Когда крипто «входит» в традиционные финансы: прогнозные рынки, стейблкоины и токенизированные акции — как это движется к массовому принятию?

Автор: imToken

В течение довольно долгого времени в криптоиндустрии обсуждали «массовое внедрение», обычно имея в виду несколько довольно знакомых показателей:

например, сколько людей владеют Bitcoin, сколько адресов взаимодействуют с ончейн-протоколами, и сколько пользователей начинают пользоваться кошельками, биржами и DeFi.

За этим скрывается довольно линейное представление: обычным пользователям нужно сначала разобраться в Crypto, затем купить криптоактивы, создать кошелёк и в итоге постепенно войти в ончейн-мир.

Но недавние изменения, похоже, разворачивают этот путь в обратную сторону. Пользователям необязательно сначала понимать блокчейн, чтобы начать пользоваться криптоинфраструктурой. Напротив, спрос, который изначально существовал — прогнозирование рынка, трансграничные переводы, торговля акциями, — теперь активно поглощает криптотехнологии. Эти направления выглядят как три разных «линии», проникновение идёт не по одной и той же траектории, но за ними стоит одно и то же изменение:

Crypto превращается из набора новой финансовой системы, куда пользователю нужно сознательно заходить, в инфраструктуру, которую напрямую могут задействовать традиционные финансы и массовые приложения.

1. Прогнозные рынки: от торговли ончейн-событиями к инструментам вероятностного ценообразования

Как известно, прогнозные рынки — не новая идея.

Особенно в криптомире: ещё на раннем этапе развития Ethereum прогнозный рынок Augur был первым DApp в сети Ethereum, и он в общих чертах подтвердил, что любые события с объективно верифицируемым исходом можно превратить в ончейн-контракт и, через покупку и продажу за реальные средства, отразить рыночные ожидания о будущем.

Однако в последующие годы прогнозные рынки долгое время сводили к простому ярлыку «ончейн-азартные игры» — и они так и не вышли за рамки крипто-«родного» круга. Пользователи ранних платформ вроде Polymarket действительно в основном приходили из крипто-сообщества: люди, которые знакомы с кошельками, стейблкоинами и ончейн-торговлей.

С одной стороны, порог входа — кошельки, стейблкоины и ончейн-трейдинг — ограничивал участие обычных пользователей; с другой стороны, даже если Polymarket какое-то время и «вышел в мейнстрим» благодаря событиям вроде выборов в США, его ключевые участники всё равно в основном были криптотрейдерами.

Но ЧМ в 2026 году между США, Мексикой и Канадой даст прогнозным рынкам окно, более ориентированное на массовую аудиторию (доп. чтение: «Праздник на ЧМ, прогнозные рынки за столом: как Polymarket вскрывает массовый сегмент?»).

По сравнению с денежно-кредитной политикой, экономическими данными и политическими выборами, футбольные матчи почти не требуют дополнительного обучения: кто выходит из группы, какая команда попадёт в полуфинал, сможет ли конкретный игрок стать лучшим бомбардиром — эти вопросы и так ежедневно обсуждают болельщики.

Прогнозные рынки делают лишь одно: превращают эти разрозненные мнения в цену, которая может меняться в реальном времени. Поэтому и говорят, что прогнозным рынкам для реального «прорыва» в мейнстрим недостаточно лишь изменения регуляторной среды — им нужен достаточно большой и достаточно интуитивный публичный повод. И ЧМ как раз подходит под это.

Многие моменты «взлома» аудитории в Crypto чаще всего происходили на стыке: высокий порог в плане «понимания» + низкий порог в плане «сценариев использования». Например, NFT смогли ненадолго стать массовыми, потому что связали ончейн-активы с аватарами, искусством и идентичностью сообществ; Meme быстро распространились потому, что «сжали» сложные финансовые действия до простых эмоций и культурных символов.

