#USPPIComesInBelowExpectations

Американская инфляция снова остывает: ФРС наконец перехватывает инициативу?

Два инфляционных отчёта — одно сильное послание

Рынки получили очередной мощный импульс после того, как июньский индекс цен производителей США (PPI) вышел заметно ниже ожиданий, подтвердив более мягкий сигнал предыдущего дня — отчёта по индексу потребительских цен (CPI). Последовательные сюрпризы в сторону снижения в обоих показателях CPI и PPI указывают на то, что инфляционное давление в экономике ослабевает, усиливая ожидания, что Федеральная резервная система может приближаться к переломной точке в своём цикле денежно-кредитной политики.

Для инвесторов в акциях, криптовалютах, облигациях и сырье это — не просто очередной экономический отчёт: он может задать направление рынкам до конца года.

Обзор рынка

На протяжении последних двух лет инфляция была главным фактором, определяющим движение глобальных финансовых рынков. Каждый релиз по CPI, PPI, отчёт по занятости и каждое заседание ФРС влияет на процентные ставки, оценки акций, доходности гособлигаций и цены криптовалют.

Снижение инфляции обычно улучшает условия ликвидности, уменьшает стоимость заимствований и поддерживает рискованные активы. Поэтому и Уолл-стрит, и крипторынок внимательно следят за каждым инфляционным релизом.

Поскольку сейчас и CPI, и PPI остывают, инвесторы всё чаще задаются вопросом, не близится ли конец агрессивного цикла ужесточения ФРС.

Разбор отчёта по PPI

Июньский индекс цен производителей выдал обнадёживающие результаты по нескольким метрикам.

Ключевые моменты:

• PPI г/г: 5,5%, ниже рыночного ожидания 6,2%.

• Предыдущее значение пересмотрено вниз с 6,0%.

• PPI м/м: -0,3%, самое крупное помесячное снижение с апреля 2020 года.

Одним из крупнейших вкладчиков стали цены на энергоносители: бензин упал на 12%, обеспечив почти две трети снижения цен на товары.

Так как цены производителей со временем часто отражаются на потребительских ценах, более мягкие данные по PPI укрепляют уверенность, что инфляционное давление может продолжать ослабевать в ближайшие месяцы.

Почему это важно для финансовых рынков

Рынки редко реагируют на один экономический отчёт в изоляции.

Вместо этого инвесторы анализируют тенденции.

Когда и CPI, и PPI удивляют в сторону снижения, ожидания дальнейшего ужесточения со стороны Федеральной резервной системы заметно уменьшаются.

Текущие рыночные котировки предполагают:

• Вероятность повышения ставки в июле упала ниже 15%.

• Шансы повышения ставки в сентябре теперь около 45%.

Более низкие ожидания по ставкам обычно поддерживают:

• акции технологических компаний;

• компании в сфере искусственного интеллекта;

• сектора роста;

• криптовалюты, включая Bitcoin и Ethereum;

• активы развивающихся рынков.

Улучшение условий ликвидности часто подталкивает инвесторов к переходу в более рискованные инвестиции.

Позиция ФРС: битва с инфляцией не закончена

Несмотря на обнадёживающие данные, председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш призвал к осторожности.

Он подчеркнул, что один месяц позитивных данных по инфляции не означает победы над ней.

Уорш вновь заявил о подходе ФРС с «нулевой терпимостью» к устойчивой инфляции, сигнализируя, что политики по-прежнему привержены поддержанию ценовой стабильности, даже если рынки станут более оптимистичными.

Это подчёркивает разницу между рыночными ожиданиями и политикой центрального банка.

Инвесторы могут рассчитывать на более мягкие денежные условия раньше, тогда как ФРС предпочитает дополнительное подтверждение, прежде чем менять курс.

Влияние на несколько рынков

Последствия выходят далеко за пределы традиционных рынков.

Акции

Технологические и компании роста, как правило, выигрывают при снижении ожиданий по ставкам.

Криптовалюты

Bitcoin и Ethereum часто показывают хорошие результаты, когда финансовые условия становятся более благоприятными и улучшаются ожидания по ликвидности.

Облигации

Доходности U.S. Treasury могут снижаться, поскольку инвесторы уменьшают ожидания будущих повышений ставок.

U.S. Dollar

Более сдержанная ФРС может ограничить дальнейшее укрепление доллара, потенциально поддерживая сырьевые товары и глобальные риск-активы.

Бычий сценарий

Ряд факторов поддерживает конструктивный взгляд.

• Последовательные отчёты по более мягким CPI и PPI.

• Снижение вероятности дополнительных повышений ставок.

• Рост уверенности инвесторов.

• Улучшение финансовых условий для активов роста.

• Потенциальная поддержка акций и криптовалют.

Если инфляция продолжит умеренно замедляться в ближайшие месяцы, рынки могут начать закладывать в цены дальнейшее смягчение политики в будущем.

Медвежий сценарий

Инвесторам также стоит сохранять осторожность.

• Инфляция может ускориться позже в этом году.

• Цены на энергоносители остаются непредсказуемыми.

• Сила рынка труда может удерживать инфляцию зарплат на повышенном уровне.

• ФРС может поддерживать ограничительную политику дольше, чем рынки сейчас ожидают.

• Геополитические события могут создавать новые инфляционные давления.

Инвестиционные перспективы

Краткосрочная перспектива

Настроения на рынке, вероятно, останутся позитивными: инвесторы будут реагировать на улучшение данных по инфляции, хотя волатильность вокруг будущих коммуникаций ФРС следует ожидать.

Среднесрочная перспектива

Если инфляция продолжит снижаться, ожидания более мягкой денежно-кредитной политики могут усилиться, поддерживая акции, криптовалюты и другие активы роста.

Долгосрочная перспектива

Долгосрочный прогноз зависит от того, вернётся ли инфляция устойчиво к целевому уровню Федеральной резервной системы без запуска значительного замедления экономики. Достижение этого баланса создаст более здоровую среду для долгосрочных инвестиций на глобальных рынках.

Итоговые мысли

Последний отчёт по PPI укрепляет растущее повествование о том, что инфляция постепенно остывает.

Однако ФРС дала понять, что одного обнадёживающего месяца недостаточно, чтобы объявить победу.

Для инвесторов ближайшие инфляционные релизы и заседания ФРС останутся критически важными. Если инфляция продолжит ослабевать, а экономический рост сохранит устойчивость, глобальные рынки могут войти в более благоприятную среду для риск-активов. До этого момента ключевым остаётся балансировать оптимизм с дисциплинированным управлением рисками.

Официальный Dragon Fly

Что вы думаете?

Будут ли последовательные отчёты об остывании инфляции достаточно, чтобы изменить траекторию политики Федеральной резервной системы, или чиновники будут держать процентные ставки выше, пока инфляция не окажется твёрдо под контролем?