Уолл-стрит утренний обзор: CPI замедляется — полупроводники разворачиваются, банковские отчёты — открывают день на мажорной ноте, но IBM падает на 25%

每周一至周五上午，фокус на макро, S&P, AI, драгметаллы и нефть — с данными для разборов рынка и трендами для перехвата преимущества, от PANews.

CPI впервые за шесть лет ушёл в отрицательный рост, инфляция остывает — риск-аппетит снова вспыхивает, вероятность повышения ставки в июле резко падает

Фондовые индексы США все три закрылись в плюсе: Dow Jones Industrial Average почти не изменился, +0,02%; S&P 500 вырос на 0,38%; Nasdaq Composite — на 0,90%. На рынке это не «бычий тренд целиком», а типичная картина: «снижение давления ставок + концентрированный штурм со стороны AI-железа».

США: CPI за июнь стал «запалом» всей ночной торговли. Данные показали, что CPI в годовом выражении снизился до 3,5%, что ниже ожиданий рынка; по сравнению с маем 4,2% — заметное ослабление. В месячном выражении показатель упал на 0,4% — впервые за шесть лет месячный результат ушёл в минус. Главный тормоз — резкое падение цен на бензин. Базовый CPI в месячном выражении удержался на уровне 0,2%: это означает, что инфляция услуг не сдалась окончательно, но уже достаточно, чтобы трейдеры сначала сократили ставки на повышение в июле.

CME FedWatch показывает, что после публикации CPI рыночное ценообразование по июльскому решению ФРС «ставки без изменений» взлетело с 58,3% накануне до 83,4%, а вероятность повышения ставки в июле — примерно с 42% до примерно 17%. Генеральный директор Horizon Investment Services Чак Карлсон заявил, что этот инфляционный отчёт «ослабил аргументы в пользу повышения ставки ФРС» и дал ФРС «временное прикрытие», чтобы пока ничего не менять.

Но глава ФРС Джером Пауэлл не подарил рынку голубиный сигнал: на первой же парламентской панели он подчеркнул, что снижение CPI в июне не означает «работа завершена». ФРС сохраняет «нулевую терпимость» к высокой инфляции, будет действовать по данным и вновь заявил о «священной и нерушимой» независимости ФРС. Главный экономист по США Christopher Hodge в Natixis считает: CPI, по крайней мере, избавил Уолл-стрит от дилеммы, когда Пауэллу пришлось бы ускоренно повышать ставку. Brian Therien из Edward Jones, в свою очередь, отметил: Пауэлл усиливает антиинфляционную кредитоспособность, не обещая конкретный путь.

VIX вернулся в зону низкого риска, продолжается эскалация на Ближнем Востоке — нефть колеблется на высоких уровнях

Индекс волатильности VIX, отражающий ожидания по волатильности на ближайшие 30 дней (так называемый «индекс страха»), продолжает снижаться. 14 июля показатель закрылся на уровне 16,50, снизившись на 3,85%, и снова вернулся в зону низкого риска около отметки 16. Уровень «около 16» означает, что краткосрочный страх рынка заметно отступил, но это не равно «риск исчез». Скорее, трейдеры временно убрали хедж-позиции, а не то, что «обнулены» риски войны, нефти и ставок.

Хотя Трамп внезапно отозвал план введения 20% платы за транзит через Ормузский пролив, заменив его на договорённости с странами Персидского залива по торговле и инвестициям, что краткосрочно сняло тревоги по глобальным перевозкам энергии, реального охлаждения Ближнего Востока не произошло.

Это ослабило самые экстремальные ожидания по транспортным издержкам и энергетической инфляции. Но в тот же день США возобновили морскую блокаду портов и прибрежных районов Ирана и начали новую волну ударов авиацией. Иран, как утверждается, также наносит ответные меры по базам американских войск в заливе и целям танкеров. Премия за риск по Ормузскому проливу не исчезла.

На этой почве нефть сначала подскочила, затем откатилась, но в итоге закрылась ростом: WTI и Brent колебались около 80 и 85 долларов соответственно. В стратегическом комментарии Goldman указал: «настоящий сигнал по инфляции может быть не в самой нефти, а в дефиците дистиллятов и готовых нефтепродуктов». Если судоходство ограничено не из-за полного запрета пролива, а по другим причинам, этого достаточно, чтобы снова подтолкнуть цены на энергию.

