#台积电Q2净利暴增77.4%

16 июля TSMC опубликовала отчет за 2-й квартал 2026 года: выручка 1,27 трлн новых тайваньских долларов (около 40,2 млрд долларов США), год к году +36%, почти у верхней границы прогнозов; чистая прибыль 706,6 млрд новых тайваньских долларов (около 22,0 млрд долларов США), год к году +77,4% — значительно выше ожиданий рынка 623,7 млрд новых тайваньских долларов; валовая маржа 67,7%, операционная маржа 60,3%, обе — исторические максимумы; прибыль на акцию 27,25 новых тайваньских долларов (4,31 доллара США за 1 ADR). Это пятый подряд квартал TSMC, обновляющий рекорд по прибыли.

Главный драйвер резкого роста результатов — только один: AI. По технологическим нормам доля 7 нм и ниже в суммарной выручке от пластин составляет 77%. При этом 3 нм — 30%, 5 нм — 33%, а 2 нм впервые в поставках сразу внесли 3%. По платформам доля выручки от высокопроизводительных вычислений (HPC) достигает 66%, квартал к кварталу +20%, и уже 15-й квартал подряд HPC обходит сегмент смартфонов, оставаясь крупнейшим источником дохода. В ходе звонка с аналитиками Вэй Чжэцзя заявил, что спрос, связанный с AI, «чрезвычайно сильный», а дефицит на чипы высокого класса сохранится как минимум до 2029–2030 годов.

После публикации отчета акции TSMC на торгах в США в какой-то момент развернулись: с роста более чем на 1% до падения более чем на 5%. На Уолл-стрит снова разыграли сценарий «хорошие новости уже учтены». То, о чем рынок действительно беспокоится — агрессивная экспансия по капитальным затратам: TSMC увеличила прогноз капзатрат на год с 52–56 млрд долларов США до 60–64 млрд долларов США и объявила о дополнительной инвестпрограмме в США на 100 млрд долларов США; общий объем инвестиций — 265 млрд долларов США. Руководство еще более определенно заявило, что «в ближайшие три года капзатраты будут заметно выше, чем в предыдущие три года».

Аналитики отмечают: опасения, что высокие капзатраты сожмут краткосрочный свободный денежный поток, повысят расходы на амортизацию и окажут давление на валовую маржу. TSMC ожидает снижение валовой маржи в 3-м квартале до 65–67%, в основном из-за быстрой наводки 2 нм и размывания маржи при запуске в производство новых заводов за рубежом.

TSMC повысила прогноз темпа роста долларовой выручки на весь год до «чуть выше 40%». Прогноз на 3-й квартал — 44,6–45,8 млрд долларов США — также существенно выше ожиданий рынка. Вэй Чжэцзя подчеркнул, что «не будет идти на агрессивное повышение цен из-за дефицита спроса и предложения», сохраняя стратегию взаимовыгодного ценообразования. Долгосрочный тренд AI определен, технологические барьеры высоки, а привязка клиентов крайне сильна. Но в краткосрочной перспективе эффекты размывания маржи при выходе на 2 нм и приращении мощностей за рубежом продолжат сдерживать прогноз прибыли. TSMC находится на пересечении «исторически лучших результатов» и «исторически максимальной экспансии мощностей»: долгосрочные инвесторы смотрят на AI-карту 2030 года, а краткосрочные трейдеры считают маржу следующего года. #