (технический сигнал) и фраза «рыночная капитализация Zcash превысила BTC на 1%» станет обсуждаемым нарративом сама по себе (нарративный сигнал). Оба резонанса могут привести к ещё более крупному притоку капитала.

Он говорит, что в последние два месяца он держал стратегию: продавал BTC и покупал ZEC. В прошлом месяце он это сделал, в этом — сделал ещё часть. Теперь он больше не продолжает продавать: позиция ему уже «комфортная». Его ставка предельно ясна: рынок будет всё больше заботиться о трёх нарративах — приватности, квантовой безопасности и Saylor — и это никак не зависит от того, «лучше ли Zcash, чем Bitcoin».

Здесь применима теория Сороса о рефлексивности: фундаментал поднимает цену, рост цены меняет восприятие актива людьми, а восприятие в обратную сторону улучшает фундаментал (больше разработчиков, больше пользователей, больше ликвидности), что снова толкает цену вверх. Для рефлексивного цикла Zcash нужно, чтобы цена начала двигаться, чтобы он стартовал.

Он добавляет ещё один тезис: если вы — человек в комментариях, который смеётся над ним за то, что он «продал на дне», и вы смотрите, как ZEC вернулся с низа и продолжает расти, то в какой‑то момент вам будет очень сложно продолжать отрицать, что происходит. У Zcash уже было слишком много причин, чтобы обнулиться: он начал расти ещё до пика BTC, потом в Q1 и Q2 снова пошёл вверх, затем из‑за уязвимости произошёл обвал, а сейчас он снова восстанавливается. Если все эти негативные удары не смогли убить этот актив — что тогда должно было бы его убить?

8. Управление позициями и финальные выводы

Приоритет текущих позиций Taiki такой: Zcash — овервейт, HYPE — второй, LIT — третий, плюс кэш и доход от майнинга на Variational.

Он держит кэш по двум причинам. Первая — психологический хедж: в прошлом месяце ZEC был слишком тяжёлым, особенно перед медовым месяцем, и это привело к эмоциональным решениям. Снижение доли ZEC и одновременное удержание кэша — попытка захеджировать вероятность ошибки в будущем. Вторая — резерв возможностей: если появится новый откат или новый нарратив, у него будет «боезапас», который можно задействовать.

По точке входа: на прошлой неделе Zcash докупили немного. Позиция по HYPE собиралась за несколько месяцев до этого. LIT — куплен по рынку во время медового месяца. Позиция по BTC сейчас в минусе, но «как должно быть — так должно быть». Новая позиция по ZEC в плюсе, но если сложить её с прошлым минусом, общий результат всё ещё ниже нуля. Он верит: если тезис по Zcash верный, то прошлые убытки в будущем будут компенсированы за счёт дохода.

Он признаёт, что ошибаться неизбежно, как «смотреть в зеркало и видеть, что ты — японец». Но единственное, что можно сделать, — двигаться вперёд и поставить лучшую ногу дальше.

Его финальная позиция: лонг по токенам перп DEX (HYPE, LIT), продолжать майнить больше токенов перп DEX (Variational), лонг по Zcash — с учётом его уникального позиционирования и нарративной премии по отношению к Bitcoin. Хорошие альткоины уже на дне. Рынок смотрит вперёд. Нужно во что‑то верить.