ClearView Energy Partners оценивает: если 20% плата действительно будет введена, при цене 78 долларов за баррель это может увеличить стоимость бензина в США примерно на 37 центов за галлон. Это же — практическая причина, почему Трамп быстро отступил от плана: энергетическая инфляция и давление на стоимость жизни перед промежуточными выборами — политически опасная зона для Белого дома, которую он не хочет трогать.

Золото колеблется, доходности гособлигаций США снижаются — рост позиций в зарубежных U.S. Treasuries в мае: второй исторический максимум

С остыванием инфляции доходности U.S. Treasuries завершили предыдущую серию уверенного роста: доходность 10-летних U.S. Treasuries снизилась до 4,58%, дополнительно смягчив давление на оценку growth-активов.

Индекс доллара в целом сохраняет высокие позиции и колеблется в диапазоне. Сейчас рынок больше следит за предстоящими данными по PPI и за занятостью в ближайшие недели, чтобы подтвердить, что нынешнее охлаждение инфляции — не разовый эффект.

Золото держится в колебательном коридоре: с одной стороны, падение доходностей U.S. Treasuries снижает стоимость владения золотом; с другой — эскалация на Ближнем Востоке продолжает подпитывать спрос на защитные активы. В итоге обе силы взаимно компенсируются.

Данные U.S. Department of the Treasury: в мае зарубежные инвесторы нарастили вложения в U.S. Treasuries на 18,5 млрд долларов до 9,37 трлн долларов — это второй исторический максимум. Канада добавила 38,7 млрд долларов, Великобритания — 11,1 млрд долларов, материковый Китай — 8,2 млрд долларов. Япония, напротив, сократила на 66,8 млрд долларов. Рынок в целом связывает это с валютными интервенциями и перераспределением капитала. Эти цифры показывают: в среде высоких ставок и геополитических конфликтов U.S. Treasuries остаются ключевой «якорной» резервной валютой, но поведение основных держателей всё больше расходится.

AI-трейдинг снова перехватывает рыночное лидерство: чипы становятся первой точкой возврата капитала

После резкой корректировки в предыдущую торговую сессию сектор AI показал сильный отскок: growth снова стал центральным направлением входящего капитала.

Ключевое слово на ночном рынке США было не «всеобщий рост», а «структурная атака» после возвращения риск-аппетита. Остывание CPI снизило давление со стороны дисконтирования, а квартальная отчётность крупных банков доказала: у компаний США прибыльная часть пока не разрушилась. Поэтому деньги быстро вернулись из защитных позиций в AI-железо, системы хранения, полупроводники и оптоволоконную/оптическую связь.

Полупроводниковый сектор стал самой сильной основной линией: Philadelphia Semiconductor Index вырос на 2,54%, полупроводниковый ETF — примерно на 2,51%. Рынок трактует охлаждение инфляции как ослабление давления на техоценки и одновременно продолжает ставить на расширение капитальных расходов под AI-серверы, HBM, high-end DRAM и дата-центры.

Цепочка хранения стала самым «плотным» очагом огня: потребность AI-серверов в высокопропускной памяти и высококлассном хранении продолжает расти, а со стороны предложения в краткосрочной перспективе быстро высвободить объёмы не получается. Вдобавок долгосрочные заказы и пересмотр цен в сторону улучшения усиливают ожидания по прибыли. JPMorgan считает, что дефицит/напряжённая структура предложения в сегменте хранения сохранится: до начала 2028 года не ожидается массовых вводов новых мощностей.

Параллельно сильно вырос сектор оптической связи: это отражает, что капитал начинает перетекать из GPU и HBM в внутренние соединения дата-центров, кремниевую фотонику, оптические модули и advanced packaging.

Банковский сектор взял на себя роль стабилизатора уверенности рынка. Квартальная отчётность крупных банков в целом была лучше ожиданий: сильными выглядят трейдинговые направления, investment banking и wealth management. Это показывает, что даже на высоковолатильном рынке и в условиях AI-финансирования у столов Уолл-стрит сохраняется мощная способность генерировать прибыль. Tom Hainlin, стратег по asset management в Bank of America (точнее: в JPMorgan? — в тексте источника указан Tom Hainlin), отметил: рынок больше всего хочет увидеть состояние «здоровья» потребителей; пока первые сигналы скорее положительные.

Но трещины на рынке есть: софт и традиционные IT-услуги под давлением. Причина — бюджеты компаний смещаются в сторону AI-серверов, хранения, памяти и инфраструктуры дата-центров; часть заказов на традиционное ПО переносится или «вытесняется». Goldman предупреждает: смена AI-капзатрат может закрепить сценарий «медвежьего рынка ПО», то есть AI-волна не равномерно «раздаёт деньги», а перестраивает, кто из участников техсектора получает прибыль.

