#USCoreCPIMissesExpectations

Рынок радовался более мягкому отчету по инфляции. Я думаю, что более крупная возможность заключается в понимании того, что будет дальше.

Инфляция в США за июнь вышла ниже ожиданий, дав инвесторам повод выдохнуть. Инфляция замедлилась сильнее прогноза — в том числе благодаря резкому падению цен на энергоносители, — а базовая инфляция тоже оставалась мягче, чем ожидалось. Немедленная реакция была предсказуемой: доходности гособлигаций снизились, акции пошли вверх, а крипто-настроения улучшились, поскольку трейдеры сократили ожидания по ужесточению политики ФРС в ближайшей перспективе.

Но один отчет по инфляции не задает экономический тренд.

Большая часть улучшения за июнь пришлась на более низкие цены на энергоносители. Когда нефть и бензин дешевеют, снижаются затраты в транспорте, производстве и логистике — и инфляция по всей экономике ослабевает. Проблема в том, что энергия — один из самых волатильных компонентов инфляции. Если геополитическая напряженность продолжит давить на нефтяные рынки, сегодняшнее облегчение может исчезнуть гораздо быстрее, чем ожидают инвесторы.

Вот почему я считаю, что рынку стоит меньше фокусироваться на заголовке и больше — на базовом тренде.

Инфляция движется в правильном направлении, но ценовое давление не исчезло. Жилищные расходы, услуги и издержки на труд по-прежнему остаются ключевыми переменными, и Федеральная резервная система, вероятно, захочет увидеть несколько месяцев стабильного улучшения, прежде чем делать любой серьезный сдвиг в политике. Председатель ФРС Кевин Уорш прямо подчеркнул эту позицию, предупредив, что один обнадеживающий отчет по CPI не стоит воспринимать как «mission accomplished».

Что это значит для инвесторов?

Крипто: Более мягкая инфляция улучшает ожидания по ликвидности, что в целом поддерживает Bitcoin и Ethereum. Однако если инфляция вернется вверх, ожидания по более жесткой денежно-кредитной политике могут быстро вернуться и давить на рискованные активы.

Технологические акции: Снижение доходностей по облигациям улучшает перспективы для компаний роста, но дальнейшая динамика все равно будет зависеть от прибыли, инвестиций в AI и устойчивости экономики.

Доллар США и золото: Менее агрессивная ФРС может ослабить доллар и поддержать золото. С другой стороны, возобновление инфляции, вероятно, укрепит доллар, одновременно ограничивая потенциал роста золота.

Что я смотрю дальше

Вместо реакции на один релиз данных я буду следить за четырьмя индикаторами:

• Базовая инфляция PCE — предпочтительный показатель ФРС.
• Занятость и рост зарплат — чтобы оценить базовое инфляционное давление.
• Цены на энергоносители — особенно нефть и бензин.
• Коммуникации Федеральной резервной системы — потому что ожидания по политике по-прежнему определяют глобальную ликвидность.

Мой взгляд на рынок

Отчет по CPI за июнь не завершил историю об инфляции — он просто открыл новую главу.

Рынок начинает закладывать более оптимистичный сценарий, но одного оптимизма недостаточно, чтобы создать устойчивый бычий рынок. Будет ли это началом долгосрочного цикла «risk-on» или просто очередной временной ралли, определят последовательное улучшение инфляции, стабильный экономический рост и четкое направление политики ФРС.

Самые умные инвесторы не догоняют заголовки. Они следуют тренду еще до того, как это увидят все остальные.

Оставайтесь в курсе. Управляйте рисками.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare