闪迪: последние торги — от пика к глубокому откату

По итогам закрытия 17 июля акции SanDisk (SNDK) стоили 1 354,82 доллара, снизившись на 3,99% за день; в ходе торгов минимум был на отметке 1 325,03 доллара, а максимум — 1 501,20 доллара. На этой неделе индекс чипов памяти упал на 16,7%, а SanDisk за неделю потерял 27,3%, став компонентом с самым большим падением в секторе. С момента установления 52-недельного максимума 22 июня на уровне 2 354,39 доллара цена отступила примерно на 42%. Однако с начала года рост акций по-прежнему составляет около 470%.

Две стороны логики: дискуссия о цикле накаляется

Медведи считают, что чипы памяти — отрасль с сильной цикличностью, а текущие цены и прибыль находятся на исторически высоких уровнях, и это не является устойчивым. TSMC объявила о существенном повышении годового бюджета капвложений до более чем 60 млрд долларов, что усилило опасения рынка относительно избыточного предложения в отрасли чипов; планы по наращиванию производства у Samsung и SK hynix также могут привести к ослаблению цен на NAND. Кроме того, большая часть продукции SanDisk по-прежнему продаётся на открытом рынке: если цены на NAND пойдут вниз, незафиксированные объёмы окажутся под ударом в первую очередь.

Бычья сторона, в свою очередь, подчёркивает, что спрос, driven AI, — это структурный рост. Валовая маржа SanDisk в 2026 фингоду в Q3 составила 78,35%, на балансе — нулевая долговая нагрузка, и компания запустила программу выкупа акций на 6 млрд долларов. Компания ожидает, что в 2026 году впервые дата-центры станут крупнейшим рынком для NAND, а прогноз по росту спроса на дата-центрах по битам повышен почти до 70%. Прогноз по результатам Q4, которые компания планирует опубликовать 5 августа, показывает: выручка ожидается в диапазоне 7,75–8,25 млрд долларов, не по GAAP прибыль на акцию — 30–33 доллара, и все показатели заметно выше ожиданий рынка.

Мнение институционалов: на фоне паники — пересмотр в сторону повышения

Несмотря на продолжающееся падение котировок, многие институциональные инвесторы всё равно повышают целевые цены. Goldman поднял целевую цену с 1 200 долларов до 2 200 долларов; Evercore ISI — до 3 100 долларов; Bernstein — до 3 000 долларов; Bank of America — до 2 500 долларов. Консенсус по рекомендациям институционалов — «покупать лучше рынка», а средняя целевая цена — около 1 418 долларов.

SanDisk находится в жёстком противостоянии между «эпическим ростом» и «быстрым откатом». В краткосрочной перспективе ещё не закончились ни выравнивание переполненности в сегменте памяти, ни техническое давление продаж. Но средне- и долгосрочная логика не разрушена — инвестиции в ИИ-инфраструктуру всё ещё находятся на ранней стадии, а модель долгосрочных контрактов обеспечивает защиту прибыли от падения. Предстоящий отчёт за Q4 5 августа станет ключевым окном, чтобы проверить, это ли «ошибка в оценке на понижении» или же действительно вершина цикла. #夏日创作营