Конкретные действия по проектам и колебания цен：

• SK海力士 ADR взлетели на 27,29% — крупнейший выигрыш прошлой ночи, лучший дневной рост за всю историю листинга: премия к акциям в Корее однажды расширялась более чем до 50%. Катализатор в основном — официальный запуск на U.S. options exchange опционов на SK海力士 ADR, плюс сохранение уверенного бычьего взгляда на HBM и спрос на высокоскоростное хранение со стороны топ-исследовательских организаций SemiAnalysis. Крупный объём капитала сосредоточился в краткосрочных опционах: сделки по колл-опционам доминировали, показывая, что рынок снова делает ставку на продолжающийся всплеск спроса на AI-серверы.

• Micron Technology выросли на 4,92%：объём торгов среди лидеров по U.S. акциям; драйвер — ожидания пересмотра вверх спроса на HBM, DRAM и storage для AI-серверов. Институционалы считают, что прибыль компании «взрывно» вырастет в финансовые 2026–2027 годы; JPMorgan полагает, что напряжённость по предложению в индустрии хранения сохранится как минимум до начала 2028 года.

• SanDisk выросли на 5,01%：поддержка — цикл благоприятной конъюнктуры в хранении и ожидания крупных заказов по облачным сервисам. Goldman, Wedbush, Evercore ISI и другие организации продолжают позитивно оценивать устойчивость прибыли; часть аналитиков считает, что рынок недооценивает видимость выручки и прибыли на несколько лет вперёд. AMD +2,57%, ASML +более 2%, Applied Materials и Teradyne — +более 3%.

• Nvidia выросли на 4,06%：Nvidia рассматривает сотрудничество с Mitsubishi Heavy Industries — чтобы включить в следующую экосистему AI data center «AI factory» возможности охлаждения и управления энергией. Рынок трактует это как продолжение экспансии Nvidia в дата-центры и расширение своей ниши.

• Intel выросли на 4,50%：компания объявила инвестиции 5 млрд евро в Ирландии — апгрейд мощностей в Европе и установка передового производственного оборудования, чтобы поставлять Xeon 6 и следующее поколение Xeon. Это около 30% плана капзатрат Intel на 17,0 млрд долларов в 2026 году: рассматривается как шаг по укреплению европейской цепочки поставок под спрос на AI и high-performance computing.

• IBM рухнули на 25,21%：это крупнейшее дневное падение за 115 лет. Предварительные результаты за 2 квартал оказались ниже ожиданий рынка; CEO признал, что не удалось вовремя адаптироваться к смещению бюджетов клиентов в сторону серверов, хранения и памяти, а несколько крупных сделок не были завершены в ожидаемые сроки. Goldman считает, что это может подтвердить давление сценария «медвежьего рынка ПО»: капзатраты на AI-инфраструктуру выдавливают бюджеты на традиционные софтовые услуги.

• SpaceX упали на 2,20%：последовательное снижение третий день подряд; закрытие — 136,08 долларов, до цены IPO 135 долларов осталось буквально шаг. С момента пиков после листинга совокупное падение — около трети; рыночная капитализация сократилась почти на 850 млрд долларов. Mahoney Asset Management: CEO считает, что SpaceX ещё не «дошли до дна», и давление со стороны предложения, которое принесёт разблокировка для инсайдеров в ближайшие месяцы, нужно внимательно отслеживать.

• Oracle упали на 2,74%：рынок беспокоится из-за высокого уровня долга и рисков исполнения связанного с OpenAI проекта дата-центров на 300 млрд долларов. Инвесторы снова пересматривают вопрос «кто несёт капзатраты, а кто получает прибыль» в ходе расширения AI-инфраструктуры.

• Apple упали на 0,77%：сообщается, что компания оценивает технологию сжатия большой модели PrismML, чтобы 27 млрд параметров-модель могла работать локально на iPhone — и тем самым проложить путь к обновлению Siri и возможностям AI на устройстве. Новость больше похожа на позитив в средне- и долгосрочной перспективе, но в краткосрочном плане не смогла компенсировать давление из-за разъединения крупных техакций.

• Microsoft упали на 1,55%：на фоне сильной «железной» цепочки AI у софт-платформенных гигантов давление, и часть капитала переключается с уровня AI-приложений на hardware-сегменты — хранение, чипы и оптическую связь.

