Акции SpaceX упали ниже цены размещения, капитализация сократилась более чем на 1 триллион долларов

Автор: Чжао Ин

Акции SpaceX продолжают снижаться: с момента выхода на биржу общая потеря капитализации превышает 1 триллион долларов. Ракетно-космический и ИИ-гигант, основанный Илоном Маском, сталкивается с самыми жесткими в своей истории требованиями к оценке с момента IPO.

В пятницу акции SpaceX упали на 5,4% и закрылись на уровне 123,99 доллара за акцию. Общая капитализация сократилась до 1,63 триллиона долларов. А в период 16 июня — на третий торговый день после IPO — капитализация достигала 2,64 триллиона долларов. Непосредственным поводом для этого падения стало вынужденное прекращение миссии флагманской ракеты Starship из‑за проблем с двигателями.

Постоянное снижение котировок опустило SpaceX ниже цены размещения в рамках IPO — 135 долларов. Менеджер портфеля Integrity Asset Management Джо Гилберт заявил: «Срыв по времени запуска — не самый удачный момент для нарратива компании, но сбой — это и есть присущий этому нарративу риск. Инвесторы сокращают позиции, заново пересматривают оценку, оптимизм медленно угасает, а вместе с тем падают и мультипликаторы, которые ранее были слишком высокими».

Неисправность двигателей Starship вызвала распродажу

В четверг SpaceX остановила запуск после того, как часть двигателей на ракете Starship не смогла произвести зажигание. Затем Маск на платформе X сообщил, что компания заменит два двигателя Raptor, а следующая попытка запуска, вероятно, будет перенесена на начало следующей недели.

SpaceX заявила, что сделает еще одну попытку запуска. Аналитик Raymond James Брайан Гезуале в отчете клиентам в пятницу отметил: даже при задержке, если запуск состоится на следующей неделе, интервал между двумя полетами Starship сократится с ранее заявленных 221 дня до менее чем 60 дней. Гезуале 7 июля начал покрытие SpaceX с рейтингом «сильная покупка», целевая цена — 800 долларов, что является максимальным значением на Уолл-стрит и примерно на 545% выше цены закрытия в пятницу.

При этом Гезуале подчеркнул: «Такие аномальные ситуации будут продолжать сопровождать агрессивный процесс разработки Starship — это неизбежная цена за прорыв в области многоразовости, грузоподъемности, а также для ускорения развертывания Starlink V3 и будущих миссий NASA „Артемида“».

Starship — ключевая опора стратегического плана SpaceX

Стратегическое значение Starship для SpaceX нельзя недооценивать. Согласно IPO-проспекту, опубликованному компанией в июне, SpaceX уже вложила в разработку Starship более 15 млрд долларов. Эта ракета — основной носитель, через который компания будет продвигать создание космических дата-центров, расширять сеть спутниковой связи Starlink и, в конечном итоге, реализовать пилотируемую посадку на Луну и миссии на Марс.

Аналитик Clear Street Грег Пенди отметил: «Любое заметное отставание напрямую повлияет на масштаб расширения Starlink и сервиса прямого подключения к мобильным устройствам, поскольку более низкая стоимость запусков критически важна для ускорения развертывания спутников.»

Аналитики Королевского банка Канады Кен Херберт и Джонатан Аткин считают, что экономия затрат, которую приносит Starship, станет ключевым катализатором для раскрытия амбиций SpaceX — включая так называемый бизнес «орбитальных вычислений». Но при этом они предупреждают, что график многоразовых запусков «имеет решающее значение». В отчете аналитики написали: «Мы понимаем, что путь „снижения рисков“ не является линейным, и считаем, что инвесторам, возможно, придется смириться с такой нелинейной динамикой».

В целом Уолл-стрит по‑прежнему настроена позитивно

Несмотря на недавнюю распродажу, общая позиция Уолл-стрит в отношении SpaceX остается скорее бычьей. По данным Bloomberg, более 80% аналитиков дают акциям рекомендацию «покупать» или «эквивалентную оценку», а средняя целевая цена составляет 235,34 доллара — это означает около 90% потенциала роста относительно текущих уровней.

Однако на рынке есть и структурное давление. В начале этого месяца SpaceX вошла в индекс Nasdaq 100, а у инсайдеров компании сроки локапов (ограничений на продажу) будут в ближайшие месяцы истекать поэтапно, после чего часть акций начнет поступать на рынок. Генеральный директор по инвестициям Siebert Financial Марк Малек заявил: «Учитывая то, что будущие локапы будут постепенно сниматься, многие инвесторы, вероятно, уже пересмотрели первоначальную логику инвестиций, а потенциальные покупатели, которые ранее занимали выжидательную позицию, ждут более низкой точки входа. Поскольку оценки постепенно возвращаются в разумные рамки, вероятность появления такой возможности довольно высока».

Как сообщает The Wall Street Journal, SpaceX ведет переговоры о продаже вычислительных мощностей Пентагону. Эта новость ненадолго вызвала отскок котировок. У компании есть аналогичные соглашения с Alphabet, принадлежащей Google, и Anthropic PBC.

Продолжающееся снижение цены акций SpaceX создает потенциальную угрозу для текущей волны IPO, связанной с ИИ. Искусственный интеллект — важная часть ключевого нарратива этого IPO: компания рассматривает космические дата-центры как стратегический опорный элемент для захвата потенциального рынка на сумму около 26,5 триллиона долларов. Это рекордное IPO принесло крупные доходы ведущим инвестбанкам Уолл-стрит и помогло довести выручку от андеррайтинга акций до самого высокого квартального уровня с 2021 года. Теперь, когда акции SpaceX опустились ниже цены размещения, сомнения рынка в том, сможет ли компания с завышенной оценкой демонстрировать сильные результаты после листинга, усиливаются.