Взрывной ажиотаж вокруг SpaceX рушится: всё еще остаётся $600 миллионов, на которых держатся плечевые ставки, перед крупным разблокированием акций

Рекордный дебют SpaceX на рынке завершился резким разворотом всего через немногим более месяца после того, как ракетно-спутниковая компания привлекла $85,7 миллиарда в крупнейшем в истории IPO.

Данные Yahoo Finance показывают, что акции SPCX упали в среду до постлистингового минимума $132,28, впервые опустившись ниже своей цены размещения $135, а затем восстановились и закрылись на $135,27. С тех пор бумаги потеряли около 40% с момента достижения $225,64 в первую неделю торгов, что сократило рыночную стоимость SpaceX с более чем $2,8 триллиона на пике до примерно $1,8 триллиона.

Падение стерло сотни миллиардов долларов из состояния основателя Илона Маска. Стоимость его примерно 42% доли в SpaceX снизилась с около $1,2 триллиона на пике до примерно $760 миллиардов, при этом Bloomberg Billionaires Index оценил его общее состояние в $856 миллиардов в четверг — с $1,32 триллиона в июне.

Инвесторы, которые гнались за акциями после их открытия на уровне $150, сейчас находятся примерно в 10% убытке, а те, кто купил ближе к пику июня, — в минусе примерно на 40%. Розничным инвесторам досталась необычно большая доля в IPO: около 20% размещения, и они докупили на сотни миллионов долларов больше акций в первые дни торгов.

Трейдеры, делающие ставку против SpaceX, пошли в противоположном направлении. Продавцы в шорт накопили оценочно $8,7 миллиарда бумажной прибыли, пока акции опускались ниже цены размещения, согласно данным Ortex Technologies.

Эти потери знаменуют быстрый поворот от ажиотажа, последовавшего за июньским листингом SpaceX, когда ограниченное предложение публично доступных акций, активное участие розницы и спрос со стороны фондов, отслеживающих индексы, подняли компанию выше $2 триллионов.

Однако спекуляции вокруг того ралли полностью не исчезли. Сотни миллионов долларов по-прежнему привязаны к SpaceX через обеспеченные маржинальные контракты на криптовалюту, а токенизированные версии акций продолжают циркулировать в блокчейн-сетях.

Криптотрейдеры сохраняют плечо после затухания ажиотажа по акциям

Распродажа снизила активность на криптобиржах, но не очистила большой пул позиций по SpaceX, накопленный во время всплеска на старте торгов.

Акции-«вечные» фьючерсы, связанные с SpaceX, удерживали около $615 миллионов открытого интереса в начале четверга, показали данные CoinGlass. Трейдеры сформировали примерно $1,6 миллиарда объёма за предыдущие 24 часа — меньше более $10 миллиардов на пике пост-IPO ралли.

Объём фьючерсов SpaceX на вечные контракты на платформах криптоторговли (Источник: CoinGlass)Между тем открытый интерес по SPCX снижался более постепенно. Набранные позиции достигли пика около $860 миллионов в конце июня и в основном оставались выше $600 миллионов, пока акции опускались к уровню цены листинга.

Эти цифры показывают: крупная экспозиция сохраняется даже несмотря на то, что число контрактов, переходящих из рук в руки, упало более чем на 80%.

Криптобиржи ввели вечные контракты, чтобы клиенты могли круглосуточно торговать синтетической экспозицией на SpaceX. Продукты отслеживают движения акций компании, котирующихся в Nasdaq, но не дают трейдерам права собственности в компании. Кроме того, они обычно позволяют использовать плечо — то есть инвесторы могут контролировать позиции, стоимость которых в несколько раз превышает внесённый залог.

Открытый интерес не показывает, ожидают ли трейдеры в целом отскок или более глубокое падение. У каждого контракта есть стороны по обе стороны сделки, а общий показатель включает лонги, шорты, хеджирование маркет-мейкеров и арбитражные сделки.

Но это всё же говорит о том, что падение SpaceX пока не вынудило широкое отступление с рынка криптодеривативов. Оставшиеся позиции могут стать более уязвимыми к ликвидациям, если акции резко двинутся после отчётов или если ещё больше акций станет доступно для продажи.

Тем временем спрос в крипте распространился и за пределы вечных фьючерсов. Токенизированный инструмент SpaceX xStock, предназначенный для отслеживания акций компании, по данным RWA.xyz, имел почти $25 миллионов активов более чем у 7 800 держателей. Токен сгенерировал около $313 миллионов в объёме переводов за последний месяц.