• Сектор оптической связи резко вырос：AXT Inc +более 12%, Applied Optoelectronics +почти 7%, Lumentum +более 5%, POET Technology +более 4%, Ciena +более 3%, Corning и Broadcom +более 2%. Tower Semiconductor объявила, что в Японии продвигает апгрейд мощностей под 300mm-силиконовую фотонику, кремний-германий и advanced packaging, усиливая ожидания рынка по спросу на оптические взаимосвязи внутри AI дата-центров.

• Goldman Sachs выросли на 9,00%：лучшее дневное выступление за год. Прибыль за 2 квартал превзошла ожидания; доходы от трейдинга достигли 4,6 млрд долларов — квартальный рекорд. На выручку от трейдинга и investment banking одновременно повлияли рыночная волатильность и горячий интерес к AI-инвестициям.

• JPMorgan Chase выросли на 2,50%：чистая прибыль во 2 квартале в годовом выражении выросла на 41,2% до 21,16 млрд долларов, EPS — 7,70 доллара, заметно выше ожиданий 5,59 доллара. Это рекордная максимальная квартальная прибыль для банковского сектора США. Доходы от рынка акций в годовом выражении выросли на 86% до 6 млрд долларов; доходы investment banking — +45% до 3,9 млрд долларов; прогноз по чистым процентным доходам за год повышен до 105,5 млрд долларов.

• Bank of America выросли примерно на 1,9%：отчётность превзошла ожидания, трейдинговые операции установили квартальный рекорд, а investment banking выиграл на фоне восстановления M&A. Рынок воспринимает это как сигнал: и у потребителей, и у компаний активность остаётся устойчивой.

• Citigroup снизились на 5,3%：чистая прибыль во 2 квартале — 5,8 млрд долларов, +45% г/г; выручка — 24,8 млрд долларов, +14% г/г; EPS — 3,15 доллара. Хотя компания объявила повышение дивидендов на 12% и запуск программы buyback на 30 млрд долларов, давление по расходам перекрыло основные позитивные моменты по прибыли.

• Wells Fargo упали примерно на 2,7%：хотя отчётность была лучше ожиданий, инвесторы остаются осторожны в оценке качества доходов и потенциала дальнейшего роста. Внутри банковского сектора заметна дифференциация.

• Lucid упали примерно на 16%：внутри дня падали более чем на 50%. Ранее ходили слухи, что компания рассматривает приватизацию или подачу на защиту от банкротства по 11-й главе. Позже компания опровергла слухи, заявив, что соответствующие сообщения «полностью неверны», и отметила, что ликвидности достаточно для поддержания работы ещё в течение длительного времени — по крайней мере до следующего года. В итоге падение существенно сократилось.

• Stride снизились примерно на 5,6%：Anthropic выпустила Claude for Teachers — продукт для учителей K-12 в США — с бесплатным открытием расширенных функций AI. Рынок беспокоится, что это ударит по ключевому бизнесу edtech-компаний.

• Внимание к акциям, связанным с Berkshire Hathaway：Баффет объявил план в течение следующих 8 лет постепенно распродавать оставшиеся акции Berkshire и после конвертации части A-класса в B-класс направлять часть средств в благотворительные фонды. Общая капитализация — чуть больше 5,9 млрд долларов. Это не «сигнал продажи» в традиционном смысле, а больше похоже на продвижение долгосрочной благотворительной схемы и плана преемственности.

На что дальше стоит обратить внимание：

• 15 июля 20:30 по США — данные PPI за июнь: CPI открыл «окно» для быков, но PPI решит, сохранится ли «сделка на охлаждение инфляции». Если PPI тоже уйдёт вниз, доходности U.S. Treasuries и доллар могут продолжить давление; в таком случае техакции, особенно AI-железо, вероятно удержат силу. Если PPI отскочит вверх, рынок будет заново переоценивать шок со стороны энергии и давление корпоративных затрат; VIX может подняться с уровня около 16.

• 15 июля 22:00 — выступление Уолл-стрита/конгресса: показания Пауэлла и последующие речи представителей ФРС：Пауэлл уже чётко сказал, что снижение CPI — это не «задача выполнена». Рынок будет смотреть, усилит ли он дальше ястребиные формулировки. Если он продолжит подавлять ожидания снижения ставок и сохранит опцию повышения ставки в этом году, волатильность может вернуться у rate-sensitive техакций; если он признает улучшение данных — у быков по U.S. акциям появится более надёжный политический «амортизатор».

• 15 июля：публикация отчётов Johnson & Johnson, Morgan Stanley, BlackRock, ASML.