Аналогично, входной точкой для более широкой аудитории у прогнозных рынков, скорее всего, станут не макроэкономические данные или сложные политические контракты, а как раз спортивные, развлекательные и ивент-сцены, которые люди и так готовы обсуждать.

У ЧМ есть особенность: он изначально удовлетворяет трём условиям.

• Во-первых, у него широкая глобальная согласованность: даже если человек не заядлый болельщик, он понимает базовые вопросы — кто выиграет/проиграет, кто выйдет, кто станет чемпионом.
• Во-вторых, у него высокий темп информационного потока: составы перед матчами, форма игроков, травмы, изменения тактики и ход игры постоянно меняют рыночные ожидания.
• В-третьих, у него сильная социальная составляющая: смотреть футбол — это не изолированное действие, а процесс, сопровождающийся групповыми чатами, репостами, обсуждениями, спорами и резонансом эмоций.

При этом границы конкуренции прогнозных рынков тоже расширяются. В частности, в последнее время они явно перестали ограничиваться нишевыми платформами вроде Kalshi и Polymarket — и всё чаще встраиваются в продукты традиционных брокеров, криптобирж и даже медиа.

Причины несложные. Традиционные финансовые рынки уже имеют опционы, фьючерсы, свопы процентных ставок и множество других инструментов риск-ценообразования, но у таких продуктов обычно высокий порог понимания: обычному пользователю трудно напрямую «прочитать» из цены рыночное мнение. А прогнозный рынок упаковывает сложный вопрос в более интуитивную вероятность.

И именно поэтому прогнозные рынки могут войти в традиционную финансовую инфраструктуру: дело не только в том, что это «ещё один способ делать ставки», а в том, что это инструмент ожиданий с низким порогом входа и обновлением в реальном времени.

Конечно, у этой траектории остаются и явные споры.

Как определять события и как их закрывать, могут ли участвовать «инсайдеры», являются ли финансовые контракты инсайдерской торговлей, и нужно ли для спортивных контрактов принимать федеральное регулирование деривативов или регулирование в рамках штата — пока всё это не до конца определено. По мере роста масштаба некоторые организации с Уолл-стрит уже начали ограничивать участие сотрудников в прогнозных рыночных сделках, связанных с экономическими данными и событиями компаний.

Но как бы то ни было, сам процесс получения прогнозными рынками мейнстримного признания — это и есть движение от «эксперимента с торговлей открытыми событиями» к постепенной трансформации в инфраструктуру финансового рынка.

2. Стейблкоины: от криптоактива к базовой инфраструктуре платежей и клиринга

Если прогнозные рынки переносят крипто-нативный продукт в мейнстрим, то стейблкоины идут по другой траектории: они постепенно «уходят» за спину традиционных платёжных продуктов.

Для большинства пользователей в крипте стейблкоины долгое время выполняли роль средства обмена. Пользователи покупают и продают другие токены за USDT или USDC, переводят средства между биржами или размещают их в DeFi-протоколах, чтобы получать доход. Поэтому объём эмиссии долгое время считался одним из ключевых показателей конкурентоспособности стейблкоинов.

Но на следующем этапе фокус конкуренции стейблкоинов может сместиться не только на ончейн-объёмы. Важнее может стать то, кто сможет раньше занять регуляторно «чистое» место и глубже встроиться в реальные сценарии — платежи, клиринг и трансграничные переводы.

Один из наиболее обсуждаемых примеров — Open USD, запущенный Open Standard при участии более 140 платёжных, банковских, технологических и крипто-компаний.

В отличие от традиционной модели, где резервные доходы в основном контролируются одним эмитентом, Open USD позволяет партнёрским компаниям бесплатно эмитировать и выкупать. После вычета управленческих расходов планируется распределять доход от резервов между партнёрами, которые продвигают использование платформы.

Презентации Visa и Stripe, связанные с этим, также определяют OUSD как совместную инфраструктуру для глобальных потоков капитала. То, что действительно заслуживает внимания, — не появление в рынке ещё одного стейблкоина, привязанного к доллару, а попытка изменить способ распределения выгод, который у стейблкоинов формировался годами: раньше эмитент обычно получал большую часть доходов от резервных активов, но кошельки, биржи, платёжные компании и финтех-платформы часто несли затраты на то, чтобы пользователи получали доступ, продукт интегрировался и происходило фактическое распространение.

Если доход от резервов сможет ещё больше сдвинуться в сторону каналов и сценариев использования, логика конкуренции стейблкоинов тоже изменится. Это объясняет, почему вход таких организаций, как Stripe, Visa, Mastercard, Zelle, стоит внимания больше, чем просто появление ещё одного ончейн-актива.

По сути, стейблкоины превращаются из крипто-продукта, который пользователю нужно активно держать и администрировать, в компонент для передачи и движения средств, который могут напрямую вызывать традиционные компании. То, что видит пользователь, — это трансграничные переводы, расчёты с мерчантами, платежи компаний, выдача зарплат или платёжная карта; а за кулисами могут оказаться стейблкоин и сети ончейн-клиринга. Пользователь даже не обязан знать о существовании стейблкоина — он уже пользуется его расчётной способностью.

Параллельно и некоторые продукты стейблкоинов, у которых нет реальных каналов распространения и сценариев использования, уходят с рынка. Это ещё раз показывает: «успешная эмиссия» не означает, что стейблкоин по природе своей автоматически обладает ценностью.

Когда базовые технологии постепенно стандартизируются, настоящие барьеры будут всё больше определяться лицензиями и способностью адаптироваться к регуляторике, а также тем, удастся ли встроиться в бизнес-сценарий, который постоянно генерирует потребность в транзакциях.

Это означает, что в будущем стейблкоины, возможно, будет нужно конкурировать не только между собой как ещё один стейблкоин. Соперниками могут стать платёжные карточные сети, системы трансграничных переводов, банковские депозиты и инфраструктура корпоративного treasury.

3. Токенизированные акции: традиционные активы начинают попадать в ончейн-аккаунты

По сравнению с прогнозными рынками и стейблкоинами, направление «токенизированных акций» выглядит более прямым.

Это не «введение» крипто-продукта традиционным пользователям, а перенос акций, ETF, фондов и других традиционных активов в аккаунты, которые изначально в основном использовались для хранения и торговли криптоактивами.

За последние полгода почти все ведущие крипто-биржи ускоренно выходили на этот трек. Параллельно материнская компания NYSE ICE сделала стратегические инвестиции в OKX. Стороны планируют сотрудничество вокруг регулируемых в США крипто-фьючерсов, продуктов ICE Market и токенизированных акций, связанных с NYSE. На момент публикации OKX как раз планирует запуск токенизированных продуктов по акциям США.

С точки зрения структуры рынка у этого сотрудничества есть сильный символический смысл: раньше крипто-биржи пытались давать пользователям ценовую экспозицию акций через синтетические активы, бессрочные контракты или через сторонних эмитентов. А теперь операторы традиционных площадок напрямую вовлекаются в дизайн продукта, ценовые данные, комплаенс и строительство ончейн-инфраструктуры рынка.

На стороне пользовательского входа подобные изменения тоже уже начинаются: помимо нишевых приложений, от торговых платформ — к кошелькам и далее к ончейн DEX, от Robinhood до IBKR, все пытаются расширить функциональность до «универсальных финансовых аккаунтов», которые могут одновременно обслуживать торговлю криптоактивами, акциями и даже крупными товарными активами.

При этом токенизированные акции легче всего вызывают путаницу в терминах.

Токен с названием, содержащим Apple, Nvidia или Tesla, не обязательно означает, что пользователь напрямую владеет обыкновенными акциями соответствующей компании. Разные продукты могут представлять: прямое владение реальными акциями, бенефициарные права, возникающие после того, как SPV владеет акциями, долговой инструмент, обещанный к погашению эмитентом, или лишь дериватив, который отслеживает цену акций.