Токенизированная акция SpaceX (Источник: RWA.xyz)Токенизированный продукт предоставляет инвесторам экспозицию на SpaceX через инфраструктуру блокчейна, хотя владение токенами отличается от прямого удержания базовых акций Nasdaq. Стоимость активов остаётся небольшой относительно рыночной капитализации SpaceX, но объём переводов показывает, как IPO расширило присутствие на крипторынках, работающих вне привычных часов традиционной торговли.

Эти рынки усилили первоначальный энтузиазм вокруг SpaceX. Они же могут ускорить следующий шаг — особенно если позиции с плечом окажутся вынуждены закрываться, пока активность остаётся далеко ниже пика июня.

Сразу проверка на прочность придёт с первым квартальным отчётом SpaceX как публичной компании и публикацией блока инсайдерских акций на сумму более той, что сейчас доступна для публичных торгов.

Предстоящее «разблокирование» акций SpaceX на $123 миллиарда усиливает разлом между быками и медведями

Теперь основное плечо находится впереди увеличения предложения, которое может ослабить дефицит, помогавший поднять SpaceX выше $225.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Рыночно значимые заголовки и контекст — каждое утро в одном компактном чтении.

5-минутная выжимка 100k+ читателей

Бесплатно. Без спама. Отписаться можно в любой момент.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте ещё раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Сотрудники и некоторые ранние инвесторы смогут продавать 911,5 миллиона акций на второй торговый день после того, как компания опубликует свои первые квартальные результаты — ожидается в начале августа. По цене закрытия в среду эти акции стоили бы около $123 миллиарда, тогда как сейчас на Nasdaq для торгов доступно примерно $86 миллиардов акций.

Разблокирование не означает, что все подходящие акционеры обязательно начнут продавать. Сотрудники могут удерживать свои доли, ранние инвесторы могут постепенно выводить акции, а институциональные участники могут абсорбировать часть дополнительного предложения. Тем не менее разблокирование даст гораздо более широкой группе акционеров возможность фиксировать прибыль или диверсифицировать своё состояние.

Дополнительно ещё 455,8 миллиона акций могут быть выпущены в начале, если SpaceX закроется выше $175,50 хотя бы в 5 из 10 торговых сессий до отчёта о прибылях. Чтобы вернуться к этому уровню, акции должны вырасти более чем на 29% относительно закрытия в среду.

Между тем дополнительные ограничения истекут в последующие месяцы. К 8 декабря до 40% SpaceX может стать доступным для публичных торгов, в то время как оставшиеся акции, включая долю Маска, как ожидается, останутся ограниченными до середины 2027 года.

График поддерживает ключевой аргумент скептиков SpaceX о том, что необычно небольшой float в IPO создал временный дисбаланс между ограниченным предложением и сильным спросом.

С учётом этого Джордж Нобл, бывший управляющий фондом Fidelity, оценивает SpaceX примерно в $30 за акцию. Он утверждает, что первоначальный float менее 5%, а затем ускоренный вход в крупные индексы, помогли вынести акции далеко за пределы уровней, которые оправдывались финансовыми результатами компании.

Медвежий кейс Нобла основан на том, что рост предложения акций SPCX покажет, насколько июньское ралли опиралось на дефицит. Если сотрудники и ранние инвесторы будут продавать на фоне более слабого спроса, расширенный float может оказывать давление на акции даже после их 40% падения.

Джейми Галл, основатель Wave Function Ventures, ожидает, что предстоящее разблокирование создаст давление продаж, поскольку сотрудники и инвесторы будут диверсифицировать свои активы. Он также утверждает, что больший float может сгенерировать компенсирующий спрос: индексные фонды будут вынуждены корректировать свои позиции по мере того, как больше акций SpaceX станут публично доступными.

Однако Галл видит в операционном запуске компании и сети Starlink основу для долгосрочного развития бизнеса, связанного со Starship, лунной инфраструктурой и вычислительными системами на орбите. По его мнению, падение может продолжиться до $100, прежде чем акции возобновят более медленное восстановление до $200 или выше.

Заметно, что большинство аналитиков Уолл-стрит сохраняют бычий настрой. 27 из 32 аналитиков, которых отслеживает LSEG, рекомендуют покупать SpaceX, четверо дают нейтральные оценки и один рекомендует продавать. Сторонники ссылаются на прибыльность Starlink, доминирующее положение компании в коммерческих запусках и возможность того, что Starship снизит стоимость выхода на орбиту.

Отчёт о прибылях станет первым публичным тестом этих предположений. Инвесторы будут смотреть на рост выручки, уровень расходов и признаки того, что SpaceX может финансировать расширение, не позволяя убыткам и новым выпускам акций перекрыть прогресс в операционной деятельности.