Если честно, тот «капкан» в play-to-earn, где раздача/вывод наград упирается в инфляцию, я пару раз наступал и больше не повторяю. Когда команда проекта рисует кривую эмиссии, обычно они просто рисуют красивую «пироговую диаграмму», но в реальности поведение пользователей — живое: майнеры сбрасывают, крупные игроки устраивают дампы. Как только скорость выхода становится выше числа новых входящих, ликвидность пула рушится очень быстро.

Как в игре, которую я раньше смотрел: расход крафтовых материалов сделан довольно разумно, но соотношение «затраты/выдача» оказалось чуть высоковатым. Лишние токены, которые появлялись каждый день, даже не успевали «перевариваться» через пул сжигания — в итоге APY с нескольких сотен упал до однозначных значений. Математики уже давно ушли, а на смену остались розничные инвесторы, которые продолжают «подбирать» обвал. Потом я поменял подход: стал следить за ончейн-данными не только за ценой. Нужно смотреть, как соотносятся скорость увеличения предложения и куда уходит поток комиссий.

Недавно присмотрелся к нескольким проектам в приватном сегменте: в сообществе там шум стоит — один лагерь кричит «анонимность — это закон мироздания», а другой боится пересечь границы регулирования. Мне это тоже интересно, но пока просто наблюдаю: в ончейн-арбитраже важна логика, а не эмоции. А те, кто страдает паранойей «я смотрю только на график» — раньше я тоже им верил. Потом понял, что ончейн-данные могут объяснить всё, но главная ошибка в цене, которую допускают люди из-за жадности, зачастую спрятана именно в эмоциях. Поэтому сейчас я смотрю на больше данных о поведении пользователей и меньше верю в «идеальные» модели.