Эти модели могут заметно отличаться по вопросам дивидендов, голосующих прав, прав на выкуп, банкротной изоляции и защиты инвесторов. Даже если токен обращается в публичной сети, юридические отношения, которые определяют итоговые права пользователя, всё равно чаще всего находятся «вне цепочки» — у эмитента, кастодиана и в юридических контрактах. И большинство RWA-систем сейчас используют именно смешанную архитектуру.

Поэтому токенизация не означает автоматически ликвидность и не означает автоматически, что пользователь имеет права, полностью совпадающие с правами традиционных акционеров. Но эти ограничения не мешают токенизированным акциям стать важным входом в рынок.

Как только будут постепенно решены вопросы комплаенса, кастодиальной модели и прав акционеров, акции перестанут существовать только на брокерских счетах. Их можно будет держать в одном ончейн-аккаунте вместе со стейблкоинами, дробить на меньшие единицы, торговать в разных регионах и в разных временных окнах, а также использовать дополнительно для залога, кредитования, автоматизированного инвестирования и программируемого распределения активов.

Тогда конкурировать с кошельками и биржами будут уже не только «хранилища и торговля криптоактивами», а то, кто станет единым входом для управления глобальными активами пользователя.

Написано в заключение

Если говорить по-честному, это немного похоже на сцену из «Улыбающейся, нетленная иска», где Чжан Саньфэн учит Чжан Уцзи тайцзи, снова и снова спрашивает, сколько тот помнит, пока Чжан Уцзи не отвечает, что уже всё забыл — и только тогда, как считается, он действительно понял суть.

Мейнстримизация Crypto тоже, возможно, пройдёт через похожий процесс: настоящим признаком зрелости станет не то, что все запомнили понятия блокчейна, кошельков и стейблкоинов, а то, что пользователи постепенно перестанут замечать, что эти технологии вообще существуют — и всё Crypto начнёт исчезать за продуктами.

Конечно, если разбирать по сути, способы, которыми криптотехнологии входят в традиционные финансы от прогнозных рынков к стейблкоинам и далее к токенизированным акциям, не одинаковы:

• прогнозные рынки переносят продуктовую логику, сформированную в криптомире, в массовый рынок, превращая события и неопределённость в вероятности, которыми можно торговать в реальном времени;
• стейблкоины встраивают ончейн-возможности расчётов в платежи, переводы и перемещение корпоративных средств, чтобы пользователи могли использовать новую сеть денег без необходимости понимать блокчейн;
• токенизированные акции — это перенос традиционных активов в ончейн-аккаунты, чтобы кошельки, биржи и публичные цепочки постепенно стали каналами нового выпуска, торговли и расчётов традиционных ценных бумаг;

Они соответствуют проникновению на трёх уровнях: продукты, денежные потоки и активы. Для индустрии это может означать новый путь к массовой аудитории: больше не нужно, чтобы каждый пользователь сначала стал пользователем Crypto; пусть ончейн-технологии сами адаптируются к финансовым потребностям, которые пользователи уже хорошо знают.

Соответственно, меняется и роль кошелька.

Ведь когда в кошельке больше не только нативные токены и NFT, а постепенно появляются стейблкоины, акции, фонды, товары и контрактные события, ему нужно будет обрабатывать не только приватные ключи и ончейн-сальдо. Нужно будет снижать пороги использования разных активов и лучше связывать ончейн- и офчейн-системы аккаунтов.

Представьте: когда человек может с помощью imToken мгновенно переводить деньги зарубежным друзьям и родственникам, торговать на imToken вероятностью наступления события или покупать лишь небольшую долю акций США, он, скорее всего, не будет считать, что он «использует Crypto».

И именно в таком состоянии — когда больше не нужно постоянно это подчёркивать — криптотехнологии могут по-настоящему выйти из относительно независимого нишевого рынка и войти в более широкий финансовый и коммерческий мир.