#USCoreCPIMissesExpectations

Понижающаяся инфляция в США: Федеральная резервная система наконец приближается к повороту в политике?

Очередной сюрприз по инфляции изменил рыночный нарратив

Последний отчет по инфляции в США преподнес финансовым рынкам еще один позитивный сюрприз. Базовый CPI вырос на 2,7% в годовом выражении, ниже ожиданий рынка в 2,8% и по сравнению с 2,9% ранее. Тем временем общий CPI снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, зафиксировав первое ежемесячное падение с 2020 года, а годовая инфляция замедлилась с 4,2% до 3,8%.

Мгновенная реакция рынка была очевидной. Доходности U.S. Treasuries пошли вниз, ожидания еще одного повышения ставки в июле резко сократились, и инвесторы начали пересматривать сроки будущих изменений политики Федеральной резервной системы.

Однако отчет также выявил важное предупреждение — инфляция по услугам в базовом сегменте остается упрямо высокой, что указывает: борьба с инфляцией еще не завершена.

Обзор рынка

Инфляция остается главным макроэкономическим фактором для глобальных финансовых рынков.

Каждый отчет по CPI напрямую влияет на политику Федеральной резервной системы, доходности облигаций, оценки акций, курс доллара США, сырьевые товары и криптовалюты. Более низкая инфляция обычно улучшает ожидания по ликвидности и поддерживает риск-активы, тогда как сохраняющаяся инфляция заставляет центральные банки удерживать денежно-кредитную политику в ограничительном режиме.

Поскольку теперь и CPI, и PPI демонстрируют признаки охлаждения, инвесторы становятся все более оптимистичными: агрессивный цикл ужесточения, вероятно, приближается к своей завершающей стадии.

Разбор отчета по CPI

Данные по инфляции за июнь содержали несколько важных сигналов.

Ключевые моменты

• Базовый CPI (г/г): 2,7% против 2,8% ожиданий.

• Предыдущий базовый CPI: 2,9%.

• Общий CPI (м/м): -0,1%, первое ежемесячное снижение с 2020 года.

• Общий CPI (г/г): 3,8%, ниже 4,2%.

Существенным вкладом в снижение инфляции стали падающие цены на энергоносители, что помогло уменьшить общее давление на потребительские цены по экономике.

Однако улучшилось не все.

Расходы на жилье и автострахование продолжали расти, удерживая инфляцию в сегменте базовых услуг высокой и напоминая инвесторам, что базовая инфляция по-прежнему выше долгосрочной цели Федеральной резервной системы в 2%.

Почему рынок отреагировал позитивно

Рынки смотрят не просто на инфляцию — они закладывают будущую денежно-кредитную политику.

После выхода отчета:

• Ожидания повышения ставки в июле снизились примерно с 50%.

• Доходности U.S. Treasuries опустились.

• Инвесторы усилили ожидания, что будущие снижения ставок могут начаться раньше, если инфляция продолжит умеряться.

Более низкие ожидания по ставкам обычно поддерживают:

• акции технологических компаний.

• компании в сфере Artificial Intelligence.

• Bitcoin и Ethereum.

• сектора роста.

• активы развивающихся рынков.

Улучшение ожиданий по ликвидности часто является одним из самых сильных катализаторов для глобальных риск-активов.

Позиция Федеральной резервной системы

Хотя рынки приветствовали более мягкие данные, Федеральная резервная система вряд ли объявит победу уже сейчас.

Главная обеспокоенность остается прежней — инфляция по услугам в базовом сегменте, особенно расходы, связанные с жильем.

Эти категории обычно гораздо медленнее снижаются, чем цены на энергоносители.

Для политиков устойчивый прогресс к цели по инфляции 2% остается критически важным, прежде чем рассматривать существенное смягчение политики.

Этим объясняется, почему инвесторы остаются разделенными во мнении, когда именно может состояться первое снижение ставки.

Влияние на разные рынки

Фондовый рынок

Более низкая инфляция поддерживает более высокие оценки, особенно для компаний роста и AI-связанных секторов.

Криптовалюты

Bitcoin и Ethereum обычно выигрывают, когда ожидания по ликвидности улучшаются, а доходности U.S. Treasuries снижаются.

Рынок облигаций

Падающая инфляция обычно увеличивает спрос на облигации, опуская доходности.

Доллар США

Более мягкая политика Федеральной резервной системы может снизить повышательное давление на доллар, поддерживая сырьевые товары и международные рынки.

Настроения институциональных инвесторов

Институциональные инвесторы остаются осторожно оптимистичными.

Многие управляющие портфелями считают, что инфляция движется в правильном направлении, но также понимают, что одного-двух обнадеживающих отчетов недостаточно, чтобы гарантировать смену политики.

Рынки продолжат уделять внимание будущим релизам по инфляции, данным по занятости и коммуникациям Федеральной резервной системы, прежде чем корректировать долгосрочные позиции.

Бычий сценарий

Несколько факторов поддерживают конструктивный взгляд.

• последовательное охлаждение инфляционных отчетов.

• более низкие доходности Treasuries.

• снижение ожиданий по дополнительным повышениям ставок.

• улучшение финансовых условий.

• более сильный прогноз для акций и цифровых активов.

Если инфляция продолжит умеряться в ближайшие несколько месяцев, рынки могут начать закладывать более поддерживающую денежно-кредитную политику.

Медвежий сценарий

Инвесторам стоит помнить о ключевых рисках.

• Устойчивая инфляция по услугам.

• Рост расходов на жилье.

• Сильные рынки труда, поддерживающие инфляцию зарплат.

• Неожиданные отскоки цен на энергоносители.

• Федеральная резервная система удерживает ограничительную политику дольше, чем ожидается.

Эти риски могут задержать будущие снижения ставок и вызвать новую волатильность на рынке.

Инвест-ориентир

Краткосрочный период

Риск-активы могут оставаться поддержанными, поскольку инвесторы реагируют позитивно на улучшение инфляционных тенденций, хотя волатильность вокруг будущих экономических отчетов следует ожидать.

Среднесрочный период

Если инфляция продолжит снижаться, а экономический рост останется устойчивым, акции и криптовалюты могут получить выгоду от улучшения ожиданий по ликвидности.

Долгосрочный период

Успешное возвращение к инфляционным целям Федеральной резервной системы без запуска рецессии обеспечит одну из самых сильных основ для устойчивого расширения глобальных рынков.

Итоговые мысли

Отчет по CPI за июнь дает еще один обнадеживающий сигнал: инфляция постепенно движется вниз.

Однако сохраняющаяся инфляция по услугам в базовом сегменте напоминает инвесторам, что работа Федеральной резервной системы еще не завершена.

Следующие несколько отчетов по инфляции могут оказаться важнее сегодняшних цифр, поскольку они определят, начнут ли политики готовиться к будущим снижениям ставок или продолжат удерживать ограничительную политику дольше.

Для инвесторов самый разумный подход — сочетать оптимизм с дисциплинированным управлением рисками.

Dragon Fly Official

Как вы думаете?

Сможет ли охлаждение инфляции наконец позволить Федеральной резервной системе начать снижать ставки, или упрямая базовая инфляция сохранит ограничительную политику дольше, чем сейчас ожидают рынки?