$BTC Хранилищá продолжают слабеть, полупроводниковый индекс за неделю рухнул на 10%

На этой неделе вся глобальная цепочка по хранению данных дружно пошла на распродажу: полупроводниковый индекс за неделю обвалился на 10%, SK hynix и Micron синхронно резко откатились, а отечественные бумаги по памяти с увеличением объёмов также просели — это рынок «оценочной» коррекции, усиленный множественными негативными факторами.
Поверхностная причина — колоссальный рост сектора в первой половине года: много полученной прибыли было конвертировано в продажи на фоне позитивных сигналов от полугодовых отчётов. Дополнительно ужесточение регулирования по ETF в Южной Корее вызвало вынужденные продажи, огромный IPO Ziguang (ChangXin) оттянул ликвидность из рынка, усилив распродажные настроения. Главный же глубинный разрыв во взглядах — на ожидания по циклу: Samsung, SK hynix и Micron одновременно наращивают мощности на уровне масштаба «триллионов» за счёт расширения, а рынок заранее закладывает в цены сценарий переполнения мощностей по универсальной памяти в 2027–2028 годах, опасаясь, что цикл удорожания чипов достиг пика. При этом наратив про AI-вычисления по краю ослабевает: технологии сжатия памяти и оборот простаивающей вычислительной мощности снижают «линейный» оптимизм в стиле «бесконечно наращиваем хранилища».
Но внутри сектора наблюдается сильная дифференциация: обычные DDR и NAND испытывают давление, тогда как высокопроизводительные HBM благодаря долгосрочным контрактам с облачными компаниями пока остаются дефицитными — структурная благоприятная конъюнктура не исчезла. Падение в этот раз — это ставка на будущие поставки раньше времени, а не всеобъемлющее ухудшение фундаментальных показателей.
Дальше нужно следить за капитальными расходами облачных компаний и ценами на спотовые поставки памяти: краткосрочная продавлившая нагрузка ещё не полностью «вышла», а колебания будут усиливаться; в средне- и долгосрочной перспективе возможность «пережить цикл» есть только у HBM — в связке с передовым техпроцессом и этапами импортозамещения на отечественном уровне.