ИИ не является причиной инфляции — именно ФРС служит якорем рыночных ожиданий

Последние заявления Уоша о связи ИИ и инфляции ломают рыночные упрощённые схемы «ИИ обязательно подстёгивает инфляцию» или «ИИ обязательно приводит к дефляции». Он считает, что ИИ — лишь один из важных факторов, влияющих на работу экономики, тогда как реальным определяющим фактором динамики цен является то, как ФРС управляет рыночными ожиданиями и ликвидностью.

Масштабное внедрение ИИ означает, что эффективность компаний будет продолжать расти: в производстве, логистике, финансах, медицине и других отраслях появляется возможность снижать издержки и повышать производственные мощности. С точки зрения предложения это, безусловно, способствует стабилизации цен. Однако если денежно-кредитная политика в течение долгого времени будет оставаться слишком мягкой, стоимость финансирования для компаний сохранится на низком уровне, а спрос домохозяйств и инвестиционный спрос продолжат расширяться. Если новый спрос начнёт обгонять новый объём предложения, цены всё равно могут вырасти.

Главная тревога рынка — на самом деле не ИИ, а запаздывание политики. Когда технологии быстро меняют экономическую структуру, а центробанк продолжает формировать политику по старым циклам, это может привести к неэффективному распределению ресурсов и даже к возникновению новых пузырей активов. Поэтому ФРС в будущем должна будет следить не только за традиционными инфляционными индикаторами, но и оценивать долгосрочное влияние ИИ на рынок труда, рост зарплат и маржинальность прибыли компаний.

Для глобальных рынков капитала выступление Уоша также означает, что значимость макрополитики будет расти. В дальнейшем оценка технологических акций, доходности облигаций и траектория доллара могут колебаться вокруг баланса между изменениями производительности, связанными с ИИ, и политикой ФРС.

Можно сказать, что ИИ — экономический двигатель новой эпохи, а ФРС — водитель, контролирующий скорость этого двигателя. Только если технологические инновации и меры политики будут действовать согласованно, «ИИ-дивиденды» смогут действительно превратиться в долгосрочный, здоровый и устойчивый рост экономики.#沃什称AI是否引发通胀取决于美联储