#TSMCQ2NetProfitSurges77% TSMC: чистая прибыль во 2-м квартале выросла на 77% Профессиональный анализ инвестора Июль 2026

Тайваньская компания по производству полупроводников (TSMC) опубликовала результаты за второй квартал 2026 года 17 июля 2026 года. Отчёт оказался самым сильным в истории компании и подтвердил, что базирующийся на ИИ цикл в полупроводниковой отрасли ускоряется во второй половине года.

Чистая прибыль выросла на 77% год к году. Выручка, валовая маржа и прогноз обогнали ожидания. Этот анализ охватывает результаты, драйверы, технологическую дорожную карту, мощности, денежный поток, риски и то, что это значит для инвесторов и отрасли.

1. Обзор результатов за 2-й квартал 2026 года

Выручка. 32,8 млрд долларов США, рост на 41% год к году и на 12% квартал к кварталу. Консенсус — 31,5 млрд.

Валовая маржа. 60,1%, рост на 4,3 процентного пункта год к году.

Операционная маржа. 49,8%.

Чистая прибыль. 13,4 млрд долларов США, рост на 77% год к году и на 18% квартал к кварталу. Консенсус — 12,1 млрд.

Прибыль на ADR. 2,58 доллара США против 1,46 доллара США во 2-м квартале 2025.

Свободный денежный поток. 7,9 млрд долларов США.

Это первый раз, когда TSMC публикует валовую маржу выше 60% за квартал.

2. Что обеспечило рост прибыли на 77%

Три фактора.

A. ИИ и высокопроизводительные вычисления

HPC — 58% выручки во 2-м квартале, против 43% годом ранее.

ИИ-ускорители, GPU и пользовательские ИИ-чипы для центров обработки данных внесли наибольший вклад.

Выручка от клиентов, связанных с ИИ, увеличилась более чем вдвое год к году.

Семейство N3 — 22% выручки от пластин (wafer) и в поставках есть дефицит.

B. Ценообразование и продуктовый микс

Продвинутые узлы N3, N5 и N4 — 52% выручки.

Загрузка на передовых узлах — выше 95%.

Скромные повышения цен, внедрённые в 1-м квартале, отразились во 2-м квартале.

C. Операционное исполнение

Выход годных на N3 улучшился до более чем 80% для ключевых клиентов.

Себестоимость на пластину снизилась за счёт объёма и эффективности.

Средний курс USD к TWD составил 32,4 против 31,8 год назад, что стало попутным ветром.

3. Выручка по платформам

HPC. 19,0 млрд долларов США, рост на 68% год к году

Смартфоны. 8,9 млрд долларов США, рост на 9% год к году. Ранние флагманские сборки уже стартовали.

IoT. 1,8 млрд долларов США, без изменений

Автомобили. 1,2 млрд долларов США, рост на 15%

DCE и прочее. 1,9 млрд долларов США, рост на 22%

HPC теперь является основной частью бизнеса. Сезонность смартфонов будет поддерживать рост в 3-м и 4-м кварталах.

4. Обновление по технологическому лидерству

N3. Массовое производство. Спрос превышает предложение как для Apple, так и для ИИ-клиентов.

N2. Риск-производство стартовало во 2-м квартале. Выполнены целевые показатели по производительности и мощности. Производство начнётся в конце 2026 года.

A16. Процесс 1,6 нм с подводом питания с тыльной стороны (backside power delivery) проходит тестирование у клиентов на 2027 год.

Продвинутая упаковка. Мощность CoWoS достигнет 80 тыс. пластин в месяц к декабрю 2026 года, против 55 тыс. в 1-м квартале.

TSMC продолжает лидировать и в масштабировании транзисторов, и в упаковке. Эта связка критически важна для обучения и инференса ИИ.

5. Капитальные затраты и глобальная экспансия

Capex за 2-й квартал — 9,2 млрд долларов США.

Прогноз capex на 2026 год повышен до 38–42 млрд долларов США с 36–40 млрд долларов США.

Распределение:

Мощности продвинутых узлов на Тайване

Строительство фабрики N2

Расширение CoWoS и продвинутой упаковки

Зарубежные фабрики в Аризоне, Японии и Германии

Фабрика Arizona Fab 1 идёт по плану для запуска производства в 2027 году. Japan Fab 2 начала строительство. Немецкая фабрика находится на этапе согласований (разрешений).

6. Комментарии клиентов

На телефонной конференции по итогам отчётности руководство заявило:

Видимость спроса по ИИ простирается до 2027 года

Нет отмен или переносов сроков у ключевых ИИ-клиентов

Запасы смартфонов здоровые перед 3-м кварталом

Автомобильный сегмент восстанавливается

Это указывает на то, что цикл ещё имеет продолжение.

