JPMorgan: Снижение кредитного плеча выполнено лишь частично, и в ближайшее время американские акции могут продолжить колебания еще около трех месяцев

深潮 TechFlow сообщают: по данным исследования направления потока, в отчёте JPMorgan о движении капитала за 15 июля говорится, что начавшийся в июне процесс де-левереджа по-прежнему продолжается: у Леверидж-ETF, опционов и маржинальных счетов есть ещё потенциал для дальнейшего сокращения, а в краткосрочной перспективе рынку США всё ещё грозит давление. С момента июньского пика объём левериджных ETF на складских инструментах снизился на 34%, а во всём рынке левериджных ETF — на 13%. В структуре леверидж-продуктов наблюдается «выпуклый убыток» (convexity loss): в период боковой торговли они продолжают расходовать собственный масштаб, и потребуется ещё около трёх месяцев боковой торговли, чтобы вернуться к уровню до апреля.

Объём покупок розничных колл-опционов снизился после пика 5 июня, но до исторического минимума ещё далеко; маржинальные счета по-прежнему имеют леверидж на уровне, сопоставимом с концом 2021 года и июньским пиком 2018 года. Леверидж хедж-фондов сократился с июньского исторического максимума, а полупроводниковые позиции начали уменьшаться. Леверидж risk parity-фондов вернулся к норме. В средне- и долгосрочной перспективе длинные деньги, включая розничных инвесторов, CTA и суверенные фонды, по-прежнему обеспечивают чистую поддержку спроса: на весь год чистый спрос на акции оценивается примерно в 2750 миллиардов долларов. JPMorgan считает, что краткосрочная волатильность может быть признаком завершения периода де-левереджа, а не сигналом ухудшения фундаментальных показателей.