#TSMCQ2NetProfitSurges77%

AI-золотая лихорадка: почему рекордный квартал TSMC всё равно разочаровал Уолл-стрит

Пять кварталов подряд рекордной прибыли, а акции всё равно просели. Вот что на самом деле значат цифры.

TSMC только что выдала то, что должно было стать победным кругом. Чистая прибыль во втором квартале подскочила на 77,4% год к году до NT$706,6 млрд — примерно $22 млрд в реальных деньгах. Выручка достигла NT$1,27 трллн ($40,2 млрд). Валовая маржа? Потрясающие 67,7%. Все три показателя превзошли консенсус. Это был пятый подряд квартал рекордных прибылей для крупнейшей в мире компании в полупроводниках.

И всё же после закрытия торгов акции снизились. Потому что в этом рынке «опережение» — не главная история. Главная история — расходы.

Цифры, которые имеют значение

Давайте отрежем шум. Вот что в действительности произошло:

Выручка: NT$1,27 трлн ($40,2 млрд), +36% год к году

Чистая прибыль: NT$706,6 млрд ($22 млрд), +77,4% год к году

Валовая маржа: 67,7% (против прогнозного диапазона 57-59%)

Операционная маржа: 60,3%

Особенно красноречиво расширение маржи. Когда вы выжимаете валовую маржу 68% в таком масштабе, вы не просто производите чипы — вы печатаете деньги. Но именно то, почему эти маржи существуют, и объясняет всё остальное.

Сингулярность ИИ в форме пластин

Посмотрите на разбор выручки TSMC по технологическим нормам. Передовые процессы (7 нм и ниже) теперь дают 77% выручки с пластин. Разбивка дальше:

3 нм: 30% выручки

5 нм: 33% выручки

2 нм: 3% (первый квартал значимого вклада)

Эта доля 2 нм — всего 3% — «канарейка в шахте». Мы наблюдаем, как самый передовой производственный процесс в истории человечества начинает разгон. Это не чипы для вашего iPhone. Это двигатели, которые питают развёртывание инфраструктуры для ИИ, поглотившее весь ключевой техкапекс крупных технологических компаний за последние 18 месяцев.

Высокопроизводительные вычисления (HPC) — читайте: чипы для ИИ — теперь обеспечивают 66% выручки TSMC. Смартфоны? 22%. IoT и автопром? Второстепенно. Эта компания превратилась в чистую ставку на инфраструктуру искусственного интеллекта — хочет она этого или нет.

Вопрос на $265 млрд

Вот где становится интересно. TSMC повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год с $52-56 млрд до $60-64 млрд. Это гигантский скачок. Но реальный заголовок прозвучал почти буднично во время отчётного звонка: дополнительное обязательство на $100 млрд по производству в США, в результате чего общий объём инвестиций в Аризоне достиг $265 млрд.

Четыре новых завода. 2 нм и ниже. Передовые мощности по продвинутой упаковке. Гендиректор C.C. Wei дал понять: речь про «мегатренд ИИ» и больше ни про что.

Реакция рынка — продажа акций после 77% роста прибыли — понятна, если понять психологию. Инвесторов не пугает спрос. Их пугает мощность. TSMC показывает миру, что для того, чтобы не отстать, нужно тратить беспрецедентные суммы. Это либо сигнал уверенности в многолетнем спросе на ИИ… либо предупреждение, что развёртывание инфраструктуры приближается к своей циклической вершине.

Есть ещё один слой. Инвестиции $100 млрд в США не появились в вакууме. Это происходит на фоне нарастающей напряжённости в торговле и подразумеваемой угрозы полупроводниковых тарифов. Размещая производство у себя, TSMC не просто расширяет мощности — она покупает страховку. Компания фактически хеджирует будущее, где чипы, произведённые на Тайване, столкнутся с карательными импортными пошлинами.

После завершения около 30% мощностей TSMC по 2 нм и новее будут находиться в Аризоне. Это стратегический разворот с геополитическими последствиями, сопоставимыми по значимости с финансовыми.

TSMC спрогнозировала выручку на 3 квартал в диапазоне $31,8-33,0 млрд, что подразумевает ещё один скачок на 38% год к году в середине диапазона. Рост выручки за весь 2026 год в USD теперь ожидается примерно на 30% — ещё одно повышение прогноза.

Но график акций рассказывает свою историю. После роста на 40%+ в квартале, который предшествовал отчёту, TSMC уже «закупила» идеальный сценарий. Когда идеальность пришла вместе с допсметой $100 млрд на дополнительные капзатраты инвесторы сделали то, что делают инвесторы: продали новости.

Теперь вопрос не в том, сможет ли TSMC исполнить план. Она, очевидно, может. Вопрос в том, хватит ли «разбега» у развёртывания инфраструктуры ИИ, чтобы обосновать производственный охват на $265 млрд на пустынной территории Аризоны. Пока клиенты TSMC — Nvidia, AMD, Apple и облачные гиперскейлеры — подают сигнал «да». Именно они размещают заказы, которые заполняют эти заводы.

Но у рынков долгая память. Они помнят, как в 2022 году спрос на чипы памяти рухнул. Они помнят, как в какой-то момент иссяк майнинг криптовалют и оставил полки GPU переполненными. Торговля ИИ оказалась удивительно устойчивой, но прогноз по капзатратам TSMC — напоминание о том, что даже самые сильные тренды в итоге сталкиваются со своей реальностью.

Пока что король литейного производства продолжает печатать рекордную прибыль. Заводы продолжают строиться. А Уолл-стрит продолжает гадать, когда закончится музыка.#SummerCreationCamp #USDT #MillionDepositCashback @Gate_Square