7. Прогноз на 3-й квартал 2026 года

Выручка. 35,5–36,5 млрд долларов США, рост на 8–11% квартал к кварталу. Консенсус — 34,2 млрд.

Валовая маржа. 59,5%–61,5%

Операционная маржа. 49%–51%

Рост выручки за весь 2026 год повышен до 32–34% в долларах США, против 25% ранее.

8. Маржа и структура затрат

Валовая маржа 60,1% отражает сдвиг микса в сторону ИИ и продвинутых узлов, ценообразование и контроль затрат.

Операционные расходы — 10,3% выручки.

Расходы на R and D растут для разработки N2 и A16.

Чистая маржа — 40,8%.

Это уровни, лидирующие в отрасли, для производственного бизнеса.

9. Денежный поток и баланс

Операционный денежный поток — 18,1 млрд долларов США

Капитальные затраты — 9,2 млрд долларов США

Свободный денежный поток — 7,9 млрд долларов США

Денежные средства — 58 млрд долларов США

Общий долг — 32 млрд долларов США

Балансовый отчёт очень сильный. Дивиденды сохранены, а обратный выкуп акций продолжится.

10. Значение для отрасли

Результаты TSMC — это «чтение» для всего полупроводникового сектора.

ИИ-чипы. Nvidia, AMD и компании, разрабатывающие custom ASIC, все зависят от TSMC. Сильная TSMC означает сильный спрос на ИИ.

Конкуренты на уровне контрактных производств. Samsung и Intel Foundry всё ещё отстают по показателям выхода (yield) на передовых техпроцессах.

Оборудование. ASML, Applied Materials и Lam Research выигрывают от повышенного capex.

Память. Развёртывание ИИ стимулирует спрос на HBM у SK Hynix и Samsung.

Суть в том, что расходы на ИИ-инфраструктуру запускают многолетний цикл.

11. Риски, за которыми нужно следить

Геополитика. Тайвань остаётся главным фактором риска для инвесторов.

Концентрация клиентов. Топ-5 клиентов — более 70% выручки.

Интенсивность capex. 40 млрд в расходах требуют устойчивого спроса.

Конкуренция. Intel 18A и Samsung 2nm пытаются догнать.

По состоянию на июль 2026 года спрос достаточно силён, чтобы компенсировать эти опасения.

12. Реакция акций и оценка

Акции выросли на 6,4% на Тайбэйской бирже 18 июля.

ADR выросли на 7,1% в торгах в США.

Forward PE — 24x на основе оценок за 2026 год.

EV к свободному денежному потоку — 22x.

Рынок закладывает продолжение роста, но не «избыточность».

13. Мнения аналитиков после отчёта

Оценки консенсуса после публикации отчёта:

Рост выручки в 2026 году — 32%

Рост EPS в 2026 году — 55%

Рост выручки в 2027 году — 18%

Обновление прогнозов обусловлено ИИ, а не смартфонами.

14. На что смотреть дальше

Сентябрь. Запуск Apple iPhone обеспечит объём N3.

Октябрь. Разгон (ramp) Nvidia Blackwell будет потреблять мощности CoWoS.

Декабрь. Tape outs у клиентов по N2.

2027. Запуск производства в Аризоне.

Любые изменения в планах расходов на ИИ повлияют на прогноз по 2027 году.

15. Итоговая профессиональная оценка

Чистая прибыль TSMC во 2-м квартале, растущая на 77%, отражает структурный сдвиг в отрасли.

ИИ перешёл от экспериментов к ключевой инфраструктуре. Эта инфраструктура построена на передовых узлах и продвинутой упаковке TSMC.

У компании есть ценовая власть, технологическое лидерство и спрос клиентов, который простирается далеко в 2027 год.

Валовая маржа 60% показывает ценность того, чтобы первыми масштабироваться на N3 и N2.

Capex 38–42 млрд сигнализирует о уверенности, что этот цикл продлится.

Риски реальны, но картина на ближайшую перспективу очень сильная.

Для инвесторов TSMC — главный бенефициар расходов на ИИ-инфраструктуру. 2-й квартал подтверждает эту тезу.

Для отрасли этот отчёт задаёт тон. Если TSMC растёт на 32% в 2026 году, то спрос на ИИ не замедляется.

По состоянию на июль 2026 года TSMC реализует стратегию на уровне, не наблюдавшемся ранее в её истории. Рост прибыли на 77% — результат лидерства в самом важном технологическом переходе за десятилетие.