Южная Корея расширяет пилот с CBDC: тест токенизированных облигаций

• Инициатива объединяет токенизированные государственные облигации с оптовой инфраструктурой CBDC Банка Кореи.
• Проверка расчетов будет проводиться с использованием модели «поставка против платежа», разработанной для снижения риска контрагента и расчетного риска.
• Проект дополняет более широкие цифровые реформы рынков активов в Южной Корее, запланированные на следующий год.
• Чиновники рассматривают токенизацию как способ модернизировать рынки капитала, а не вводить новую форму государственного долга.

Южная Корея начнет пилот с токенизированными государственными облигациями Южная Корея одобрила планы запустить пилот токенизированных государственных облигаций, расчеты по которым будут вестись с использованием оптовой CBDC Банка Кореи (BOK), что станет еще одним шагом в усилиях страны по модернизации инфраструктуры финансовых рынков. Инициатива была представлена на заседании правительства 14 июля в рамках экономической стратегии государства на вторую половину 2026 года. Вместо изменения того, как выпускается государственный долг, пилот нацелен на улучшение того, как ценные бумаги выпускаются, передаются и рассчитываются: часть традиционного посттрейд-процесса будет заменена инфраструктурой на базе блокчейна. Оптовая CBDC обеспечит механизм расчетов В центре проекта находится платформа оптовой CBDC Банка Кореи. В пилоте будет использоваться цифровая валюта центрального банка для расчетов по сделкам с участием токенизированных государственных облигаций через механизм «поставка против платежа» (DvP), позволяя одновременно обменять и облигацию, и платеж. Ожидается, что этот процесс снизит расчетный риск за счет устранения временного разрыва, который может возникать между переводом ценных бумаг и завершением платежа. Также чиновники рассчитывают, что инфраструктура на базе блокчейна упростит ведение записей, автоматизирует операционные процессы и снизит зависимость от посредников, участвующих в расчетах по ценным бумагам. Часть более широкой модернизации финансовой инфраструктуры Пилот по токенизированным облигациям является частью более масштабных усилий по модернизации финансовых рынков Южной Кореи с опорой на инфраструктуру блокчейна. Несколько инициатив продвигаются параллельно:

• Проект Hangang: Банк Кореи продолжает тестирование платформы оптовой CBDC, предназначенной для межбанковских расчетов и операций на финансовых рынках.
• Рамки для токенизированных ценных бумаг: начиная с 4 февраля 2027 года цифровые ценные бумаги будут регулироваться в рамках действующих Закона о рынках капитала и Закона об электронных ценных бумагах, формируя правовую базу для ценных бумаг на базе блокчейна.
• Закон об основных правилах для цифровых активов: законодатели готовят нормативный акт, который установит правила для бизнеса с цифровыми активами, защиту инвесторов и корейские стейблкоины, обеспеченные корейской воной.

Вместе эти реформы рассчитаны на то, чтобы токенизированные ценные бумаги, цифровые деньги и сопутствующее регулирование развивались одновременно, а не через отдельные инициативы в рамках политики. Токенизация выходит за пределы крипторынков В отличие от многих блокчейн-инициатив, ориентированных на криптовалюты, последний проект Южной Кореи фокусируется на традиционных финансовых инструментах. Чиновники правительства рассматривают токенизацию как возможность повысить эффективность существующих рынков капитала за счет сокращения сроков расчетов, снижения операционных затрат и автоматизации процессов, таких как выплаты процентов. Ранее губернатор Банка Кореи Хён Сон-мин Шин описывал токенизацию как одну из наиболее значимых долгосрочных возможностей для финансовой инфраструктуры, утверждая, что технология распределенных реестров может улучшить ликвидность при одновременном снижении зависимости от традиционных систем клиринга и расчетов. Эту стратегию правительство реализует через регулируемые финансовые рынки, а не через публичные криптовалютные сети, отражая более широкий сдвиг в сторону институционального применения блокчейн-технологий. Несколько реформ продвигаются параллельно Правительство ведет несколько инициатив, которые в совокупности формируют стратегию Южной Кореи в сфере цифровых финансов. Наряду с пилотом по токенизированным облигациям, политики готовят правила для токенизированных ценных бумаг, разрабатывают законодательство, охватывающее цифровые активы и стейблкоины, а также продолжают тестирование оптовой CBDC через проект Hangang. Если рассматривать проекты вместе, они указывают на то, что Южная Корея создает правовую, техническую и расчетную инфраструктуру, необходимую для поддержки токенизированных финансовых рынков, а не воспринимает каждую инициативу как отдельный блокчейн-эксперимент.